開正門堵偏門：地方政府舉債改革進入深水區

　　(記者楊溢仁、杜放)總額137億元的山東省自發自還地方債券將於7月14日發行，標誌我國首批地方政府自主發債改革漸入常態化。伴隨近期多地商業銀行、上市公司捲入地方債兌付，上萬家融資平臺公司啟動改制，地方債務改革再度引發關注。

　　專家認為，在債務規模總體可控的背景下，通過市場化、規範化調節政府舉債機制，有望成為改革重心。從長遠看，“開正門，堵偏門”將是約束髮債行為的有效之舉。

　　地方政府自主發債常態化

　　記者12日從銀行間市場獲悉，山東省當前已完成地方債券自發自還試點的招標工作。據介紹，繼國務院決定啟動地方政府債券自發自還試點後，廣東省、山東省已完成首批試點債券招標，標誌我國地方政府自主舉債改革進入常態化。

　　據悉，本次發行的山東省政府債券分為5、7、10年三個品種，每期對應的招標利率依次為3.75%、3.88%、3.93%，均低於同期限國債利率。經上海新世紀資信評估公司評定，2014年山東省政府債券的信用級別為AAA最高信用評級。

　　“自發自還”試點陸續啟動，也意味著政府舉債“陽光化”的改革步入正軌，用透明公開的發債渠道取締不規範發債方式。

　　近期以來，多地商業銀行、上市公司曝出捲入地方債拖欠事件，部分不規範渠道中，非市場化的剛性兌付已頻頻遇險。根據審計署近日發佈的部分地方債務跟蹤情況，去年6月底至今年3月底，9個省份為償還到期債務舉借省本級新債579.31億元，但仍有8.21億元逾期未還。

　　齊魯銀行近日發佈的年報顯示，“濟南市歷城區城建公司”就出現了逾4000萬元的債務本息違約。2013年年報中，上市公司安徽水利也表示，業績受地方債拖累，其中，僅安徽省蚌埠市經濟開發區建設管理委員會舉借的建設移交工程債務就達9億元。

　　促進市場化“開正門、堵偏門”

　　財政部部長樓繼偉近日接受採訪時表示：“儘管目前我國政府性債務風險總體可控，但有的地方也存在一定風險隱患，全面規範地方政府債務管理仍是當前一項重要任務。”

　　審計署報告顯示，個別地市還違約將債務資金用於房地産開發、項目資本金或其他項目建設等。“從出現違約的個例來看，地方融資平臺成為風險的高發點，這也是典型的非正規舉債渠道。”上海一家商業銀行信貸部門負責人説。

　　對此，多地已啟動融資平臺及城投公司轉型改革。據馬鞍山城投官網，其已先行一步轉製成江東控股，多家地方城投公司也紛紛試水轉型改制工作。這意味著伴隨財稅體制改革的逐步推進，此前扮演過重要角色的政府融資平臺即將被剝離融資功能。

　　“屢屢被打破的剛性兌付表明，中央財政將不再為非系統性風險的地方債務違約埋單，而是要建立健全地方政府的市場化信用體系，為市場提供更為綜合、直觀的評價，便於投資者比較，讓地方作出正確判斷。”中國社科院金融研究所副研究員安國俊説。

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿表示，我國仍將從市場化方面，採取多項改革硬化地方預算約束。事實上，通過發展市政債市場和一系列配套改革，地方政府的預算約束將逐漸“硬性化”。

　　地方政府舉債改革進入深水區

　　“要求地方政府尤其是獨立發債的地方政府編制和公佈資産負債表，對提高地方財政透明度有重要意義。此外，一些改革的準備也都已經在進行中。”馬駿説。

　　與“兜底”相比，建立市場規則有望成為改革側重點。首輪地方債自發自還試點還首度引入了市場化的信用評級報告。“這是防控地方債風險的一個重要舉措，也預示著地方債將走向更為規範的市場化道路，為市政債的發展打下堅實的基礎。”安國俊説。

　　作為首輪地方自主發債的評級機構，上海新世紀相關負責人在接受記者專訪時指出，地方政府的資訊披露及其制度建設難以一蹴而就。

　　例如，首批發債的廣東、山東自發自還債務的最長期限為10年，每年都應進行定期跟蹤評級。在這場可以預見的“持久戰”中，既需要評級公司與地方政府保持密切溝通，也需要地方政府的積極配合。如何保障各種評級數據和資訊的及時獲得，依然有待摸索實踐。

　　根據財政部安排預計，2014年地方債計劃發行規模為4000億元，其中上海、廣東、山東等省市自發自還規模為1092億元。

　　“面對城鎮化的進程，解決地方政府投資拉動經濟的資金缺口、實現地方財政轉型至關重要。”中國社科院財經戰略研究院院長高培勇認為，地方債自主發行改革中，可以利用破題機會，規範財政管理體制，圍繞舉債形成倒逼機制，理順政府間關係。