局部過剩加大房企資金斷裂風險

　　山雨欲來風滿樓。近期，有關房地産市場走勢的爭論再度甚囂塵上，從興潤置業違約事件，到多地醞釀鬆綁限購，再到樓市“崩盤論”，市場觀點儼然形成了鼎足局面，看漲派、看跌派與觀望派各執一詞。暫且不論哪一派的觀點、論據更具説服力，一個不爭的事實是，房地産行業風聲鶴唳的背後是成交持續萎縮、庫存居高不下、市場信心不足、信貸全面收緊。

　　當下，“壓垮駱駝”的稻草似呈有增無減態勢。從成交量看，中原地産研究中心統計顯示，3月54城市簽約住宅合計成交20 .9萬套，相比2013年3月份的31.5萬套，同比下調幅度達33.5%。上海易居房地産研究院統計也顯示，3月份，一二三線30個典型城市成交的同比增幅曲線紛紛下滑，同比增幅分別為-48.1%、-32.8%和-36.4%。

　　與成交下滑相伴的是，價格堅冰也有消融跡象。4月1日公佈的百城房價漲幅連續第3個月放緩，此前國家統計局公佈的70個大中城市新建商品價格漲幅也創出最近15個月新低。而杭州、南京等城市近期出現的零星降價，大有向廣州、上海等一線城市蔓延的趨勢。

　　事實上，一季度樓市成交低迷已讓一些二三線城市坐立不安，這也是限購鬆綁論、“救市論”再起的原因所在。而更令開發商焦慮的則是融資渠道的收窄與若隱若現的債務危機。新近發生的浙江興潤置業不能償付24億元銀行貸款的違約事件，充分表明中小型開發商的信貸環境正迅速惡化。

　　銀監會主席尚福林兩會期間撰文指出，平臺融資和房貸是今年首要的兩個風險，尤其是房貸，要高度關注重點區域和重點企業，繼續強化“名單制”管理，嚴防單體風險傳染和擴大。

　　進入2014年以來，銀行出於風險考慮，對房地産相關貸款審批已趨嚴。國家統計局日前發佈的數據顯示，前兩月，房地産開發企業到位資金21264億元，同比增速較去年全年回落14 .5個百分點。其中，國內貸款4913億元，增速回落8.3個百分點；利用外資50億元，下降43.2%；自籌資金增速也回落了近10個百分點。

　　對於一些實力偏弱的中小開發商而言，融資渠道更加有限，成本也愈發高漲。小型開發商不得不轉向信託、企業債、委託貸款等融資方式，以替代銀行貸款。據不完全統計，2012年以來已有15個信託計劃發生兌付危機事件，其中房産信託佔據近半。

　　而在美國Q E逐步退出的大背景下，國內房地産融資環境和難度勢必出現進一步惡化趨勢。在信貸收緊、成交下滑、庫存高企等多重壓力之下，對於那些已出現流動性危機和即將面臨危機的房企而言，如何化險為夷將是一個巨大的考驗。

　　越來越多的跡象表明，樓市正在步入新一輪調整期，而三四線城市出現的局部性過剩正在加大房企資金斷裂風險。由於成交不振，三四線城市房企以往所仰仗的高負債運轉模式將難以為繼，資金回籠週期變長很可能會成為壓倒高負債房企的最後一根稻草。此時，決策層在著手防範風險的同時，更應保持調控的定力。