2013年全球經濟表現整體或將好于2012年。在流動性寬裕和需求回升的影響下，大宗商品價格總體將呈現震蕩格局，各品種走勢將繼續分化。

　　2013年美國已經通過“財政懸崖”，歐債危機趨於穩定，日本也將推行新的經濟政策，全球經濟表現整體將好于2012年。在流動性寬裕和需求回升的影響下，大宗商品價格總體將呈現震蕩格局，各品種走勢將繼續分化。

　　全球經濟形勢穩定向好

　　美國將成為2013年全球經濟增長的亮點。美國已經成功通過了“財政懸崖”，並預留了足夠的時間和空間來逐步化解債務問題。在經歷了多輪貨幣寬鬆之後，美國金融市場流動性寬裕，金融機構系統性風險明顯降低，房地産市場已經逐步轉暖，消費者信心回升，隨著企業投資意願的增強和“再工業化”進程的加速，失業率將逐步下降，而智慧機器人、3D列印等高端産業的發展將為美國經濟注入新的活力。2013年美國經濟復蘇進程將進一步加快，預計全年將完成2.5%左右的經濟增長。當前美國金融體系中的流動性已經足夠支援經濟復蘇，預計2013年美聯儲不會再加大寬鬆力度，美元幣值將保持穩定並逐步進入上升通道，美元的穩定將為大宗商品價格的穩定提供良好的貨幣環境。

　　歐元區表現將好于2012年，不會再嚴重拖累全球經濟復蘇。在歐債危機期間，歐洲央行先後推出“長期再融資操作”(LTRO)和“直接貨幣交易”(OMT)，加上歐洲金融穩定機制(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)，為歐元區各國銀行注入了大量的流動性，為各國解決債務問題贏得了足夠的時間，有效緩解了歐元區各國，特別是“歐豬五國”全面爆發危機的風險。OMT推出之後，西班牙、義大利和葡萄牙的長期國債收益率已經大幅下降。歐元區財政政策和貨幣政策之間的制度性矛盾短期內難以得到有效解決，2013年歐債危機的風險將繼續存在，但爆發大規模危機的可能性已經顯著下降。儘管歐元區在2013年仍將面臨“緊縮”和“增長”的兩難選擇，但經濟總體上將趨於穩定，表現將好于2012年。

　　2013年日本經濟政策將面臨調整，經濟增長目標為3%。安倍晉三上任之後，明確提出克服通縮和抑制日元升值是首要任務，為2013年日本經濟設定3%的名義GDP增長率目標、2%的通脹率目標。儘管日本央行並不支援這一舉措，但日本央行行長白川方明即將卸任，預計在今年3月前後，日本央行將實施更加寬鬆的貨幣政策，以刺激經濟增長。此外，安倍晉三還將在2014年將消費稅從目前的5%提升至8%，預計屆時日本國內消費將進一步下滑。日本當前面臨的主要問題是經濟結構老化、産業空心化以及人口“少子高齡化”導致的國內需求不足，上述政策是否能夠實現3%的增長，仍是個疑問。作為農産品和原油進口大國，日本經濟景氣程度將是2013年大宗商品市場較大的變數。

　　2013年新興經濟體發展勢頭有所減弱，來自新興經濟體的需求有進一步放緩的趨勢。預計2013年中國將實現8%左右的經濟增長，隨著城鎮化建設的推進，“中國需求”將對大宗商品價格構成一定的支撐。

　　各品種走勢仍將出現分化

　　2013年，受全球經濟趨穩回升引發的需求上升以及流動性寬鬆影響，大宗商品總體將呈現震蕩格局，各品種走勢仍將出現分化。貴金屬、農産品面臨下行壓力；有色金屬整體趨穩回升；原油價格走勢受地區局勢影響，具有較大的不確定性。

　　貴金屬維持震蕩格局。在貨幣寬鬆和美元走強的影響下，2013年貴金屬將繼續維持震蕩格局，並有下行的壓力。全球主要産金國黃金産量穩定，在貨幣極度寬鬆的條件下，貴金屬、尤其是黃金的保值需求有所放大。隨著美國經濟的復蘇，美元將進入上升通道，全球經濟形勢趨穩也將減少對貴金屬，尤其是黃金的避險需求，對貴金屬的需求將以投資需求為主，包括黃金ETF以及個人投資者。亞洲國家，特別是印度和中國快速增長的首飾用金將為貴金屬價格提供一定的支撐，但相對於龐大的投資市場，首飾用金的增長難以有效支撐貴金屬價格。

　　原油有下行壓力。2013年原油價格將總體維持穩定，有下行壓力，但存在較大的不確定因素。2013年影響原油價格兩大核心因素是全球經濟復蘇進程所帶來的需求變化和地緣政治危機所引發的供給衝擊。美國經濟復蘇進程加快將對原油價格構成支撐，歐元區、日本和新興國家對原油的需求將保持穩定。最新歐佩克部長會議結果顯示，2013年上半年，歐佩克仍將産量維持在每日3000萬桶，全球原油供給相對寬鬆。伊朗局勢仍是2013年原油價格最大的不確定因素，目前伊朗日産原油200萬桶左右，在歐佩克國家中居第三位，儘管歐佩克約有超過每日400萬桶的閒置産能可以彌補伊朗的産出缺口，但伊朗扼守著石油輸出的重要通道——霍爾木茲海峽，一旦伊朗局勢惡化，原油供給和運輸將受到嚴重影響，價格將大幅攀升。

　　有色金屬將止跌企穩。2013年有色金屬價格將止跌企穩，部分品種可能出現小幅上漲，有色金屬各品種走勢分化的現象將繼續存在。2013年有色金屬供需平穩，最大看點是中國“城鎮化”所帶來的需求。隨著中國推進城鎮化建設步伐加快，龐大的“中國需求”將再次對有色金屬價格構成支撐。此前降幅較大的鉛、鋅價格止跌回升的可能性較大，銅價有望進一步“去金融化”，價格波動幅度將進一步減小。

　　農産品有望小幅回落。在不發生嚴重自然災害的情況下，2013年農産品價格有望小幅回落。2012年在美國旱災的影響下，農産品價格高漲，這將提高2013年農産品的播種面積，供給將得到有效改善；2012年歉收導致玉米、大豆等品種的全球庫存處在歷史低位，今年面臨一定的補庫存壓力，價格下降幅度不會太大，而較低的庫存水準在上半年還可能帶來一定的上漲壓力。