棕櫚油反彈為時尚早

2013-01-21 10:13     來源:中國證券報     編輯:范樂

  儘管棕櫚油1305合約期價在6650元/噸處止跌回升,大有“迎春”之意,但只要內憂外患的基本面沒有改觀,反轉行情就不會到來,弱勢震蕩走勢料將持續,上方6850元/噸的拋壓依然沉重。

  國際市場供應尚無憂慮

  按照季節性規律,隨著近期馬來西亞降雨增強導致種植戶收割活動放緩,可能令其1月份毛棕櫚油産量大幅下滑,但全年增産仍無疑問。受種植面積和單産的穩定增長,馬來西亞棕櫚油局預計2013年該國棕櫚油産量將增加10萬噸至1890萬噸。而全球最大的棕櫚油主産國,印度尼西亞産量連遭上調,預計為2750萬噸,高於此前預期的2700萬噸。

  雖然産量增幅並不明顯,且可能存在不可測因素導致産量預估缺乏準確性,但從歷史數據中不難發現,2012年10月份馬來西亞棕櫚油産量便出現拐頭向下的信號,且在11、12月份連續減産,但在價格表現上,卻呈現出底部徘徊、滯漲抗跌的特點,市場買盤清淡、人氣脆弱。

  需要説明的是,本週內外棕櫚油期價的弱勢反彈,並非依託于自身供需面的回暖,而是受到CBOT豆類市場的帶動。後期一旦美豆期價上漲受阻、陷入調整,棕櫚油再啟跌勢將無懸念。

  需求依然乏力

  需求乏力始終是制約棕櫚油期價難言回漲的重要砝碼。去年12月份,馬來西亞棕櫚油庫存創出263萬噸的歷史天量,著實令市場感到意外,而隨著船運調查機構ITS和SGS公佈今年1月1-15日馬來西亞棕櫚油出口數據,再度引發了投資者對月底庫存膨脹的擔憂。預計出口量將環比減少21%-22.2%的水準,滑落至57.05-57.15萬噸,儘管環比降幅較1-10日的數據有所收窄,但交易商仍擔心庫存會創出270萬噸新高。

  為削減龐大的庫存壓力,基於2110.72林吉特/噸的參考報價,馬來西亞政府在2月份將再次實施毛棕櫚油零出口關稅的政策。實際上,自今年1月1日起馬來西亞已將毛棕櫚油出口關稅由23%調降至4.5%-8.5%,而因棕櫚油價格低於2250林吉特/噸的基準價,1月份的出口關稅為零。從實際效果看,零關稅換來的依然是庫存的緩慢增長,説明需求不濟狀況一直延續,政策本身就暗示了出口的疲軟,而當前的價格水準並不能刺激國際買家的批量購買潛能。

  國內庫存壓力大

  由於中國貿易商趕在今年1月新的質檢措施實施前大幅提高了棕櫚油進口量,導致港口庫存不斷攀升,目前已在125萬噸左右。據悉,去年11、12月份國內棕櫚油進口量分別為65.4萬噸和70.4萬噸,港口備貨行情清淡,現貨成交低迷,令棕櫚油去庫存進程困難重重。

  雖然市場預計本月國內棕櫚油進口量不足30萬噸,不過,嚴格的進口政策對期價的支撐性並沒有顯現出來。當前,交易商關注焦點在於新規的最新進展情況,預計隨著華南兩艘新到棕櫚油船貨檢驗檢疫報告出爐,對市場將起到新的指引,可能直接影響便是內外聯動性更強。由於目前馬來西亞1月船期24度在棕櫚油進口成本價在6630元/噸左右,較國內現貨均價高出300元/噸以上,較期貨1305合約貼水約100元/噸,如果新規致使進口成本提升,預計影響更傾向於內外價差縮小、基差回升,對期價提振力度則偏弱。

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