前海發行小貸資産收益權産品

　　融資難，一直困擾著小額貸款企業。日前，深圳聯合産權交易所、前海金融資産交易所和廣東太平洋資産管理集團有限公司，聯合推出一款金融創新産品，即將小額信貸資産收益權在地方産權交易所掛牌轉讓，到期由小貸公司回購。

　　這次針對小貸公司的回購式融資産品，在深圳聯交所登記、託管，被認為是地方政府給小貸公司“補血”的最新嘗試。業內人士稱，這一方面可解決小貸公司的資金困境，同時也使社會閒散資金尋找到既安穩又高收益的出路。

　　據悉，該小貸資産權益轉讓融資産品的融資期限分三類：3個月、6個月與12個月，其單筆融資規模不低於1000萬元，年化融資綜合成本為13%—18%，並不會加重小貸公司及企業的融資負擔。

　　融資渠道受阻小貸企業患“饑渴症”

　　作為全國最早進行小額貸款試點的城市，經過多年探索和創新，深圳在小額貸款領域走在了全國前列。這一新興的金融服務業態，目前在解決本地區中小微型企業融資難方面，正發揮著積極而特殊的作用。統計數據顯示，截至去年底，深圳全市已開業小貸公司共計88家，註冊資本180余億元。

　　小貸公司主要是為滿足中小企業、個體工商戶的資金需求，按照此前規定，小貸公司資金來源除了股東增資以外，主要融資渠道是可以向不超過兩家金融機構借款，額度在小貸公司實收資本的50%以內。但據廣東太平洋資管董事長陳寶國介紹，目前小貸公司普遍面臨融資難的困境，進而制約了其應有功能的發揮。

　　“當小貸公司發展到一定規模，其資金鏈便會面臨嚴峻的考驗。”一名業內人士告訴記者，小貸公司融資難一方面是因為融資規模受限，另一方面則是融資渠道受限。“當融資使用完畢後，面對一些優質項目可能‘囊中羞澀’，而銀行融資渠道又不是很順暢。”

　　據悉，銀行對小貸公司的貸款一直比較緊張，小貸公司資本金始終不足，滿足不了市場需求。據深圳小貸協會統計，截至去年8月底，深圳84家開業的小貸公司銀行貸款只有不到8億元，以平均數測算，每家小貸公司從銀行融資的額度，僅為註冊資本的6%左右。“部分小貸公司成立至今，甚至沒有從銀行貸到過款。”

　　“小貸公司的另一個融資渠道是通過信託證券公司，但信託投向小貸公司的項目原本就屈指可數，這條路能走通的幾率微乎其微。此外，合夥私募、私募債等也是小貸公司的融資渠道，但目前也不是特別理想。”陳寶國告訴記者。

　　為了解決這一難題，深圳將在小額貸款資産證券化方面打開僵局。近期，深圳市政府以“一號文件”的形式確定，將小貸公司融資比例由此前的註冊資本的50%放寬到凈資産的200%，允許小額貸款公司通過銀行、小貸再貸款機構、拆借市場經認可的交易平臺、資本市場等多種渠道進行融資。

　　“政府一號文非常鼓勵金融産品創新，再加上深圳有著強大的資金基礎，市場上有很多閒置資金，同時，全國的小貸公司也有迫切尋求貸融資的需求，在這樣的社會背景、政策支援和市場需求下，最終促成了這次小額貸款收益權産品的誕生。”陳寶國説。

　　探索小貸資産證券化發行首款資産收益權産品

　　此次，廣東太平洋資産管理有限公司（下稱“太平洋資管”）與深圳聯合産權交易所（下稱“深圳聯交所”）、前海金融資産交易所（下稱“前海金交所”）將共同合作推出“安穩盈—小額信貸資産收益權産品”。該産品定位於私募市場的債權類融資工具，個人投資起步門檻約為5萬元，起步金額與銀行理財産品一致。

　　太平洋資管將在全國範圍內開發、甄選信譽良好、管理規範的小貸公司、典當行，以其優質的小額信貸資産為基礎資産，經過打包重組，推薦給深圳聯交所。該所作為小額信貸資産轉讓的登記託管機構，也會對整個投資計劃進行審核、資金監管、投資者權益登記、交易、資訊披露等。

　　業內人士表示，由於目前小貸公司融資渠道有限，此次的資産收益權産品，則被認為是又一種新渠道。“本次創新使得債券投資變成直接投資，提高了市場效率，增加了投資品種。”創東方投資總監肖珂表示。目前該産品只是第一階段的小貸收益權投資計劃，第二階段將會按照政策指引發放收益權憑證。

　　記者了解到，小貸信貸資産證券化一直是業界關注的熱點話題，此前有阿里巴巴的小貸資産證券化産品，通過東方資管合作發行在深交所掛牌交易。不過，陳寶國強調説，“‘安穩盈’是權益類産品而不是證券化産品。”

　　“小貸公司轉讓的只是資産收益權，資金募集到位後，對應資産包變更至投資人名下，期滿回購後再變更至小貸公司，”資産無需出表，不會加大小貸公司負債，轉讓的只是收益權而非資産本身，因此並非資産證券化産品。“而這樣的方式，與2011年重慶金交所率先推出小額貸款資産收益權轉讓交易如出一轍。”

　　不過記者也了解到，本次聯交所産品的預期年化收益率可達8%—10%，將高於重慶金交所此類産品的年化收益率，因而對投資者來説有較強的吸引力。

　　對於公眾關心的産品風險問題，陳寶國透露，按照此次交易規則，進行此項業務的小貸公司，應達到A級以上的評級要求，優質信貸資産則要流動性高，“選取的都是500萬元以下的項目，且不允許投資國家限制的房地産、鋼貸等項目，不允許長期投資，投資都是在一年以內”。

　　同時，該産品將由第三方擔保機構提供本息擔保，並建立了到期償付準備、風險保證金等風控措施。“若小貸公司屆時未能回購，則由擔保方代償，以此作為保障措施。”