許維鴻：不要孤立看待明晟指數對A股的短期投資意義

　　本週的中國金融市場可謂是精彩紛呈。6月21日，眀晟(MSCI，MorganStanleyCapitalInternational)公司宣佈，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和ACWI全球指數。這標誌著中國A股正式進入最具權威的國際主流股票指數，中國資本市場的改革初見成效。正如眀晟指數政策委員會主席Remy Briand指出的：“國際投資者廣泛認可了中國A股市場準入狀況在過去幾年裏的顯著改善。中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國A股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。”

　　中國資本市場國際化進程被國際主流機構認可固然可喜可賀，我們更應清醒地認識到，這次明晟指數開始覆蓋A股，最根本的還是源於中國經濟的持續穩定繁榮。從技術角度，不包含中國股票的國際股票指數已經越來越不能成為全球經濟的“睛雨表”，今天的中國金融市場早就不需要像申辦奧運會一樣去“爭取”被納入明晟指數，而是要坦然看待雙方的關係。打個比喻，中國經濟的鮮花只要持續開放，以明晟指數為代表的國際金融“蜜蜂”就會紛至遝來。這既有利於為中國A股引入更多成熟的國際機構投資者，更有利於促進中國金融市場的發展，促進金融服務中國的供給側結構性改革。

　　將金融比喻成蜜蜂是有象徵意義的。在自然界中，蜜蜂是鮮花授粉的仲介，既通過花蜜餵養、繁榮了蜜蜂家族，也帶來了植物的花團錦簇、枝繁葉茂。在一國經濟中，金融也是重要的服務仲介，金融只有與實體經濟緊密結合，才能通過資本“傳媒授粉”、實現金融與産業的共同發展。中國正在進行的供給側結構性改革，正是需要解決這種仲介服務不足的問題。一方面，在金融體系內大量資金進行空轉，不能進入實體經濟；另一方面，實體經濟中大量中小企業得不到金融服務，最終不利於中國經濟這朵全球“最靚的花”。越來越多的政策制定者和金融從業者已經認識到，要解決中小企業融資難、融資貴問題，僅僅依靠商業銀行體系是不行的。世界上也沒有哪一個國家是依靠間接融資解決中小企業資金問題的，只能依靠以股市為代表的直接融資體系。因此，中央已經多次表示要發展中國特色的多層次資本市場。

　　眀晟決議之前一個星期的6月13日，歐洲央行官宣佈投資5億歐元人民幣資産作為外匯儲備，標誌著人民幣資産已經正式成為全球官方儲備體系中不可缺少的資産配置，這是繼2016年國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權一籃子貨幣後，又一個中國金融國際化的里程碑意義事件。國際機構投資者已經開始系統地認識中國貨幣、中國債券和中國股票的價值。

　　那麼中國股市需不需要國際資本呢？答案是肯定的。當然，打鐵還需自身硬，借力明晟指數吸引國際長期資本，從根本上還要從中國A股市場自身建設做起。除了持續對股市各類違規的零容忍，還要政策制定者多引導和培育“尊重現代金融市場標準、具有現代企業制度治理”的上市公司。

　　明晟指數覆蓋中國A股，反映出中國金融快速融入世界的步伐。建議股市投資者不要孤立看待明晟指數對A股的短期投資意義，而要從全局把握供給側改革帶來的投資機遇，摒棄以往週期變化帶來的“雞犬升天”式的A股行情，紮實做好自下而上的投資標的選擇。(中新經緯APP)

　　【專家簡介】許維鴻，中航證券首席經濟學家，曾就職于英國路透集團、中央國債登記結算公司、法國外貿銀行集團巴黎總部。長期從事宏觀經濟和金融市場研究，研究領域涉及國際宏觀經濟、國際化背景下的新興市場發展模式等。

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