方星海揭A股納入MSCI“內幕” 資本市場將逐步改革

　　原標題：方星海星夜揭開A股納入MSCI“內幕”

　　A股納入MSCI後我國資本市場還將逐步推出制度改革

　　21日淩晨，明晟公司（MSCI）宣佈將中國A股納入MSCI新興市場指數。證監會副主席方星海昨日晚間接受電視媒體採訪時介紹，證監會在與MSCI談判的過程中著重解決了“進得來、出得去，風險管得好”的問題，為滿足國際投資者風險管理的需求，境外市場將能夠推出基於中國股指的場內和場外衍生産品。

　　他表示，A股納入MSCI後我國資本市場還將逐步推出制度改革。相關部門將考慮進一步完善滬港通、深港通日交易額度管理，改革QFII制度，或者通過其他辦法解決大規模資金進出的問題。交易所也需進一步提升市場監察能力，加大全球推介力度，把更多好公司留在A股上市，條件成熟的時候吸引全球公司到A股上市。

　　在談到A股納入MSCI新興市場指數的影響時，方星海説：“簡言之，就是會有更多境外資金進入A股市場。”他介紹，除證監會積極推動A鼓納入MSCI指數以外，央行、銀監會等部門也都發揮了很好的作用。證監會和MSCI就A股納入一事的談判進行了較長時間，談判主要圍繞兩個主要前提條件進行：

　　一是A股的可投資性，即境外資金進出A股市場是否足夠便利，滬港通、深港通的成功推出和平穩運作解決了這一問題，滬港通和深港通資金日限額的問題以後也將考慮逐步解決。二是如何防範A股價格波動的風險，即解決境外市場創設基於中國股指的衍生産品的需求，並解決推出衍生産品的審批程式問題，其間中國方面明確了兩條底線，一個是不能影響國內金融穩定，另一個是重要的衍生産品流動性要留在國內。

　　按照談判結果，境外市場推出基於中國股指的主要衍生産品時，若為場內産品，需要經過中國有關部門同意，場外衍生産品則具有較大的自由度。

　　“這兩個條件概括而言就是，進得來、出得去，風險管得好。”方星海表示，此次A股能夠成功納入MSCI指數，除了上述兩個前提條件得到較好解決之外，也因為全球機構投資者看好中國經濟前景，對投資中國具有內在需求，並希望中國在全球化過程中起到更好的引領作用。

　　他透露，原談判過程中確定納入的A股上市公司有230家，但最終宣佈的時候少了8家，這是因為這些公司處於停牌狀態，且停牌時間超過50天，所以MSCI對其進行了扣除。“A股上市公司愛停牌，以後這些公司可能就不能任性停牌了。”在方星海看來，境外投資者更進一步進入A股市場，將對上市公司的規範運作形成倒逼，促使其公司治理更加規範。

　　A股納入MSCI之後我國資本市場還將逐步推出一系列制度改革。方星海著重提到了兩點。

　　首先，MSCI將逐步擴大納入指數的A股股票數量，境外機構的投資資金也會逐步增多。雖然目前滬港通、深港通的日交易資金額度並未用足，但日後可能面臨“不夠用”的問題。基於此，相關部門將考慮進一步改革額度管理、改革QFII制度，或者通過其他辦法解決大規模資金進出的問題。

　　其次，他提出交易所的市場監察能力需要進一步提升，跟境外投資者交流溝通也需要增加。“現在交易所有些坐地收錢，以後可能要求全球推介，把更多好公司留在A股上市，條件成熟的時候吸引全球公司到A股上市，豐富我們市場的可投資資源。”方星海説。

　　另外，方星海還談到，A股納入MSCI可能會對資本市場帶來一系列機遇和挑戰。

　　具體而言，A股價值投資的理念將進一步深入人心；境外針對A股的風險管理工具的推出，將對境內衍生産品市場産生推動作用；人民幣國際化進程將得到推進，人民幣會成為更廣泛使用的國際貨幣；長期資金進入將有助於促使整個金融市場更加穩定，為改革措施的更快推出創造有利條件。

　　就市場上有觀點提出“境外資金進出A股可能帶來一定風險因素”，方星海回應稱，境外投資者進出A股，可能會對外匯市場形成一定影響，這需要靠更加完善的外匯市場管理機制予以應對。他也提到，境外機構投資者主要是主權基金、養老金等，都是長期投資資金，不是投機性資金，“是講道理的、有序的，相信外匯市場能夠應對。”

　　從監管部門的角度出發，方星海認為A股納入MSCI後最大的挑戰在於如何更好實現跨境監管，尤其是若境外市場推出A股相關衍生品，就涉及要與市場所在地監管機構進行協調的問題。“中國證監會將堅持對外開放，對於將面臨的監管挑戰，我們會克服困難、迎難而上，而不是有困難就不開放了。”他説。