青島啤酒前三季凈利降近20% 激勵計劃短期無望

　　青島啤酒發佈2015年第三季度報告,公司前三季實現營業收入243.15億元,同比下滑5.52%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤17.45億元,同比下滑19.92%。青島啤酒前三季營收和凈利雙雙下滑,凈利下滑幅度居已披露啤酒上市公司之首。青島啤酒加權平均凈資産收益率較去年同期下降3.7個百分點至10.87%。

　　青島啤酒公告表示,前三季度公司累計實現啤酒銷售量754萬千升,其中主品牌“青島啤酒”實現銷量363萬千升。公司繼續開拓中高端産品市場,前三季度公司奧古特、純生、聽裝、小瓶和經典1903等高附加值産品共計實現銷售量147萬千升,保持了在國內中高端市場的領先地位。

　　冀望股權激勵提振經營或落空

　　青島啤酒公告顯示,青啤集團將根據有關法律法規的規定,于2020年6月底前推進上市公司提出管理層長期激勵計劃,經相關部門批准後,提交公司股東大會審議後實施。

　　此前中金公司研究報告中提到,建立激勵機制可能會幫助公司實現經營恢復,但未來6~12個月前景依然不明朗,尤其公司現任董事會將在2016年底進行換屆選舉,預計公司某些高層由於年齡原因可能出現變動。

　　投資機構看淡青島啤酒股價表現

　　瑞信近期發表報告首予青島啤酒“中性”評級,目標價40元。瑞信指出,青島啤酒的主要品牌“青島啤酒”今年上半年的銷量按年下跌6.6%,主要受到來自中國東南部ABI的競爭壓力所拖累,主要品牌銷量下跌導致毛利率及盈利下降,上半年收入及純利分別按年倒退5.3%和14.7%,瑞信相信,青島啤酒的短期銷量及盈利仍將受壓。

　　大和證券此前下調青啤今年至2017年的每股盈利約12%-15%。受累行業競爭激烈,對手百威英博啤酒及華潤創業的啤酒搶佔市場份額,大和證券擔憂青島啤酒市場份額于明年繼續下跌。大和證券維持青啤“跑輸大市”評級,將目標價由45元下調至32元,相當於明年預測市盈率20倍,較股份過去三年平均市盈率折讓約10%。由於青啤的盈利增長放慢,股份于2010年至2014年每股盈利年複合增長率約8%,大和證券預測今年至2017年盈利年複合增長率將放慢至近0%。