時評：“新國十條”不會製造新題材

　　■ 一家之言

　　國務院13日公佈了《關於加快發展現代保險服務業的若干意見》。意見要求建立保險監管協調機制。加強保險監管跨部門溝通協調和配合，促進商業保險與社會保障有效銜接、保險服務與社會治理相互融合、商業機制與政府管理密切結合。

　　根據《意見》，中國的保險深度（即保費收入與國內生産總值之比）達到5%，保險密度（即保費收入與總人口之比）達到3500元/人。如果按2013年中國GDP為568845億元，保費收入就是28442億元。

　　《意見》明確提出，促進保險市場與貨幣市場、資本市場協調發展。中國現有保險總資産超過9萬億元。

　　保險資金入市，對資本市場的意義重大。保險資金的投資意在長遠，相對更趨穩健，而大量保險資金的沉澱對推動資本市場的平穩發展有重要的意義。保險資金進入資本市場發揮投資功能，一方面是自身資産配置的需要，另一方面也是對其他市場資金的引導，客觀上起到穩定市場及穩定市場心理的作用。

　　今年2月份，保監會發佈的《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》規定了保險投資的三類比例。其中權益類資産、不動産類資産、其他金融資産、境外投資的賬面餘額佔保險公司上季末總資産的監管比例，分別不高於30%、30%、25%、15%。

　　從理論上計算，應該有1.5萬億活水進入資本市場。這對A股市場是個利好。

　　但是，保險資金與其他資金不一樣的是，它能夠承受的風險度更小。這就決定了現在政策雖然允許其進入創業板，可它進入創業板的量不可能很大，只不過作為資金倉位結構配置的很小一部分。通常情況下，藍籌股是險資更多去的場所。

　　支撐中國股市的藍籌股基本上都是上市國企。進入2013年世界財富榜的95家中國企業的平均利潤率是3.9%，根據財政部最近公佈的國企總資産和利潤，今年央企的年利潤率接近於零。如此收益率的股市豈是險資敢於大規模進入的？

　　《意見》鼓勵保險資金利用債權投資計劃、股權投資計劃等方式，支援重大基礎設施、棚戶區改造、城鎮化建設等民生工程和國家重大工程。鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資産支援計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業、小微企業、戰略性新興産業等發展提供資金支援。研究制定保險資金投資創業投資基金相關政策。

　　城鎮化、基礎設施建設和棚戶區改造以及科技企業、小微企業，本來就是國家微刺激的具體措施，其資金來源均有國家保障，因而在國家鼓勵政策下，大量險資投入是沒有問題的。

　　因此，《意見》將對巨量的保險資金運用産生導向作用，將對A股市場形成利好，但恐怕不會形成新的投資題材。

　　□鬱慕湛（財經評論人）