專家稱人民幣已不具備升值基礎 投機意願推高預期

　　【導讀】人民幣兌美元匯率創年內最大單日跌幅，短期急速貶值重創投機者。

　　央廣網財經北京2月26日消息 據經濟之聲國家外匯管理局昨天（25日）公佈的最新數據顯示，2014年1月銀行結售匯順差4475億元人民幣（相當於733億美元）。其中，1月銀行代客結售匯順差4658億元人民幣，環比大增1.3倍，並創一年來新高。

　　值得注意的是，昨天外管局還發佈了 《2013年中國跨境資金流動監測報告》。這份《報告》特別提到，我國跨境資金流動至今還沒有受到QE退出的明顯影響，2014年，我國延續跨境資金較大凈流入的內外因素依然存在，但一些潛在因素仍可能觸發跨境資金流動的雙向變動。

　　另一個引人矚目的情況是，昨天，人民幣兌美元即期匯率延續近期快速回落的貶值態勢，出現“六連跌”。當天，人民幣兌美元匯率盤中一度大跌320個基點，創出近6個月來最低；到收盤，美元兌人民幣報6 .1240，單日大跌260個基點，不但是今年以來的最大單日跌幅，也創下2011年1月28日以來最大單日跌幅。

　　一方面，人民幣匯率中間價連續走低，已經打破了人民幣單邊升值預期。另一方面，央行也悄然加大了公開市場正回購回籠力度。綜合市場多方的觀點，近期央行貨幣政策出現了調整，一定程度上打擊了此前較為活躍的套利資金。而隨著雙向波動增加，也有利於降低此前因本外幣利差較大、人民幣匯率彈性偏低導致的利差交易活躍度。

　　一月銀行結售匯順差733億美元，創下去年年初公佈此數據以來的最高值。這個數據意味著什麼？

　　經濟之聲特約評論員、中國農業銀行首席經濟學家向松祚對此進行解析，他表示，關於結售匯順差，結匯就是客戶把美元賣給銀行，然後拿走人民幣。售匯就是用人民幣買美元。結售匯700多億美金的順差意味著投資者對人民幣的需求非常強烈，在大量用美金買人民幣。

　　為什麼會有如此龐大的順差？原因比較複雜，但核心是三個因素：第一個因素是，過去我們前幾個月的貿易都是順差，所以確實有客觀的需求，有一些出口商把得到的美元資金賣回到國內的銀行。第二個因素是熱錢的流入，根據多渠道的數據，這幾個月特別是去年年底到今年1月，熱錢流進來的數量是相當巨大的，所以1月份結售匯順差表明有大量的投機熱錢進入到國內市場。這些熱錢進入國內市場幹什麼呢？實際上就是搞雙套利，因為我們國內的利率比海外的利率高太多了。此外，熱錢流入就是想套人民幣匯率升值預期的這個利，因為我們去年人民幣升值的幅度全年達到了3%，這完全是一個無風險套利，所以今年很多投資者還預期人民幣會升值。第三個因素是，我們人民幣現在貿易結算這一塊比較大，所以一些進口商也是用人民幣支付，不用美元支付，所以售匯的額度也會下降。這些因素比較複雜，但核心的因素是投機套利和貿易順差。