連續12天“按兵不動”，央行釋放啥信號？

　　中國人民銀行11日發佈公告稱，銀行體系流動性總量仍處於較高水準，當日不開展公開市場操作。這已是央行連續第12個工作日在公開市場上“按兵不動”。

　　“央行的意圖，就是在保持流動性總量基本穩定的前提下，積極推動金融去杠桿、防風險。這也是對市場預期的一種有效引導。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為。

　　無論是為了遏制部分金融市場上出現的“借短投長”、加杠桿投機炒作的風險，還是為了抑制部分熱點城市房地産領域的資産泡沫，調節好貨幣供應閘門、增強政策定力，都是非常必要的。

　　正如溫彬指出的那樣，當前“穩健中性”的貨幣政策言出必行。央行通過暫停逆回購在凈回籠資金，加上此前上調公開市場操作利率，讓金融機構感受到政策決心。今年開始的MPA（宏觀審慎評估）新規把表外理財業務納入廣義信貸範圍，引導金融機構加強資産負債管理、壓縮表外業務，糾正以往過於依賴發行同業存單、大搞期限錯配等做法，也會逐步緩解資金需求壓力。

　　央行“按兵不動”的12個工作日，橫跨兩個不同時段：3月底是一季度末，4月初是二季度初。對銀行等金融機構業務而言，季末通常是考核的衝刺時點，流動性往往偏緊，更何況今年面臨MPA考核新規；季初是經營的新開端，流動性往往偏松。為何在兩個不同時段上，央行都“按兵不動”？

　　“雖然MPA考核新規使得3月底流動性相對偏緊一些，但由於有季末財政支出的集中下撥作為對衝，在央行看來流動性沒有大問題。進入4月份流動性壓力大大緩解，就更沒必要通過逆回購做凈投放了。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析。

　　反映銀行間資金價格水準的Shibor利率在3月底連續小幅上行後，進入4月份以來總體呈小幅下行走勢。價格信號也説明，當前流動性基本穩定。

　　陳冀認為，雖然當前大小金融機構的流動性情況有差異，但總體而言流動性平穩。央行調控流動性的政策工具和手段充足，有能力保持流動性的基本穩定。

　　“要保持流動性基本穩定，但並不是所有的流動性需求都要滿足。對那些投機炒作從而加大了金融風險的流動性需求就不應當去滿足，政策就應當發出這樣的信號。”溫彬説。

　　央行在公開市場的“按兵不動”，有著宏觀經濟企穩、市場信心向好的底氣。今年前兩月的主要數據顯示，中國經濟延續了去年八九月份以來出現的積極向好態勢，海內外對中國經濟的預期在好轉。

　　“目前實體經濟下行壓力有所緩解，市場信心在增強，這為實施穩健中性的貨幣政策創造了良好的環境，沒有必要去搞寬鬆的貨幣政策。”華泰證券首席宏觀研究員李超認為。

　　此外，今年以來人民幣對美元匯率走穩，外匯儲備有所回升，過去一段時間外匯佔款持續減少對基礎貨幣供應的衝擊如今有了明顯緩解，也相應減緩了央行通過公開市場操作方式補充流動性的壓力。

　　展望未來，外有美聯儲可能會繼續加息、世界經濟存在諸多不確定性，內有宏觀經濟企穩基礎仍待鞏固、防範金融風險任務艱巨，貨幣政策操作需要相機而動，不能掉以輕心。“從保持經濟金融穩定和維護國際收支平衡的視角看，未來貨幣政策關鍵是要落實好‘穩健中性’，管好流動性的總閘口。”李超預計。（記者劉錚）