玻璃節後或將迎來“兩會”行情，期價或將再創新高。不排除兩會前玻璃期貨1309合約回調至1600元/噸附近的可能，而這將是較好的買入機會。1309合約上方第一壓力位1650元/噸，中線壓力位1700元/噸。此外，玻璃期貨波動幅度較大，建議投資者輕倉操作。（）

　　2月4日玻璃期貨主力合約1309增倉上攻，一度逼近當日漲停價1651元/噸，當日期價再創上市來的新高1649元/噸。展望節後玻璃期價，或將繼續維持多頭趨勢，再創新高。

　　全球宏觀面春意盎然

　　自美聯儲公佈QE4政策以來，美聯儲資産負債表規模不斷攀升。截至1月31日，美聯儲資産負債表規模創歷史新高達3.01萬億美元，較QE4公佈時增加近916億美元，較QE3公佈時增加1870億美元。在美聯儲寬鬆政策支援下，全球風險資産漲聲一片。美國股市創5年來新高，道瓊斯指數距2007年10月11日曆史最高點僅一步之遙。甚至希臘國債價格亦是持續攀升，根據彭博社數據，1月28日希臘十年期債券收益率達到自2010年10月以來的最低位10.062%，希臘10年前國債收益率較今年5月以來的高點下跌了近20%。與此相對應，反映全球資本避險情緒的美國國債則出現價格持續下跌，截至2月4日，美國10年國債收益率達到近1年來的高位2.0474%。一直疲弱不堪的中國A股市場自12月初以來亦是強勢反彈。預計美聯儲在短期內不會結束寬鬆政策，在全球風險資産價格節節攀升的大背景下，節後玻璃期貨再創新高是大概率事件。

　　現貨市場悄然升溫

　　1月31日，玻璃東北聯合體召開會議，決定將玻璃冬儲價格提高120元/噸，至1120元/噸。同時其他市場亦反映出樂觀預期。截至2月4日，全國華北、華東、華南三大市場交割級玻璃較1月初皆有部分企業調漲價格。分別為華北方面河北大光明將調漲4mm白玻20元/噸，華東昆山臺波調漲5mm白玻40元/噸，華南江門信義調漲5mm白玻120元/噸。但是玻璃庫存亦同樣小幅上漲，截至1月31日，全國玻璃庫存2809萬重量箱，較1月20日與12月30日分別上漲14萬重量箱和19萬重量箱。出現這種價格與庫存齊漲的局面只能是一種解釋，即是玻璃企業看好後市，目前囤貨以待節後漲價出貨。目前玻璃産業鏈囤貨意願明顯增強。現貨市場已經悄然升溫，行業春天似乎並不遙遠。

　　産業鏈利多推漲PTA

　　分析認為，上游擴展緩慢、成本堅挺，下游擴展較快，消費較強，成為支撐PTA期價持續上漲的主要原因。

　　首先，近兩年是PTA和聚酯産能集中擴張期，2011年PTA産能增幅超過30%，2012年産能增幅約60%，預計2013年産能增幅接近20%；聚酯産能自2010年以來增幅都在10%以上，2012年增幅為26%附近，2013年預計為12%左右。産能急劇擴張致使PTA供需結構由相對偏緊轉向相對寬鬆。據統計，2012年國內PTA産能增加1250萬噸，總産能預計達到3286萬噸，2013年預計新增PTA産能650萬噸，總産能達到3936萬噸。

　　對比PTA産能和聚酯産能，2012年聚酯工廠開工率平均在85%，年末開工率在80%。按年末産能估算，全年聚酯産量約為3455萬噸，按照1噸PTA生産1.176噸聚酯計算，需要PTA約2938萬噸。2012年國內PTA表觀消費量3430萬噸，其中國內産量2974萬噸。可見2012年國內PTA供需相對偏松。如果考慮社會庫存和裝置開工情況，年末PTA供需處於緊平衡狀態。按對外依存度在13%估算，2012年國內PTA裝置開工率在83%時能夠保持供需平衡狀態，開工率超過83%則會帶來供應過剩可能。2012年底，PTA裝置開工率在71%以上，供需整體平衡，而71%的開工率低於歷史正常水準，剩餘産能較大，供應壓力依然沉重。

　　其次，PX産能擴張規模和速度略顯遜色。2010年國內沒有新增PX裝置，2011年國內PX産能增幅約為14%，2012年國內PX産能增幅約為25.36%。據統計，PX的産能擴張期主要集中在2013-2015年。2012年國內PX新增産能預計在210萬噸，總産能將達到1038萬噸。2013年國內PX總産能將達到1233萬噸。

　　雖然PX産能擴張在不斷加速，但2012年和2013年國內PX産能相對於PTA産能仍然偏緊。2012年下半年PX供應緊張局面隨PTA新裝置投産而愈加明顯。

　　年末估算全年PX總産量965萬噸，進口量625萬噸，表觀消費量1571萬噸，可生産PTA在2398萬噸。但是，按85%開工率和年末産能估算，全年PTA産量在2974萬噸，遠高於PX供給能力。即使按71%開工率估算，全年PTA産量在2333萬噸，剛好與PX供給能力平衡。

　　2013年，由於PTA裝置投産較多，對PX需求增幅較大，預計國內對外PX依存度仍然會較高，自給率保持在60%附近。如果國內PX裝置開工率在93%。據此估算2013年PX實際供給在1911萬噸左右，可生産PTA2917萬噸，相當於2013年年初産能的89%，相當於2013年年末産能的74%。在PX維持較高負荷的情況下，PTA工廠整體開工率需要介於74%-89%之間，才能保證PX供需平衡。PTA裝置開工率較高，會加劇PX供應短缺，PTA裝置開工率偏低，則可緩和PX供應緊張。(中國證券報)