受招商銀行濟南分行、國投瑞銀基金公司和本報《齊魯財金》之邀，11月28日，國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松教授做客泉城濟南，針對2010年宏觀經濟和市場投資策略做了精彩演講，巴曙松展望了明年經濟形勢，把脈未來資本市場投資要點。在股市接連暴跌之後，聽眾如逢甘霖，精闢的見解贏得掌聲如潮。

　　-談經濟四萬億保增長成效顯著

　　在四萬億投資等一系列政策拉動下，現在看來今年經濟“保八”已無懸念。展望明年，巴曙松認為，2010年GDP增長速度“保九”應該沒有大問題。

　　他認為，首先，國務院推出的四萬億的經濟刺激計劃還沒結束。該計劃自2008年四季度開始，將持續三年到2010年底，就是説明年該政策還將繼續發揮刺激經濟增長的作用。

　　其次，就四萬億計劃具體實施情況來看，因為中央財政投資對地方和民間投資的帶動效果超出預期，今年中央財政或將結余 1400億資金。如果結余資金繼續在2010年逐步投放，會進一步帶動地方政府投資和民間資金跟進。目前看，實際新開工項目數量超出預期，所以巴曙松對明年實體類經濟復蘇持樂觀態度。

　　-論股市買股要抓住當年主線

　　談到近年來跌宕起伏的資本市場，巴曙松認為，分析中國資本市場的走勢，每年有一條主線，只要能抓住這條主線，投資者的收益率大大超過收益平均值。

　　2006年的市場主線是“股權分置改革”，2007年主線是“人民幣升值”，2008年主線是“全流通”，2009年的主線是“信貸投放”。以2009年的投資主線為例，如果從年初開始，根據每月公佈的信貸數字，創新高就買，創新低就賣，這一年投資者的收益就非常好。至於2010年的投資主題，巴曙松認為將是“退出”，暨宏觀經濟政策的正常化。

　　-講政策政策調整謹小慎微

　　從2008年11月到今年6月，“反危機”是四萬億的經濟刺激計劃的第一任務。面對逐步復蘇的經濟，人們開始議論，下一步經濟刺激政策如何退出，是否會“退早了”或者“退晚了”？

　　巴曙松認為，目前我國決策者在“宏觀經濟政策正常化”的道路上，走得“不早不晚”。實際上我們已經使用非常謹慎的態度在做政策調整，逐步使經濟政策正常化。例如，經濟刺激政策的退出首先反映在銀行信貸上，上半年每月全國信貸總量往往是一萬多億，而到了三、四季度，每月往往僅是3000億、2000億左右。可以説，今年下半年以來貨幣政策上所謂的“動態微調”，其實就是2010年宏觀政策正常化的一個預演。

　　-説樓市房産成了投資品

　　從1999年房改到2005年，中國人買房子主要是住，它跟金融指標沒有什麼關係。從2005年之後，它越來越強烈地表現為投資品，它的銷售、它的價格波動，跟這些金融價格指標高度相關。目前許多中國居民是把房地産跟股票、基金一樣，作為一個投資品了！理解這一點非常重要。從某種程度上來説，房地産價格和股票價格、股指是高度趨同。所以問明年的房地産價格，跟問明年的股票價格怎麼樣，跟問明年的股指走勢怎麼樣，是同一個問題。

　　對於明年樓市走向，巴曙松表示，經過上半年狂飆突進之後，現在房地産市場出現分化。從全國數據看，因為前期漲幅太大，一線城市房地産目前是價漲量縮。二、三線城市則是新開工項目比較多。從趨勢來看，二、三線城市的房地産業務發展空間一線市場的空間會大一些。

　　-關於加息看美國加息動作

　　經濟形勢好轉，明年上半年是否有加息的可能，通脹預期如何？巴曙松認為這兩個問題是聯在一起的。他個人的判斷，在美國加息之前，中國人民銀行提前加息的可能性不大。因為我們本來利息已經比美元高了，再加息的話，可能更會吸引很多外資的流動，熱錢的流入，所以在這點上，應該是一個很重要的參照係，就是看美國加息的動作。對於通脹的預期，巴曙松預計明年全年大概3%-3.5%，中國的CPI大概是這個水準。他提醒投資者，中國的CPI、PPI，對於我們做投資和決策判斷是滯後指標。(周愛寶）