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葉檀:通脹不高 金融泡沫照破

2013-02-04 09:37 來源:長沙晚報 字號:       轉發 列印

  由於中國廣義貨幣(M2)位居世界第一,似成世界上通脹第一風險國。中國存在通脹風險,但未必不可控。央行數據顯示,截至2012年末,M2餘額達到人民幣97.42萬億元,接近全球貨幣供應總量的四分之一,是美國的1.5倍。

  根據央行今年1月公佈的數據,央行資産規模在下降,説明中國在控制基礎貨幣發放。截至2012年11月末,央行資産規模達到28.99萬億元,比10個月前的1月末,資産規模減少5100億元。這主要歸功於外匯資産下降,以及對其他存款性公司債權下降。資産負債表10年時間膨脹8倍,而現在首現收縮,説明央行下決心“減肥”,中國的貨幣戰略已經發生逆轉。

  M2增長較為平緩。央行數據顯示,2012年年末M2餘額97.42萬億元,增速為13.8%;狹義貨幣(M1)餘額30.87萬億元,同比增長6.5%。這是較低的增速。相比而言,2009年12月末,M2餘額為60.62萬億元,同比增長27.68%;M1餘額為22.00萬億元,同比增長32.35%。

  可見,M2之所以在高處搖搖欲墜,主要是以往基數過大,央行前兩年濫發貨幣,而這兩年沒有。央行頭腦開始清醒,他們嚴格控制M2增速,貸款在下降,尤其中長期貸款在下降,但這又能説明什麼呢?

  次貸危機爆發之前,美國M2同樣不高,到現在還是不高。美聯儲的貨幣報告顯示,2006年底,M2餘額為7.0578萬億美元,截至2007年底,為7.4575萬億美元,到2012年底為10.4761萬億美元。美國M2增速如此平穩,照樣發生了金融泡沫與次貸危機,根本原因就是那些亂七八糟的金融衍生品都沒有統計在內,而這些才是撬動美國資金的杠桿。多虧美聯儲資産規模不大,中國等新興經濟體的廉價出口品,美國直到泡沫崩潰都沒有出現通脹。

  而在國內市場,我們會看到債市、股市規模的擴張,看到國債期貨、債券衍生品等投資工具紛紛出爐。筆者並不反對金融創新,只想澄清一個事實,過多的金融創新會造成怪異的金融現象,通脹在可以忍受的範圍之內,債務風險與金融泡沫照樣會破裂。鋻於M2數量過大、原材料輸入性通脹加劇、金融創新轉嫁能力比美國低得多,中國的通脹風險要比美國大得多。通脹會悄悄偷走每個人手裏的錢,而金融泡沫,則會讓財富更不均衡,直到泡沫破滅的一天。(葉檀 知名財經評論人 記者 張禹 整理 )

[責任編輯: 雍紫薇]

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