盧比“跌跌不休” 印度經濟深陷困境

　　近期，印度盧比大幅貶值引起了市場的廣泛關注。儘管印度政府頻繁出臺政策挽救頹勢，但盧比匯率上週五仍然跌至歷史新低。有分析認為，在印度經濟放緩、經常項目失衡、外資持續流出等多方不利因素影響下，印度扭轉盧比貶值的態勢恐非易事。

　　盧比貶值敲響印度經濟警鐘

　　16日，印度盧比對美元匯率盤中一度達到62比1，最終以61.82比1收盤，繼8月6日後再創歷史新低。而受前夜美股暴跌影響，當日印度股市收盤也大跌769.41點，跌幅為3.97%。

　　近年來，印度盧比對美元持續貶值。法新社稱，自2008年2月創下39.40比1的最高水準以來，盧比對美元已損失57%的幣值。今年5月以來，由於美聯儲縮減量化寬鬆政策的擔憂加劇，海外投資者紛紛從印度債市和股市撤資，盧比呈現加速貶值態勢，其幣值下跌了約11%，成為亞洲地區表現最差的貨幣。

　　盧比的貶值在印度國內外均引發了嚴重的擔憂 。 印 度 智 庫 “ 應 用 經 濟 研 究 全 國 委 員 會 ”(N C A E R )日前發佈報告稱，“印度經濟正陷入危機。”還有人認為，金融市場的動蕩可能再度引發印度在1991年遭遇的支付危機，當時印度的外匯儲備只能維持兩個星期的進口，印度政府不得已向國際貨幣基金組織申請22億美元緊急貸款。

　　事實上，盧比貶值是其經濟增長逐漸放緩的市場反應。印度官方統計顯示，2011-2012財年(截至4月1日)，印度經濟告別高增長模式，增速降為6.5%，2012-2013財年，經濟增速僅為5%，為近10年來最低。印度央行日前將2013-2014財年印度經濟增長預測由此前的5.7%降為5.5%。在經濟增速驟降之下，接近5%的通脹率、佔G D P比例接近7%的經常項目逆差等問題就變得更為嚴重。

　　此外，與其他新興市場的情況一樣，在美聯儲暗示不久之後可能開始退出量化寬鬆政策後，印度也受到外資加速流出的沉重打擊。過去一個月裏，超過30億美元的資金從印度債市和股市中抽身而退，推動盧比加速下跌。

　　國際貨幣基金組織研究部副主任阿紹卡·穆迪近日發文指出，盧比貶值，真正令人擔心的原因是，印度已經喪失了國際競爭力，並一直通過四處借貸來拖延時間。由於增長勢頭萎靡，通脹率居高不下，貿易赤字不斷上升導致經常賬戶赤字持續擴大，爆發國際收支危機的風險日漸增加。

　　政府頻頻出手欲扭轉頹勢

　　面對跌跌不休的盧比，印度政府及央行密集推出了收緊現金供應、抑制黃金進口等一系列措施，以期遏制快速下滑的本幣匯率以及可能由此引發的印度20多年來最嚴重的危機。

　　為抑制盧比的持續過快貶值，上月印度央行不顧疲弱的經濟表現，出人意料地一個月之內兩次加息，同時設定面向銀行體系的現金供應上限，收緊銀行儲備金利率，以期控制印度盧比的市場供應。

　　近日，印度政府更是加大了政策出臺的頻率。本月13日，印度政府宣佈將黃金、白銀和鉑金的進口稅上調至10%。14日，印度央行表示，將居民往海外匯款的限額從每財年20萬美元削減至7.5萬美元，同時將印度公司海外投資限額從凈財富的400%降至100%。16日，印度央行再次採取措施收緊資本外流，並限制黃金進口。

　　面對金融市場的動蕩，印度政府官員也開始出面講話，試圖穩定市場情緒。印度總理辛格17日表示，印度不會再次出現支付危機。他指出，當前經濟形勢不能與1991年相提並論，目前印度的貨幣政策和經濟開放程度有了很大改變。1991年印度採取的是固定匯率制，當時的外匯儲備只能支撐15天的需要，而現在盧比對美元匯率採取的是浮動匯率，並且目前印度的外匯儲備足以支撐該國6到7個月的進口需求。此外，他還呼籲，應在經濟全球化的大背景下重新思考央行的貨幣政策，並就目前宏觀經濟政策的局限性找出相應的對策。

　　解決經濟“頑疾”難上加難

　　儘管印度政府在過去一週內密集出臺了一系列措施，但從目前的結果來看收效甚微。分析人士也指出，未來盧比還將繼續面臨巨大的貶值壓力。

　　首先，印度央行迫於穩定盧比匯率需要停止實行刺激性的貨幣政策，將令其經濟前景更加黯淡，而這將從基本面上對盧比走勢構成負面拖累，令問題的解決更加困難。

　　其次，盧比的大幅貶值，引發了一系列連鎖反應，甚至形成了惡性迴圈。盧比貶值推升了進口商品的成本，直接傳導至印度國內物價攀升，從而推動該國通脹加速上揚。印度的石油和黃金進口數量巨大，是該國經常項目形成逆差的主要原因，因此，盧比貶值也令印度經常項目赤字問題進一步惡化。據估算，美元對盧比的匯價每上漲1盧比，都會使印度的進口賬上升800億盧比。經常項目逆差擴大，嚴重威脅到印度在國際市場上的借貸能力，標普、穆迪等評級機構未排除對印度主權信用評級下調的可能性，並進一步加重了盧比的貶值壓力。

　　另外，新的資本限制可能對企業盈利有負面的影響，由此引發更嚴格的資本控制可能在美聯儲縮減Q E規模的預期已經對新興市場造成不確定性的時候阻嚇外國投資者的進入。如果外國投資者有不良預期，將可能引起更進一步的拋售。

　　分析普遍認為，投資者對印度經濟放緩、創紀錄經常賬戶赤字以及外資持續流出感到擔憂，使得盧比貶值預期居高不下，而這三者之間形成的惡性迴圈更令印度經濟雪上加霜。鋻於印度經濟目前所處的複雜局面，要找到迅速解決問題的辦法恐怕難上加難。

[責任編輯： 王君飛]