“史上最嚴”退市制度實施 18家上市公司命懸一線

　　11月16日，號稱“史上最嚴”的新退市制度正式啟動。《經濟參考報》記者注意到，隨著新退市制度的實施，A股18隻股票的命運正岌岌可危，這些公司正在絞盡腦汁進行“保殼大戰”，而值得關注的是，仍然有數家公司在新退市制度實施前夜，逃脫了欺詐上市可能遭遇的強制退市處罰。

　　出 臺 “史上最嚴”退市制度實施

　　11月16日，號稱“史上最嚴”的新退市制度正式開始實施，在業內人士看來，在新的退市制度下，上市公司退市將成為常態化，A獲將有望告別過去垃圾股死不退市、劣幣驅逐良幣的惡性迴圈。

　　10月17日，中國證監會正式發佈了《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》(以下簡稱《退市意見》)，並宣佈自發佈之日起30日(11月16日)後生效。此次退市制度改革主要從五方面對現有的退市制度進行了完善：一是健全上市公司主動退市制度；二是明確實施重大違法公司強制退市制度；三是嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標；四是完善與退市相關的配套制度安排；五是加強退市公司投資者合法權益保護。

　　此次退市制度改革的突出特點，就是針對當前部分存在重大違法、嚴重侵害投資者利益的上市公司無法正常退出市場的實際情況，建立和實施重大違法公司強制退市制度。具體而言，重大違法公司的強制退市主要包括兩類情形，一是對欺詐發行公司的強制退市，二是對重大資訊披露違法公司的強制退市。

　　一直以來，由於涉及上市公司、地方政府以及數量龐大的股民，退市制度改革始終是A股制度改革中最具挑戰性的難題之一。根據我國法律有關退市制度的規定，2001年水仙電器、廣東金曼2家公司股票被終止上市交易，成為首批依法退市公司。至今，滬深交易所累計僅有78家公司退市。WIND統計數據顯示，以78家公司退市為準，相對於目前2667隻上市股票總數而言，其佔比僅為2.9%，遠遠低於其他成熟市場的水準。相比之下，美國納斯達克每年大約有8%的公司退市，紐約證券交易所的退市率為6%。2009年紐約交易所新上市公司94家，退市212家。

　　上市公司退市難、退市少給整個A股市場的定價能力和效率帶來了嚴重影響。眾多投資者對上市公司退市風險無動於衷，對一些業績表現差甚至存在嚴重違法違規行為的上市公司反而“青睞有加”，甚至在上市公司瀕臨退市的時候也敢於豪賭其重組可能帶來的巨大收益，而一些業績表現優秀的藍籌類上市公司卻無人問津，交投極為清淡。在業內人士看來，A股市場造假成本低廉、垃圾股難以退市，本質上形成了投資者對此類股票繼續在場內留存交易的剛性預期，對垃圾股的風險視而不見，扭曲了整個市場的估值體系和定價功能。

　　英大證券首席經濟學家李大霄認為，退市制度改革是中國股市走向成熟的重要一步，隨著退市制度的正式推出，藍籌股的春天已經到來，垃圾股的末日也已經降臨。李大霄表示，從過去看，真正退市的公司不多，但隨著新退市制度的推進，今後退市將成常態化。此外，註冊制的導入，殼資源價格下降，以後炒作垃圾股、題材股的風險會大大增加。