中青寶董事長大方“兜底”小氣“限購”為哪般？

　　6月8日晚間，中青寶公告稱，公司實控人、董事長李瑞傑向員工發出“兜底增持”的倡議，稱“凡在2017年6月9日至2017年6月29日期間使用自有資金通過二級市競價凈買入的中青寶股票，連續持有12個月以上且在職的員工，實際産生的虧損，由本人予以補償，收益則歸員工個人所有。”

　　不過，李瑞傑一面大方承諾“兜底”的同時，一面卻又小氣“限購”，稱“本次增持公司股票的總額度上限不超過人民幣2億元，每位中青寶員工個人限購不超過人民幣50萬元。”同時，還要求員工要使用自有資金買入，不能使用 融資融券或者結構化、配資等。這種略顯矛盾的做法，到底是為什麼呢？我們從頭説起……

　　從6月2日午間奮達科技拉開本輪“兜底增持”的序幕以來，引發的漲停效應正引來越來越多的上市公司跟風，目前已有20多個實控人或董事長髮出了“兜底式增持”的倡議，*ST德力董事長甚至把公司2016年度合作業務量不低於300萬元且2017年繼續保持上述業務規模的供應商、銷售商也拉上了。

　　值得注意的是，發出“兜底增持”承諾的實控人或董事長大多有股權質押在身。以寶萊特董事長燕金元為例，截至目前，其共質押公司股票1460萬股，佔其所持公司股份的29.81%。在股價一路下跌、平倉風險加大的情況下，無力增加質押或自己增持的實控人或董事長借助員工的資金杠桿可以成功穩住股價，又一定程度上達到了員工持股計劃的效果，可謂雙贏。

　　但是，人無遠慮，必有近憂。業內人士指出，發出“兜底增持”倡議的實控人或董事長或許更多地是喊給二級市場的投資者聽的，跟風喊一嗓子就換來股價漲停，這種好事何樂而不為呢？不光二級市場，員工也是積極響應，星徽精密就告訴媒體，董事長蔡耿錫6月6日發出“兜底式增持”倡議後，馬上就有員工響應號召買進去了！

　　然而，如果沒有較強的基本面支撐，“兜底增持”不但不會成為股價的穩定器，反而會給實控人帶來帶來巨大的財務風險——如果員工大量買入，隨後股價又出現大幅下跌，那麼其後果請參照以下案例……

　　2015年7月9日，騰邦國際董事長鐘百勝倡議員工進行“兜底增持”。據公告，在承諾區間員工持續買入騰邦國際股票為103.78萬股，均價34.91元。截至6月8日收盤，騰邦國際只有12.85元/股，相對於買入均價已經浮虧63.19%。據了解，鐘百勝兌現了當初的承諾。而從騰邦國際近兩年來一路下滑的股價來看，鐘百勝為此損失了多少可想而知。

　　業內人士指出，雖然很多進行“兜底式增持”的上市公司股價都位於階段性底部，但如果沒有較好的業績支撐和較強的業務前景，即使是目前的股價也仍然有進一步下降的空間。正所謂“地板下面是地下室，地下室下面是地獄，地獄還有十八層”。如果不信，可以再看看2015年7月16日進行過“兜底式增持”的暴風集團近兩年的股價表現。

　　由此觀之，我們也就能夠理解中青寶實控人、董事長李瑞傑為什麼一面大方承諾“兜底”，一面又小氣“限購”，要給員工設一個增持上限了——這是為未來可能的財務損失設置了一個“止損器”，否則將來就真成了“自己吹的牛，含淚也要吹完”了！

　　而且，“兜底式承諾”公告的大量涌現也已經引起了交易所的注意。據了解，目前已經有上市公司接到了對此類公告進行規範披露的通知。通知稱，為進一步規範上市公司披露控股股東、實際控制人等主體向全體員工發出增持公司股票倡議書事項的資訊披露，作出相關要求。其中包括：

　　公司應當披露增持主體、增持期限、兜底條款等具體內容，以及倡議人補償員工持股虧損的具體實施細則，並明確説明將作為倡議人對員工的承諾納入承諾事項管理並披露承諾履行進展，還有倡議人補償員工持股虧損的資金來源及具體採取的履約保障措施，截止公告日上市公司的在職員工數量、結構和平均薪酬，等等。

　　同時，還要求公司應當在公告中充分提示市場及公司經營層面風險、倡議人履約風險、大股東質押風險、股價波動風險，向投資者提示員工是否實際購買公司股份係員工自願行為，存在重大不確定性，以及公司發佈倡議人為員工兜底增持的公告後，應當提交內幕知情人名單，相關主體不得利用兜底增持承諾進行內幕交易、市場操縱等證券欺詐行為，等等。

　　在此背景下，已有不少上市公司給“兜底式增持”公告打補丁。星輝娛樂在發出“兜底式增持”公告後，又馬上發了補充公告，對因增持而産生虧損的定義、補償金額計算公式、計算虧損的時點、補償方式、補償的限額、補償的時點、補償的可行性、董事長補償員工增持股票産生虧損的資金來源及相關保證措施等問題進行了明確。