鈕文新：審慎看待“特別提款權”

　　【熱點觀察】審慎看待“特別提款權”

　　美國不認可，歐洲自建“一體化貨幣”

　　鈕文新

　　5月26日，完成在中國訪問的國際貨幣基金組織（IMF）代表團發表聲明稱，IMF目前正在審議特別提款權貨幣籃子的構成。中國希望人民幣加入特別提款權（SDR）貨幣籃子，IMF對此表示歡迎並認為，雙方在這一方面持有一致的目標，將為此一道做出積極努力。

　　有媒體稱“人民幣加入SDR是全民關注的中國大事”，但我認為，此事需要冷靜看待。應該看到，特別提款權形成之後，到現在也沒真正發揮其當年設想的作用。如果為了短期內看不出用途的SDR，而輕率地立即實現利率、匯率市場化，並洞開資本市場大門，一次去滿足所謂的“加入SDR的要求”，這是對中國經濟不負責任的態度。

　　特別提款權是佈雷頓森林體系解體之後誕生的一個很好的國際儲備貨幣設計方案，它是由1960年發現“特裏芬困境”的耶魯大學教授羅伯特·特裏芬設計出來的，其目的是破解“特裏芬困境”。但是，美國對此不同意，他們認為只要美元與黃金脫鉤，只要全世界都執行自由浮動的匯率制度，“特裏芬困境”就不存在。正因如此，特別提款權設計了，也被國際貨幣基金組織採納了，但它從來都沒有被真正、有效地使用過，整個世界迄今依然是“美元本位”，而“特裏芬困境”依然是世界性難題。

　　説個小故事。佈雷頓森林體系解體之後，特裏芬教授以為美國應當承認“特裏芬困境”的存在。因為他認為，美國單方向的違約、佈雷頓森林體系解體給世界帶來了巨大的災難，讓其他國家吃了大虧，那美國應當願意改變國際貨幣體系，給國際經濟和貿易帶來穩定的前景吧？於是非常熱心地幫助設計特別提款權。但他錯了，美國人雖然承認了“特裏芬困境”的存在，但他們認為只要實施自由浮動的匯率制度，問題就解決了，所以對特別提款權並不感興趣。這讓特裏芬無比氣憤，於是辭職回到了丹麥老家，去説服和幫助歐洲建立“一體化貨幣”，並以此對抗美元。

　　這就是美國對特別提款權的態度。有人會問，既然美國對特別提款權一副無所謂的態度，那為什麼還要阻止中國加入？其實這是個矛盾心情的體現，他們確實覺得無所謂，正如美聯儲前主席伯南克所説：未來依然是美元主導的國際貨幣體系。但美國人實在不希望看到中國國際地位上升的任何進展。尤其是金融危機發生後，中國央行行長率先提出改革國際貨幣體系的問題，並著重提到特別提款權應當是個“不錯的設計”。如此挑戰美元地位的動作，美國人當然受不了。

　　伯南克5月25日在上海表示，隨著中國推動人民幣成為可兌換的貨幣，中國需要創建深入且流動性充足的市場才能避免匯率風險。實際上，他告訴中國要注意風險。比如，金融市場的深度是不是足以容納國際熱錢的衝擊？比如，我們是不是可以馬上滿足資本市場全面開放、利率匯率徹底市場化等IMF提出的所有要求？我認為，如果我們馬上滿足所有條件不僅有難度，而且不切實際。

　　（作者係CCTV證券資訊頻道總編輯）