繼6月26日央行發佈維護貨幣市場穩定的公告後，央行行長周小川28日針對當前金融市場的“錢荒”問題再次表示，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，並著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度地進行預調微調，一方面要引導金融機構保持合理的信貸投放，另一方面也將綜合運用各種工具和手段，適時調整市場的流動性，保持市場的總體穩定。對此，專家認為，“錢荒”所表現出來的流動性緊缺是資金在金融體系自身迴圈的表像，因此央行不會大開閘門放水式地簡單救市，而應該逐步推進金融市場的改革，引導資金投向實體經濟的結構調整和轉型升級上。
“錢荒”不是錢少而是沒有用好
6月以來，“錢荒”已經成為當前中國經濟中最熱門的關鍵詞。尤其是在20日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）再次全線暴漲，創下驚人的13.44%的歷史新高，這使得原本最不缺錢的銀行居然出現了借不到錢的情況，一時間“錢荒”開始在金融市場蔓延。
為什麼金融市場會鬧“錢荒”？在清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵看來，把此次“錢荒”定義為“金融恐慌”更為恰當，其根本原因是當前的中國經濟發展模式走入了極端的困境，實體經濟出現冰火兩重天的罕見格局。一方面，民營經濟體找不到投資方向，投資無門，轉而把大量的現金投資于金融體系和理財産品，導致了金融體系信用盲目擴張；而另一方面，十八大前後新上任的地方官員卻幹勁沖天，對項目融資表現出火一般的熱情，他們所依賴的融資渠道主要是正規的金融仲介機構，包括銀行、信託、債券市場等。
“於是，在當前冰火兩重天的境地下，包括銀行貸款在內的社會融資總額迅速上漲。”李稻葵表示，但是這種正規渠道的融資並不是固定資産投資的資金主體，由於固定資産投資是GDP增長的最大拉動力量，所以中國經濟出現了一個非常奇怪的現象，即社會融資總額不斷創下增長幅度和總量紀錄，而宏觀經濟增長速度卻持續下滑。這對矛盾的最後結果就是銀行打光了子彈，資金開始告急。因為宏觀經濟在減速，大量企業利潤在下降，這又反過來使得相關企業難以償還以前的貸款。這種情況下，銀行等其他金融仲介機構必須要用新貸款覆蓋已經到期、不能償還的舊貸款，掩蓋幾年前不良貸款的漏洞。而這就是當前金融恐慌的深層次原因。
開閘放水無異於飲鴆止渴
面對“錢荒”，銀行等金融機構一直期待央行會像以往一樣要錢給錢，解救他們于危難之中。但這一次，央行袖手旁觀的態度讓他們大跌眼鏡。
“央行之所以不願意這麼做，是不希望給商業銀行以央行會兜底所有問題的預期。” 銀河證券首席總裁顧問左小蕾認為，央行有能力解決個別機構的問題，但是解決問題的方式不能是簡單的給錢。如果央行開始寬鬆，所有的銀行都會去效倣，這樣就會把風險越做越大，到最後錢被商業銀行賺了，問題卻留給央行來兜底。因此，央行不能支援金融機構大搞表外業務，也不能容忍資金空轉不去支援實體經濟。
“開閘放水救市只能是飲鴆止渴。” 李稻葵表示，如果央行放水救市，給銀行注入流動性，這種策略當然是立竿見影，但是不能解決根本問題，只能短期內緩解金融機構資金不足的壓力和金融市場的恐慌，經濟增長仍無法保障。而金融機構拿了新錢也只能繼續填補不良貸款的漏洞。由於不治本，新的一輪金融恐慌遲早會到來，而且會以更大的力度爆發。
貨幣政策不會大放大收
從過去市場一缺錢就放水，到現在收緊錢袋不鬆口，金融市場對央行態度的轉變顯然還沒有完全適應。然而在專家看來，“錢荒”事件並不意味央行貨幣政策從大放轉向大收，央行也一再表態將繼續實施穩健的貨幣政策。
國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松表示，銀行間市場利率大幅波動，並不意味著宏觀政策基調的趨勢性轉向。從目前趨勢看，宏觀金融政策操作，開始從應對短期經濟金融頻繁波動的脈衝式政策操作中逐步淡出，穩健的貨幣政策基調並沒有變化，只是不再因為短期的經濟回落，而盲目匆忙擴張貨幣，也不會因短期市場波動而大幅收縮。
“降息的可能性越來越小。”交通銀行首席經濟學家連平認為，在未來流動性變化的情況下，央行會增加他的靈活性、針對性，適時適度預調和微調。
[責任編輯： 雍紫薇]
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