脆弱不堪的全球經濟 何時擺脫困境

　　誰將步塞普勒斯後塵？歐債危機何時終了？

　　塞普勒斯危機剛剛有所緩解，許多國際投資者的目光卻又轉向了另一個歐元區小國斯洛維尼亞。儘管該國政府此前已一再承諾將會延續各項既有的財政緊縮措施，試圖以此來穩定市場軍心，但是該國的國債收益率卻還是升高到了歷史高位，而投資者也擔心該國可能步塞普勒斯之後塵，成為歐元區內下一個被迫請求國際資金援助的國家。

　　此前，斯洛維尼亞經濟在過去四年間已兩度陷入衰退，原本是該國經濟支柱的房地産業和建築業也在經濟危機中轟然倒塌，留下的一屁股壞賬令銀行業不堪重負。目前，該國銀行壞賬總額已佔國內生産總值約五分之一。

　　國際貨幣基金組織在上周的報告中指出，斯洛維尼亞今年約需進行30億歐元的融資來滿足政府開支所需，同時，該國銀行業還迫切需要10億歐元的新鮮資本。而該國央行行長克蘭耶奇週四在接受媒體採訪時表示，斯洛維尼亞目前無需請求任何國際援助，但政府確實需要採取財政整固以及出售國有資産等措施，來避免陷入更深的危機。

　　毫無疑問，歐元區對塞普勒斯的處理將對歐元的國際信譽産生傷害，但對歐元區核心大國而言，這是一個值得冒的風險。第一，對歐元區核心大國而言，塞普勒斯是一個可以犧牲的邊緣小國。第二，嚴懲塞普勒斯可以對其他重債國起到殺一儆百的作用。第三，對於今年面臨大選的德國總理默克爾來説，借塞普勒斯問題提升對重債國的強硬形象，無疑有助於競選大業。

　　可能正是由於早有心理準備，所以在塞普勒斯問題上，歐元區一改以往的拖遝作風，從3月16日第一次提出存款徵稅要求，到3月25日最終達成協定只花了10天時間，這在歐債危機的處理過程中前所未有。這主要歸功於歐元區極為強硬的態度，歐洲央行更是直接威脅切斷對塞普勒斯銀行業的流動性援助。

　　另外，2月大選過後，義大利陷入了政治僵局。中左聯盟贏得了眾議院，但未在參議院贏得多數票，故無法單獨組建政府。22日，納波利塔諾宣佈授權貝爾薩尼組閣。若貝爾薩尼組閣嘗試失敗，他將放棄總統授權。屆時，納波利塔諾將授權其他人組建新政府。義大利媒體預計，現任內政部長安娜?瑪麗亞?坎切列裏和參議院議長皮耶特羅?格拉索將可能接受總統授權，試圖組閣。若重新授權組閣再次失敗，剩下的唯一選項是重新選舉。

　　塞普勒斯危機的爆發揭開了新一輪歐債危機的篇章，而人們對於歐元區破裂的擔憂也重新燃起。歐元/美元跌至四個月新低，跌勢仍在延續，週邊國家國債收益率走高，市場擔憂情緒四溢，和以往一樣，市場擔憂的是，其他歐元區國家是否出現擠兌，甚至是否會出現第二個徵收存款稅的國家。

　　“末日博士”麥嘉華表示，援助從來都無法解決問題，因為最終將會出現違約，而違約是解決歐債危機的唯一方法。他稱：“西班牙、義大利、葡萄牙和其他南歐國家的儲戶會開始説，‘嘿，我的存款不再安全了’，而儲戶是維持銀行生計的主要來源，他們必須保護儲蓄。”

　　現如今，斯洛維尼亞很可能步塞普勒斯後塵，成為下一個歐元區遭災的國家，歐元走勢也勢必受其影響，未來歐債危機究竟何時才能終了呢？

　　脆弱已久的美國經濟 美元扛得住嗎

　　最近結束的美聯儲新一屆議息會議決定，維持美元利率在0—0.25%的目標區間，保持資産購買計劃不變，同時下調2013年—2015年的經濟增長預期。美聯儲對經濟前景的謹慎態度表明，美國經濟長期復蘇依舊面臨非常大的挑戰，特別是來自“財政去杠桿化”的衝擊不可小視。

　　最近一段時間以來，伴隨著美國經濟數據的好轉，標普指數與美元指數呈現出了正相關的趨勢。這是一個驚人的變化。貨幣投資者正在進行爭論，美元走強的轉捩點是否已經出現？在過去長達10年的時間中，美元的貶值成為資本世界的常態。特別是金融危機之後，在美聯儲主席伯南克堅定採取量化寬鬆政策，誓言失業率不降至6.5%之前，絕不會松油門的情況下。本應在全世界輸出通脹的美元，卻出人意料的變得越來越堅挺。這種現象令人迷惑。

　　而週三美聯儲鴿派集體發聲。芝加哥聯儲主席埃文斯向記者表示：“我認為目前我們必須保持耐心，讓我們的政策發揮效力。”另外，波士頓聯儲主席羅森格林和明尼阿波利斯聯儲主席科切拉科塔提出了類似觀點，科切拉科塔甚至暗示美聯儲目前的寬鬆規模還不夠。克利夫蘭聯儲主席皮亞納托看法更為溫和，她稱她看到的經濟數據，如果再保持一段時間，或意味著應該縮減資産購買規模。科切拉科塔在書面講話中重申，聯儲應該承諾諾在失業率在5.5%以上時繼續維持低息政策，而不是現在所承諾的6.5%的失業率目標。

　　展望後市，鋻於美國經濟增長前景較歐元區、日本等發達國家更為光明，美聯儲今年基本不會再擴大量化寬鬆規模，下半年甚至有可能開始縮小資産購買規模，美元具備中期走強的動力，考慮到歐洲政治風險間歇性擾動對美元匯率産生的波動影響，美元匯率年內可能呈現波浪式上漲。

　　今年初，美國經濟儘管依舊脆弱，但總體釋放出了比較積極的信號：暫時避免了財政“斷崖式”的衝擊；製造業投資帶動了美國經濟緩慢擴張；就業、消費等相對平穩；房地産市場復蘇力度有所加大，並呈現進一步擴張的趨勢。一些市場人士據此預測，美國經濟未來會強勁復蘇。

　　不過，縱然最糟糕的時候已經過去，但就此對經濟做出樂觀判斷似為時過早。去年第四季度，美國GDP按年率計算收縮0.1%，為2009年第二季度經濟結束衰退以來首次出現負增長。財政開支驟減、企業去庫存化和出口下降是造成增長萎縮的主要原因，其中僅聯邦政府支出下降一項，就造成1.25個百分點的增長拖累。這意味著，美國經濟增長依然存在較大波動，未來政府縮減財政開始帶來的衝擊不可低估。

　　而美國製造業崛起的前提，是貶值的美元。然而，奧巴馬講話後的一個月，美國國會與白宮就預算和赤字問題展開了一場空前的角力。“財政懸崖”、“財政緊縮”、“支出削減”，一個又一個專業而嚇人的詞彙接連拋出，使美元匯率不停地震蕩，使美國投資者在反反覆復、上上下下的美債收益率中，痛苦而艱難的權衡投資方向股票？還是債券？

　　總統的激情和骯髒的政治，讓全世界欣賞了一個美國式的大笑話。美元的缺點，一次又一次展現在人們的面前。我們可以找到一千個理由來證明它的衰落。美國的負債在不斷增加，它的人口在不停的老化，它賴以驕傲的公共福利千瘡百孔，它的教育系統陳舊平庸，它的官僚系統繁瑣沉重，它的中世紀般的稅法苛刻無情，它的移民法律冷酷無禮。

　　目前，美聯儲內部問題不斷，美國經濟依舊脆弱不堪，未來美元能扛得住嗎？

[責任編輯： 王君飛]