中國人民銀行于8日上午以利率招標方式開展了200億元7天和180億元28天期逆回購操作，中標利率分別為3．35％和3．60％，較年前持平。

　　據新華08統計，本週公開市場到期逆回購規模達3130億元，沒有可對衝到期央票，因此到期資金“缺口”為3130億元。

　　“個人認為，今天逆回購的操作量之所以比較小，主要是因為這幾天資金面太寬鬆了。”華龍證券固定收益分析師牟治陽坦言，“本來年前的逆回購就是為了保證年底銀行備付的需求，元旦後這個資金也就不需要了。”

　　可以看到，儘管受銀行年末考核壓力影響，此前各期限資金利率均依次上行，但並沒有像往年一般出現爆髮式增長，隔夜利率整體保持在2．5％以下的中樞位置。除了財政存款投放使流動性寬鬆之外，央行的逆回購操作能力也愈發熟稔。

　　中債提供的數據顯示，截至1月7日收盤，銀行間關鍵期限回購利率全部下行，1天、7天和14天品種回購利率分別下探8．6個基點、33．8個基點和25．8個基點，行至2．109％、3．192％、3．236％。

　　“就目前來看，銀行間市場、票據轉貼加權利率以及國債、央票短端利率等對流動性鬆緊敏感的資金價格指標均有所回落。”一位券商交易員在接受記者採訪時表示，“預計資金面的下一個擾動時點會在1月底。因為相比其他節假日，春節期間提現的需求會有明顯放大，資金價格通常在春節前1－2周出現季節性上升，節後回落。”

　　毫無疑問，由於1月份的財政存款由放轉為收，加上一季度無央票到期，因此市場流動性供給會出現明顯缺口。

　　再就外匯佔款方面考量，2011年10月以來，我國新增外匯佔款整體明顯減少，個別月份甚至出現負增長，這一現象也直接導致了基礎貨幣投放的不足。而鋻於2013年的外貿形勢依舊較為嚴峻，則外匯佔款對資金面的支援力度同樣具有不確定性。

　　在多數業內人士看來，儘管公開市場操作空間較大，但後續影響基礎貨幣投放的外匯佔款以及財政存款因素均不容樂觀，且2013年1月份公開市場還有逾4000億元的逆回購即將到期回籠，則央行1月下調存款準備金率的可能性正在加大。

　　“當然，降準的主要目的在於補充必要的流動性，並不是央行放鬆的信號，所以即使降準，市場利率也不會下降太多。”順德農商銀行固定收益分析師宋球紅稱，“降準可以理解為一種中性對衝，資金布料不會因此出現大幅寬鬆的行情。”