PTA期貨主力1209合約自3月初的9000元位置回落，目前已在8600元附近構築盤整平臺，中期底部漸顯。儘管庫存依然較高，但隨著原油價格居高不下、上游PX供應偏緊以及下游需求有所改善，期價繼續下跌空間有限。

　　油價居高不下 PX供應偏緊

　　紐約原油價格年後雖有回調，但卻始終站至100美元/桶上方。儘管市場上關於沙特等國將向市場供應更多石油的傳聞不斷，但應該看到，OPEC國家將價格維持在100美元上方的意願是明確的，在一段時期內油價將維持在高位。

　　作為PTA的上游原料，PX價格走勢直接牽動著PTA。一般而言，PX和PTA價格間存在著一定的換算關係，即PTA=0.665*PX(含增值稅)+1200。因此，PX價格決定了PTA生産的成本，也限制了PTA下跌的空間。與PTA在2012年大量的新增産能相比，PX新增産能較低，PX和PTA産能建設週期不同造成PX在未來一段時期內將出現缺口。即使未來PTA産能利用率出現下降，PX全年供應偏緊的格局也不會出現逆轉。

　　下游消費回暖

　　今年1-2月我國限額以上服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增12.8%，較去年同期下滑9.4 個百分點。從國家統計局公佈的數據看，PTA下游的情況似乎並不樂觀，這也是導致市場大幅看空PTA價格的重要原因。然而，消費品由於其固有的剛性需求，其對經濟下滑反應並不敏感，只有2008年四季度經濟嚴重衰退之時，紡織消費品的消費才出現了大幅跟跌。從目前看，宏觀經濟並未出現硬著陸跡象，因此PTA下游需求大面積消失的可能性較低，近期A股紡織類板塊跑贏大盤也基本印證了我們的觀點。服裝企業的秋冬訂貨會正在陸續召開，從目前反饋來的資訊看，整體情況並未令人感到悲觀，相反受秋冬換季促銷刺激，3月服裝紡織行業出現轉暖跡象。

　　兩會後，擴大內需成為了今年工作的重點。近日，商務部印發了《關於開展2012年消費促進活動的通知》，在全國組織開展首個全國消費促進月活動，活動時間為4月2日至5月4日。伴隨著相關部門研究出臺新的擴大消費政策，在大範圍、高力度的帶動下，國內後期消費數據必將出現提升。有理由相信，二季度的情況將會好于一季度。

　　PTA廠商限産保價

　　在前期下跌的過程中，不斷傳出PTA廠商裝置停車的消息，畢竟PTA廠商虧損狀況不可能長期維持。今年市場對於PTA裝置新增産能的預期較高，但從目前的情況看，新增産能投産情況並不理想，恒力兩套250萬噸裝置推遲至三季度末，翔鷺石化的裝置投産也有可能繼續推遲。因為，如果生産的産品處在負利潤狀態，大量投放新增産能無異於擴大虧損。儘管部分觀點認為，在PTA庫存維持高位的情況下，廠商限産保價作用不大，但回顧2011年四季度的下跌可以發現，自2011年11月份至今，在PTA整體庫存壓力並未有顯著減輕的情況下，通過廠商限産停車，PTA已經自7800元/噸低位回漲了近1000元之多。因此，現貨市場貿易商捂盤惜售意願較強，在經濟不出現大的風險前提下，低價虧損出貨不如等待觀望。