“千呼萬喚的養老金入市，為什麼A股反而不漲反跌？”股民陳先生百思不得其解。

　　陳先生疑惑的問題，也是不少投資者迷惑的。全國社保基金理事會新聞發言人昨天表示，基金理事會所受託的廣東1000億元基本養老金，將主要投資于國債、銀行存款、企業債、金融債等有固定收益的産品。

　　養老金主投固定收益

　　全國社保基金理事會新聞發言人昨天表示，不要把“委託投資運營”理解為入“股市”，受託投資運營廣東省部分養老金，將採取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業債、金融債等有固定收益的産品，委託人可獲得不低於同期銀行定期存款利息的收益。

　　這是全國社保基金理事會對前天該會所公佈的資訊的進一步解讀。“市場存在如此誤讀，養老金可能大部分資金將進入股市，但實際公佈的資訊卻是，養老金將多被投資于固定收益類，因此造成投資者心理預期的落空。”記者採訪的多位分析師認為，因此，滬深股市昨天出現大幅波動的走勢，這正是對養老金入市資訊的多維度解讀。以當前投資運營的影響來看，養老金對股市的心理影響將大於實質性影響，債市才是實打實的受益者。

　　3月19日，全國社會保障基金理事會和廣東省政府以及有關方面簽訂了委託投資協議，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。這些資金將分批到位，委託投資期限暫定兩年。全國社保基金理事會公佈，新增資金將更多配置到固定收益類産品中，確保實現基金保值增值。

　　債券牛市得到撐腰

　　養老金入市，債市挖掘到了源頭活水。受此消息刺激，企債、國債指數再刷歷史新高。

　　“雖然只是第一單養老金入市，相比債市目前的體量也不大，但是可以預見的是，未來全國的地方養老金紛紛投資運營，屆時債市容納的資金將相當可觀，”中信證券浙江分公司錢向勁認為。

　　債市很可能延續慢牛的走勢。從去年四季度以來，債市迎來了一次波瀾壯闊的行情。當前在通脹數據回落、經濟增速放緩、貨幣政策預調微調、資金狀況總量適度的背景下，宏觀環境相對有利於債券市場。中海基金認為：“近期公佈的經濟數據及貨幣信貸情況表明，工業增速持續回落，固定資産投資增速出現下降，與內需相關的PPI下游加工工業仍處於價格下滑趨勢中，總體而言，整體經濟活動的動量明顯弱于預期。另外，中央將今年的經濟增速定為7.5%，暗示著全年的GDP增速不會太高，經濟回落將在政府預期之內，一旦碰到較快的季度下滑數據，相對寬鬆的貨幣政策將有所支撐。物價層面，2月CPI在受食品價格大幅下行的帶動下快速回落至3.2%，1-2月CPI累計環比漲幅弱于歷史均值，通脹層面的壓力持續緩解。CPI同比增速在未來幾個月內將會持續回落，物價緩慢回落的趨勢有望逐步明確。在實體經濟內需疲弱、通脹快速回落的背景下，央行具備適度加快貨幣政策鬆動步伐的動機和條件。反映在債券市場上，資金緊張的局面將有所緩解，流動性也將逐步寬鬆。在這樣的背景下，全年的債券投資機會要大於風險。”

　　根據全國社保基金理事會的解讀，養老金將投資于企業債、金融債，因此高信用評級的債券被視為最可能得到養老金眷顧的品種。景順長城佘春寧認為，去年，信用債的跌幅過深，在未來貨幣政策放鬆的預期下，利率債券吸引力會降低，具有中高評級的信用債券將更受益於當前宏觀局勢。相比較利率産品，信用債今年以來明顯走強，信用産品交投活躍。我國處於降息週期開始的通道中，隨著信用利差持續收窄，以及機構風險偏好的上升，債券的熱門投資品種轉向信用産品。伴隨著未來貨幣政策逐漸放鬆的環境，信用債因其較利率債的收益具有更大的彈性。

　　不過，債券交易人員指出，短期來看，養老保險資金投資債市肯定會強調安全性,作為配置需求入市可能更多參與新債發行,在現券市場的參與程度料偏低,難以對二級市場走勢形成擾動。(記者 楊劍)