今年以來，受國際經濟金融環境不穩定以及國內經濟增長放緩等因素的影響，資本市場運作出現了一些新問題。尤其是11月份以來，A股市場在各種複雜環境和自身調整需求的交替影響下，市場連續7周下調，滬指在12月14日擊穿10年前2245點的多頭防線，一再創下10年來的新低，投資者信心受到嚴重打擊。

　　剛剛閉幕的中央經濟工作會議對資本市場發展提出了新的要求，強調要“發揮好資本市場的積極作用”，這也意味著為確保我國經濟能夠在明年日趨複雜的國際、國內環境中實現“穩中有進”的發展目標，必須採取積極而有效的措施穩定市場，恢復市場信心，從而確保資本市場的投融資功能以及資源配置功能的充分發揮。這其中，採取措施鼓勵長期資金入市，為股市“開渠引水”以保持資本市場供需平衡，從而推動資本市場持續穩定發展就成為當前極為重要而又迫切的工作。

　　引導長期資金入市，無疑有助於改善目前A股市場資金供需失衡的現狀。雖然將A股市場10年“零漲幅”完全歸罪于IPO有些失之偏頗，但不可否認，在宏觀調控的大背景下，今年以來持續不斷的IPO及上市公司再融資等，導致本已疲弱的A股市場資金供求失衡，造成中國經濟增長在全球首屈一指、A股市場卻在主要股市中跌幅第一的尷尬局面。而只有加大措施引導長期資金入市，為股市“開渠引水”才能有效解決資本市場資金匱乏的困境。

　　引導長期資金入市有利於改善股市投資環境，提升投資者信心。一方面，長期資金的入市有助於股市價值投資理念的真正形成，減少短期炒作以及投機資金的快速進出而導致的股指非理性波動，同時長期資金也有助於倒逼上市公司改善治理結構，促進A股市場的穩定發展；另一方面，股市的穩定也有助於投資者信心的恢復，更有利於完成中央經濟工作會議賦予的“發揮好資本市場積極作用”的重任。在成熟的資本市場上，長期資金是穩定股市的抓手。有研究發現，私人養老金是美國資本市場上最主要的機構投資者，其直接和間接的持股市值佔股票總市值的比例達到三分之一。正是通過“401K”計劃，使長期資金源源不絕地流入股市，才成就美國長達22年的大牛市。

　　引導長期資金入市，也有助於包括養老金在內的長期資金通過投資股市獲得合理回報，實現合理的保值增值。在過去的10年中，全國社保基金實現年均9.17%的投資收益率，其中來自股市的投資回報功不可沒。日前公佈的《2011中國養老金髮展報告》透露，目前近半數省份養老金收不抵支，包括上海、江蘇等14個省份在內的基本養老保險缺口高達679億元，中國養老金制度正面臨嚴峻挑戰。因此，隨著我國養老規模的不斷增長，有效引導養老體系資金等長期資金效倣社保基金進入資本市場，將可以有效實現養老體系和資本市場的良性互動。

　　正因如此，在融資壓力持續高企的背景下，壯大機構投資者、引導長期資金入市就成為監管層解決目前資本市場發展困境、平衡市場關係的重要手段。

　　市場注意到，最近一段時期，監管層推出“組合拳”頻頻向市場吹暖風，其中力促長期資金入市成為最吸引市場眼球的一大亮點。12月14日，中國證監會主席郭樹清表示，要研究加大鼓勵長期資金入市政策，並提出要堅定信心全力促進資本市場穩定和健康發展；15日再次表示，養老保險和住房公積金可學習全國社保基金，投資股市獲取收益。隨後，證監會、央行、外匯局聯合發佈了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點機構開展RQFII業務。證監會也表示，正在研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施，鼓勵公募基金、養老基金、社保基金、保險公司等機構投資者協調發展。有跡象表明，養老金入市也已經提上管理層的議事日程，證監會已明確表態將與有關部門溝通對基本養老保險及全國住房公積金餘額進行合理運用的途徑，建議借鑒社保基金經驗，委託專業機構進行投資。

　　而相關政策落實更是雷厲風行。12月16日，全國社保基金開始向擁有社保偏股類組合的基金公司增資，總計至少有百億新增資金注入社保偏股類組合抄底A股市場；12月21日，大成、博時、嘉實、易方達、華夏等9家基金公司的香港分支機構的RQFII業務資格申請獲得證監會核準，意味著引導長期資金入市邁出了關鍵性的步伐。

　　值得關注的是，在近期A股市場連續7周收陰下跌尋底進程中，最近幾個交易日滬深股市出現寬幅振蕩的態勢，圍繞2200點整數關口，多空雙方展開異常激烈的博弈。雖然市場人士仍認為，目前市場依然面臨著諸多歲末因素困擾，但種種跡象表明，最近持續累積的利好效應已開始逐步釋放，市場已到最後尋底階段。這其中，監管層關於加大培育機構投資者，引導長期資金入市的舉措，無疑對A股市場影響最為直接，也最為深遠。

　　資本市場健康發展需要吸引長期資金，養老金等長期資金保值增值也需要資本市場。雖然從目前看，引導長期資金入市剛剛邁出一小步，並且初期入市的規模並不會很大，比如RQFII試點初期規模僅40億元人民幣，難以很快扭轉目前市場的頹勢，但從中長期看，隨著長期資金入市規模的不斷擴大，將對穩定市場走勢、減少股市波動、推動價值投資理念發揮積極的效用。數據顯示，目前地方政府掌握的社保資金結余已達到2萬億元，全國住房公積金的結余也達到2.1萬億元。如果這些長期資金能夠有一定比例進入資本市場，無疑將為股市開闢一個新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金，從而有效解決A股市場的資金壓力。（記者 李俠）