金價、油價齊上漲 全球“寬鬆潮”一觸即發

　　美聯儲果如市場預期，在“扭曲操作”年末到期後，推出所謂的QE4。

　　當地時間12月12日，美聯儲在結束了為期兩天的2012年最後一次貨幣政策例會後宣佈，用新的國債購買計劃來替代即將於年底到期的“扭曲操作”，並用量化指標來引導未來升息決策。分析人士認為，此番美聯儲的政策新意有兩點，一是“開放式”的資産購買計劃，二是“條件式”的利率期限。

　　QE4政策出臺後，油價隨之大漲。布倫特1月期貨價格上漲1.49美元，漲幅為1.38%。金價也小幅上漲。當天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2月合約黃金期價收于每盎司1717.9美元，比前一交易日上漲8.3美元，漲幅為0.49%。

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾在接受《國際金融報》記者採訪時指出：“對中國來説，這輪量化寬鬆政策最大的影響就是通貨膨脹，它會帶來流動性過剩，從而推動人民幣升值和大宗商品市場價格上升，同時帶來輸入型的流動性壓力，推動中國的通貨膨脹。”

　　有分析認為，隨著美聯儲再次帶頭放水，即使其他各國央行不認同其做法，為求自保和提振經濟，也將隨後加入“放水”行列，全球“寬鬆潮”一觸即發。

　　首次附加加息條件

　　美聯儲此次決議最大的亮點是，首次將具體的失業率目標作為短期利率上調的門檻。美聯儲表示，除非失業率降至6.5%或更低，並且通貨膨脹率預期保持在接近2%的目標，否則2008年12月以來的超低利率政策不會改變。根據預期，這意味著接近於零的聯邦基金利率將延續至2015年。

　　有分析認為，公開將具體的失業率和通貨膨脹率目標作為短期利率上調的門檻，對美聯儲而言是一個重要轉變。這體現了央行官員的觀點，即可以通過影響人們的未來預期來影響現在的經濟活動。

　　高頻經濟資訊社美國首席經濟學家吉姆奧沙利文説，美聯儲此次貨幣政策會議顯示，美國政策已不局限于傳統的日期規律，而是更注重時機和效果，措辭上也更加清晰明確。對於保持低利率的時長，美聯儲也一改之前“至少到2015年中期”的説法，變成一個明確的就業水準指標。“總之，美聯儲政策更為激進，政策前提更為具體。”奧沙利文説。

　　許多對美聯儲政策持批評態度的人士則認為，美聯儲為尋求提振經濟增長已走得太遠。這些批評人士表示，美聯儲向銀行注入如此大量的流動性，可能將使金融系統面臨新的通貨膨脹風險或金融泡沫，但卻收效甚微。

　　美聯儲也難撼市場

　　與此前幾輪量化寬鬆相比，這一次大宗商品的表現略為平淡。貴金屬也在利好出臺之後，迅速衝高回落。股市更是波瀾不驚。當天收盤時，美國股市三大股指基本收平。市場分析師彼得卡爾迪洛説，市場對美聯儲宣佈新的刺激措施早有預期，並已經有所消化，因此相比之下，當天美聯儲主席伯南克的講話對市場影響更大。

　　當天，伯南克在媒體見面會上説，美國經濟和就業近來溫和增長，失業率雖然出現一定下降，但依然處於高位。居民消費繼續增長，房地産市場進一步改善，但企業固定資産投資增長放緩。另外，他還強調，一旦美國出現大規模的削減開支和增加稅收的“財政懸崖”，單憑美聯儲的貨幣政策不足以衝抵其負面影響。在伯南克講話之後，美國股市出現賣壓，推動道瓊斯指數最終報跌。

　　著名資産管理公司百仕通集團董事長兼首席執行官斯蒂芬施瓦茨曼當天説，市場目前普遍預期，美國國會兩黨會就削減財政赤字達成一致，但是“財政懸崖”談判拖得越久，對市場的負面影響就越大，而一旦無法及時達成協定，則將對市場産生巨大衝擊。

　　奧本海默基金首席經濟學家傑裏魏步曼也説，美聯儲新政對市場提振作用有限，因為“美聯儲的政策相較以往並沒有發生太大改變，而且投資者還懷疑這些政策對改善經濟和創造就業的實際作用”。他認為，“這些政策並沒有改變市場對經濟增長的預期。”

　　新興市場最“受傷”

　　對於第四輪量化寬鬆政策的推出，分析人士認為，目前對美國就業和消費的提振並未起到明顯效果，相反，“印鈔機”的持續開啟，加重了全球流動性氾濫的程度。此外，由於美聯儲將繼續向全球釋放流動性，將給市場帶來一定影響。

　　業內專家普遍認為，量化寬鬆將帶來流動性的進一步氾濫。發展中國家無疑會受到美元氾濫的衝擊，造成本幣升值、出口走弱的結果。

　　量化寬鬆所導致的印鈔行為，加大了美元繼續貶值的可能。數據顯示，在美聯儲宣佈推出QE4之後，美元指數出現一定程度的下挫，美元對主要貨幣普遍走軟。

　　值得注意的是，隨著美聯儲的再次帶頭放水，為求自保和提振經濟，其他各國央行或也加入放水行列。

　　左曉蕾對記者表示，發達國家都在推行量化寬鬆。“新興市場國家則是寬鬆貨幣政策壓力的承受者，資本的流入、大宗商品市場價格的上漲、貨幣的升值都是寬鬆政策所帶來的負面效應的影響，是新興市場國家極力抵制的。”

　　值得注意的是，量化寬鬆政策的持續推出，對中國經濟的負面影響不言而喻。就中國經濟而言，美元持續走軟會進一步加大人民幣升值的壓力，給本已疲弱的出口帶來拖累。與此同時，印鈔行為可能會給包括中國在內的新興市場國家帶來“熱錢壓境”的後果，加劇資産價格上漲壓力。

　　“美國目前是零利率，而中國基準利率是3%，資金進來只要擱到銀行就能凈賺3%的收益。”中國社科院世經所美國經濟研究中心主任肖煉對外指出。

　　肖煉同時認為，由於全球大宗商品均是以美元計價，印鈔行為而導致的美元貶值，會帶來包括石油等大宗商品價格的上漲，會對中國形成輸入型通脹壓力，增加明年物價上漲的不確定性。