美國總統奧巴馬推出新一輪穩定金融機構及刺激經濟方案，同時帶來規模龐大的財政赤字，其首份預算案顯示本財年的財政赤字將激增至1.75萬億美元，佔GDP的12.3%，為二戰以來最高比例。如此巨大的資金缺口必須在市場上進行融資。而專家們擔憂的是一旦美國政府發債全面展開，美國國債這個被認為安全度最高、回報最穩定的投資工具很可能會遭到大規模拋售，導致孳息猛漲及價格暴跌，使海外投資者蒙受慘重損失，進而打擊美國實體經濟。

　　從布希到奧巴馬，美國各種救市措施涉及資金數萬億美元，仍未有效解決金融海嘯的各種問題，經濟衰退越陷越深。如果奧巴馬推出第二套刺激經濟方案，財政赤字有可能失控。而美國政府應對財政赤字的一個有效辦法是發行國債，去年國債發行量激增，達5.8萬億美元，比上一年增長30%；國債的凈融資量為4136億美元，增長1.3倍。

　　而且，從美國國債需求者結構看，海外投資者起著重要作用。過去10年，美國國債市場不斷擴大，國債持有者結構發生很大變化，個人、銀行及保險公司持有量下降，共同基金、退休基金及美聯儲持有量增加，但增長最快的是海外投資者，特別是世界各經濟體央行。到去年第三季度，海外投資者持有美國國債佔全部未償還額的比重升至52.6%。

　　然而，美國國債海外需求並不穩定。據美國財政部的數據，截至去年末，持有美國國債前五位的分別是中國、日本、英國、加勒比海離岸銀行中心及産油國，共佔全部美國國債海外需求的65%以上。而金融海嘯已對日本經濟造成重大打擊，其私人機構紛紛從海外抽回資金。油價暴跌使産油國普遍出現財政赤字，其新增美國國債明顯減少，産油國成為美國國債海外需求中最不穩定因素。

　　可見，今年海外投資者購買美國國債不可能保持以往增速，以海外需求來消化今年大增的國債發行量，不切實際。目前，美國國債價格仍處於歷史高位，雖整體表現正常，但風險正在積聚，存在著很大的爆發可能性。

　　今年2月，美國5年期國債的信用違約掉期升至105點的歷史高位，而金融海嘯前則是10點。這意味著美國國債違約風險竟然與公司債券違約風險相差不大，再次強烈暗示美國國債泡沫有破滅風險。美國國債泡沫一旦破滅，對實體經濟的打擊可能比金融海嘯還要大。

　　此刻，作為持有美國國債最多的國家，中國需要高度警惕美國國債風險，提前準備好多種應對預案，加強中國外資資産的安全保護和風險處置。