“黑色系”對決：大行情的底氣與噱頭

　　大行情下需做好風控

　　值得注意的是，從大環境來看，相對空頭單調而陳舊的“供需過剩”理由，多頭似乎擁有更多噱頭。

　　市場人士認為，在去年底底部震蕩期間，市場觀望情緒在穩增長政策及其效果、金融市場政策、美聯儲加息等因素的共同作用下，開始對多頭資訊變得更加敏感。

　　1月底，美聯儲1月議息會議決議獲全票通過，決定維持當前基準利率不變，聯邦基金目標利率仍將維持在0.25%至0.50%的區間。聯邦基金利率期貨最新數據也顯示，交易者預期2016年聯儲最早加息時間從6月推遲到了7-9月，加息次數也由2次減少到了1次，説明市場加息預期延後。與此同時，中國央行短期投放約2萬億鉅額資金馳援市場，均意味著央行態度短期生變，全球金融市場也迎來難得的喘息。

　　在全球市場風險偏好提升之下，年初以來，債市進入調整期，同時樓市在不斷出臺的寬鬆政策誘惑下開始出現大漲的勢頭；與此同時，供給側改革政策在供給端不斷發力，雖然供給過剩壓力依然龐大，但期市空頭面臨的風險也逐漸累積。在交易市場，分歧越大的時候，往往行情越大，歷史上，市場分歧加劇是不少超級行情啟動的必要條件，今年以來的在充滿爭議中接連反彈的原油市場也不例外。國內外宏觀環境及供需面的變化，大大加劇了以煤焦鋼為代表的強週期行業之分歧。商品期貨緊接著大漲特漲，螺紋鋼和熱卷今年來漲幅超過50%。

　　有分析人士認為，從動態的角度看，供需過剩甚至短期的過剩加劇，與短期的行情上漲並不矛盾。而研究員們的“空頭報告”到底是草船還是箭已經不重要。

　　據此前報道，不少業內人士認為，資金炒作甚至散戶入市是本輪行情的重要推手。但一些數據對這樣的猜想提出質疑。

　　相關數據顯示，截至2016年2月底，期貨公司資産管理規模已達1421億元，比去年增長了7倍。也就是説，機構管理資金出現了爆髮式增長。散戶推動行情的可能性大大減少。

　　春江水暖鴨先知。在中量網、商通社等機構舉辦的這次行業沙龍上，中量網高級運營經理單忠北從公司的大數據平臺上得到的資訊分析認為，螺紋鋼有小股指之稱，近期確實有一些資金從股指轉向商品期貨，尤其是近期的熱點品種黑色系，但整體來看規模不大。以其中從期指轉戰商品、收益排名第一的一位投資者為例，轉戰者一般持倉週期較短，並不是長期看好這個産業的整體情況。

　　周耀臣認為，後期産能密度、鋼廠自身指標，還有挖掘機訂單、發電這些高頻的數據都是行情反轉的因素，資金只是起了推波助瀾的作用，但它一定是基於現有邏輯。

　　本輪行情啟動後，三大商品期貨交易所至今已下八道調控令牌。此外，交易所常規性的窗口指導也在進行中。在經紀層面，據多位期貨公司管理人員稱，期貨公司對客戶的賬戶啟動了最嚴風控流程，交易所出臺的調控措施對於防止過度投機、管控系統性風險起到了很大作用。

　　周耀臣表示，從企業套保角度來看，一定要不忘初心，以産業為基礎進行套保，避免投機。“以鐵礦石為例，在品種完善過程中，一方面跟盤面做一些保值，另一方面基於鐵礦石定價的價值做一些關於現貨點價的交易，在實際套保過程中對保護利潤能起到很大作用。”