黑色系大宗商品量價齊升：部分期貨品種過熱 風險需嚴防

　　今年以來，國內大宗商品市場持續火爆，一方面是因為基本面的支撐，另一方面是因為資金的涌入，同時疊加市場情緒推動的因素。部分期貨價格品種暴漲脫離了供需基本面的影響，投資者需防範交易過熱帶來的潛在風險

　　今年以來，國內大宗商品市場持續火爆。近期，在螺紋鋼期貨的帶領下，黑色系大宗商品集體爆發，走出一波量價齊升的強勢上漲行情。有業內人士認為，在宏觀經濟運作和流動性變化及供給側改革推進下，相關産業供需結構開始發生變化，促使大宗商品價格回暖，但市場需防範交易過熱帶來的潛在風險，引導理性投資。

　　多重因素促使行情走強

　　從2011年初見頂回落以來，國際大宗商品價格展開持續下跌，尤其是2013年以來，國際大宗商品綜合價格指數曾一度跌至14年來的新低。但進入2016年，大宗商品市場顯示出“否極泰來”的跡象，從黃金到原油，再到鋼材、鐵礦石以及棉花等其他工業産品和大宗農産品開始了輪動大漲。

　　以4月21日為例，上海期貨交易所的螺紋鋼期貨主力1610合約在當日成交金額達到6000億元，超過A股滬深兩市當日5419億元的成交總額。雖然當周螺紋鋼期貨僅小幅上漲0.42%，但4月份已發生的交易日中，該品種漲幅已達23.13%，近5個月中，其累計漲幅達到61%。

　　在螺紋鋼的帶領下，熱軋卷板、鐵礦石、焦煤等黑色系産品集體暴漲，截至4月22日，4月份漲幅分別達到25.55%、25.79%、22.41%；過去5個月的累計漲幅分別達到64.63%、68.9%、62.4%。整個黑色系的火爆也帶動其他期貨産品整體走高，期貨市場産品呈現出一片紅火向上的局面。

　　南華期貨副總經理朱斌認為，供給側改革等政策持續推進、一季度經濟數據好于預期，以及全國主要城市房地産市場升溫，這都是基本面的利好因素。鋼材、煤炭等行業出現短期供需錯配現象，對螺紋鋼、鐵礦石等商品價格上漲構成支撐。

　　實際上，隨著近年來宏觀經濟形勢下行壓力加大，大宗商品價格整體呈現下滑的態勢，部分品種價格較最高位置已經腰斬，有的甚至還一度跌破成本價。“這是一個物極必反的過程，目前漲得最兇的産品都是在去年跌得最狠的，而一些産品利潤比較高的石化産品漲幅就沒有那麼大。”永安期貨研究中心負責人王金錶示，總體上，本次應是一個較大的反彈行情，但目前背景下還不具備反轉的條件。

　　從資金面上看，弘業期貨金融研究院院長諸艾認為，此輪黑色系商品的暴漲行情，主要是來自“遊資”驅動，部分資金很可能源於股市。在資産荒的背景下，大宗商品在前期大跌後已形成相對的價值洼地，吸引大量資本流入，“目前市場上有個特點就是容易受情緒影響，一旦某一市場受到熱捧，大家都會跟進去。”

　　潛在風險不容忽視

　　對於鋼鐵、煤炭等近年經常出現大面積虧損的傳統行業而言，以黑色系産品為主的大宗商品集體爆發，有望改善産業鏈相關企業的盈利預期，但這些品種交易過熱的趨勢也讓市場産生一定的擔憂情緒。

　　以螺紋鋼為例，經過近3周的快速上漲，螺紋鋼已經較春節前每噸上漲1100元左右，有市場人士表示，儘管市場需求改善、庫存處於低位等因素依然還在，但短時間內螺紋鋼等商品的暴漲基本脫離了供需基本面的影響。

　　“當螺紋鋼價格跌到1600元/噸附近時，市場就已經預期到價格底部到來，但是螺紋鋼當前如此強烈的反彈仍超出市場預期。”朱斌表示，現在不好預測這個反彈行情到底能持續多久，反彈能有多高，但面對現在的態勢，需要的是冷靜和謹慎。

　　市場監管方面，4月21日，大連商品交易所、上海期貨交易所先後發佈公告，調整了包括大豆、豆粕、玉米、玉米澱粉、聚氯乙烯、鐵礦石、聚丙烯、熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青等品種在內的期貨品種相關監管措施，包括放寬漲跌停板幅度、上調最低交易保證金和交易手續費等措施；隨後，鄭州商品交易所對棉花、菜粕、動力煤等産品也採取了類似措施。

　　受到三大商品交易所防控風險舉措的影響，4月22日，期貨市場除鐵礦石、焦煤、焦炭、聚丙烯等少數品種小幅上漲外，多數品種出現下跌，尤其是螺紋鋼、熱軋卷板、玉米、玉米澱粉、雞蛋、玻璃、動力煤、橡膠等品種出現2%至3%的跌幅。

　　有分析人士表示，國內期貨市場眾多品種成交量和換手率持續快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發生較為頻繁，出現交易過熱趨勢，在此情況下交易所通過持續調整合約漲跌停板、最低交易保證金及手續費收取標準，利於防範交易過熱帶來的潛在風險，引導理性投資，並進一步增強市場抵抗和化解風險的能力。（經濟日報記者 何 川）