答疑人民幣“入籃”：SDR權重公式5年前提出

　　北京時間昨日（12月1日）淩晨，國際貨幣基金組織（IMF）正式宣佈將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，新的貨幣籃子將於明年10月1日正式生效。

　　與此同時，IMF官方網站公佈了《關於2015年特別提款權審查的問題與解答》，對有關人民幣加入SDR貨幣籃子的一些熱點問題做了詳細的官方解答。

　　值得注意的是，IMF此次公佈的人民幣在SDR貨幣籃子中所佔權重低於此前市場預期。而MF則在上述問答中透露，“執董會批准的新公式是2010年審議提出的兩個備選方案之一。”IMF認為，人民幣已經達到被認定為可自由使用貨幣並納入特別提款權籃子的所有條件和操作要求。

　　權重公式調整早已提出

　　IMF表示，目前的加入標準是執董會在2000年批准的。

　　IMF已經根據新的權重公式對SDR貨幣籃子中各貨幣的權重作了調整，新公式是基於發行國的出口價值、基金組織其他成員國持有的以各籃子貨幣計值的儲備數額、外匯市場交投總額以及以各籃子貨幣計值的國際銀行負債和國際債務證券。

　　在新的SDR貨幣籃子中，人民幣權重為10.92%。此外，美元權重為41.73%，歐元為30.93%，英鎊為8.09%，日元為8.33%。而在人民幣未“入籃”之前，美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的權重分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

　　據IMF在問答中透露，執董會長期以來一直認識到決定特別提款權籃子貨幣權重的舊有方法存在缺陷，特別是金融變數的權重相對較低、範圍相對較窄，並且流量（出口）和存量（儲備）的加權有內生性。執董會批准的新公式是2010年審議提出的兩個備選方案之一。新公式提高了金融變數的比重和代表性，並克服了舊公式的內生權重問題。在新公式中，出口和金融變數具有相同的權重，並且，金融指標的範圍得以擴大，以更好地反映不同的金融交易。

　　中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在昨日的新聞發佈會上表示，對權重的計算結果表示尊重和認可。“我們也積極地參與了公式制定的討論。實際上，公式的制定中，權重一半是出口，也就是貿易，貨物貿易和服務貿易；另外一半是金融變數，其中主要考慮三個變數：外匯儲備、外匯交易和國際金融業務，包括國際銀行業負債、還有國際債務、證券等。

　　易綱還表示，外匯儲備就是各國央行持有的外匯儲備中的構成。外匯交易是全世界外匯市場外匯交易的量，這些數字是明擺著的。國際金融業務，債券、證券的發行等等都是用哪國貨幣做的。金融這方面給的權重各佔1/3，最後算出來就是國際貨幣基金組織最後公佈的權重。

　　特別提款權利率或將上升

　　IMF稱，自1980年SDR貨幣籃子的規模從16種貨幣縮小到5種貨幣（1999年，歐元取代了德國馬克和法國法郎）以來，人民幣的加入是特別提款權籃子構成的首次重大變化。人民幣的加入將提高SDR作為國際儲備資産的吸引力，使特別提款權籃子更加多元化，使籃子構成更能代表世界主要貨幣。

　　“從更廣泛的角度看，可以將人民幣加入特別提款權貨幣籃子視作中國與全球金融體系融合過程中的一個重要里程碑。它也對中國的持續改革進程起到確認和強化作用。”IMF認為，隨著這種融合過程繼續推進並不斷深化，並且其他新興市場經濟體在這方面也取得進展，國際貨幣和金融體系將得到增強，這進而將支援全球經濟增長和穩定。人民幣的加入還將提高特別提款權作為國際儲備資産的吸引力，因為特別提款權籃子將更加多元化，籃子構成將更能代表世界主要貨幣。

　　IMF還稱，將人民幣納入SDR貨幣籃子是對以下事實的認可：近年來，隨著中國實施政策改革以轉向更加開放的市場化經濟，人民幣的國際化程度顯著提高。人民幣加入特別提款權籃子還將對人民幣已經不斷增加的國際使用和交易起到支援作用。

　　此外，由於中國的利率目前高於SDR貨幣籃子中其他貨幣的利率，當人民幣被納入籃子時，特別提款權利率可能會上升。在2016年4月對基金組織收入狀況進行下一次審議時，將考慮SDR利率可能出現的上升對基金組織借款國、債權國和基金組織自身收入狀況的各種影響。