國企改革投資抓四種模式循五個方向

　　“目前A股市場上有981家國有上市公司,總市值24萬億,佔A股總市值的55.8%。國企改革無疑將是A股未來投資主線之一。一直以來,國有企業效率相對較低,同時佔用了大量的要素資源,存在很大的資源錯配。總資産高達145萬億的國有企業通過盤活存量資産、提高效率,將有力提振經濟。”

　　近期,在中國基金報第四期粉絲線下交流會上,光大保德信國企改革基金經理董偉煒做了主題為“A股上市公司國企改革進展及投資思路”的分享。

　　董偉煒認為,國企有兩大關鍵詞,即“資本”和“人”。在“資本”方面,國企普遍存在産權不清晰、資本僵化的問題,以資産證券化、引入戰略投資者或員工持股3種方式進行混合所有制改革,可以解決産權不清晰的問題,通過國有資本投資運營公司也可以解決資本僵化、難以自由流通的問題。在“人”方面,國有企業的人事任命、考核、獎懲行政化的特徵明顯,通過董事會授權改革、薪酬體系和激勵體制改革可以解決這一問題。

　　董偉煒分析道,“資本”和“人”兩個關鍵詞衍生出國企改革的四大模式:模式一,資産證券化,包括借殼、資産注入等;模式二,國企或央企整合,將具備相似業務的集團通過劃撥股權的方式整合成更大的集團,防止集團內企業內耗;模式三,引入民企甚至向民企出讓控股權,實現資本增值;模式四,股權激勵、員工持股。

　　具體到A股投資上,董偉煒分析了關於國企改革的五個重點關注方向:第一,有望成為第二批央企改革試點的標的,如中國誠通集團旗下公司;第二,具備小公司、大集團特徵的資産證券化機會,如石化石油係、電信係、中航係等;第三,沿海發達地區的國企上市公司,如上海、山東、江蘇、廣東等地國企;第四,債務壓力相對較大的內地省份,如重慶和貴州;第五,已出臺改革方案,但尚未實施或股價尚未充分反應的公司。

　　今年以來,國企改革相關政策陸續出臺,10月以來,深改組會議及政治局會議更是明確了國企改革的重要性。市場普遍預期國企改革未來會持續催化。

　　“但是,由於國企改革具體落實細則、指引尚存空白,企業無從參考,這在一定程度上影響了國企改革的步伐。預計今年底明年初,更多具體的落實細則、指引會陸續出臺,屆時國企改革有望遍地開花,明年或許會是國企改革的大年。”董偉煒説。

　　在交流會最後,董偉煒回答了粉絲現場提問,並分享了其目前對於A股市場的看法。董偉煒表示,在宏觀政策寬鬆、資産荒、改革創新穩步推進的背景下,對未來A股市場表現抱有樂觀態度,投資上需要牢牢把握“改革+創新”兩大主線。(劉夢)