評論：人民幣加入SDR帶來什麼機會

　　本週一,IMF將就人民幣加入SDR進行討論。綜合之前IMF成員國的表態,我們可以期待,人民幣加入特別取款權(Special Drawing Right, 簡稱SDR)貨幣籃子的日期越來越近了。SDR的籃子不是菜籃子,與日常生活尚有距離,但央行為人民幣入籃籌備已久,今年以來更是大刀闊斧地推動人民幣國際化。SDR的籃子看似無形,實則入籃不易,於是,有人給它取了一個綽號:“上等人”。

　　當我們都在談論人民幣加入SDR的預期時,值得關注些什麼呢?

　　首先,SDR究竟是何方神聖?

　　早在1969年,國際貨幣基金組織(IMF)創造了SDR。實際上,它衍生自超主權貨幣的概念,是在IMF成員國內對可自由使用貨幣配額的潛在債券,作為補充性的國際儲備資産,可以用作IMF和其他國際組織的記帳單位,也被稱為“紙黃金”。

　　目前,SDR籃子內的貨幣包括美元、歐元、英鎊和日元。納入SDR的一籃子貨幣需滿足兩個標準,一是貨幣發行國家的出口貿易規模,二是貨幣可自由使用。2010年,人民幣接受國際貨幣基金組織評審時,被評為未能滿足第二個條件。

　　或許有人會問:SDR看不見、摸不著、花不掉,人民幣如果加入SDR,對中國有什麼好處?

　　毋庸置疑的是,入籃可以提振市場對人民幣的信心。加入SDR意味著人民幣將成為真正意義上的世界貨幣,這也是IMF首次將一個新興經濟體貨幣作為儲備貨幣,對於人民幣國際化進程是重要的里程碑。

　　在世界經濟體系複雜融合的今日,貨幣市場是不見硝煙的戰場,而貨幣地位的高低影響著國家的經濟地位。上一次經濟危機過後,美國經濟恢復的步伐領先於世界,美聯儲正摩拳擦掌地醞釀加息。同時,美元是目前世界經濟貿易中使用最為廣泛的貨幣,美元加息預期帶來的美元升值效應,讓不少國家受傷不已。歐元、英鎊、澳元等較為主流的貨幣,今年內對美元匯率的貶值幅度從約8%至12%不等;新興市場國家損失更為慘重,馬來西亞、巴西等國的貨幣今年貶值超過25%,對其進口乃至整個國家的經濟造成了衝擊。

　　一旦人民幣被納入SDR,長期看來國際市場上可能會出現對人民幣資産的供求缺口,這對推動人民幣匯率走強有所助益。資本市場是一個炒作預期的市場,人民幣走強的預期可能會令資本更多地青睞中國。從另一個層面上來説,中國作為新興經濟體,人民幣若能加入SDR,意味著其自由流動性、獨立性和穩定性都獲得世界認可,一定程度上為人民幣匯率在錯綜複雜的國際環境中走強、走穩奠定基礎。人民幣加入SDR,也是為中國未來世界經濟活動中爭取更大的話語權。

　　此外,在SDR籃子中,各種貨幣佔比不同,人民幣加入SDR後所佔比例應為幾何?

　　目前,四種SDR貨幣的佔比分別為美元41.9%,歐元37.4%,英鎊11.3%,日元9.4%,佔比更大的貨幣在世界經濟中的影響力更高。專家、機構對人民幣入籃後應佔多少比例眾説紛紜,既有機構預測佔比可能在10%以下,亦有認為應佔14%—16%,超過日元和英鎊。

　　無論最終決定的這個數字是多少,值得注意的是,IMF每五年會評估一次貨幣權重。人民幣入籃並不是一件一勞永逸的事情,人民幣國際化的道路亦漫長。在未來,中國能否把握髮展機遇,以更強大的經濟發展動能、更具吸引力的投資環境、更紮實的經濟增長影響世界經濟格局,是人民幣國際影響力能否日漸提升的最終依託。

　　對於人民幣加入SDR的籃子,值得期待的是:未來隨著人民幣國際化步伐邁進,企業在國際貿易中可更多地使用人民幣進行結算和計價,有助於企業規避週邊市場匯率波動,不必再為美元波動“牽腸挂肚”。對個人投資者而言,若未來人民幣投資標的和工具隨國際化進程逐步完善,或將有多選擇的人民幣投資理財方式,進一步豐富投資的選擇。