基金費率創新將破冰 被動省費率不如主動“套利”

　　浮動費率創新試水 目前暫限于債券基金

　　基民期待已久的基金費率創新終將破冰。據業內人士透露，涉及浮動費率的基金創新産品答辯會近日在北京舉行，包括華安、富國基金等申報的浮動費率基金産品，不久後有望面世。不過，從目前各家公司上報的資訊來看，相關費率創新産品的試水主要選擇在債券基金中，基民關注度最高的股票基金何時實行浮動費率，尚無時間表。

　　事實上，目前很多基金都可以通過改變購買渠道或付費方式省下交易費率，投資者與其被動等待基金費率創新，不如主動無風險套利基金費率。

　　管理費率創新掛鉤業績

　　據了解，包括華安基金、富國基金等率先申報相關浮動費率創新産品的基金公司參加了上述答辯會的首批答辯。

　　其中，華安此次參與答辯的産品為今年1月正式上報的“華安年年紅定期開放債券型證券投資基金”，其一大特色在於，管理費收取模式上引入“支點費率浮動”機制，通過管理費“雙向浮動、對稱提取”的收費結構安排，實現基金公司和基民的利益捆綁。

　　根據基金募集申請核準進度公示表，富國此番答辯的創新産品是“雙胞胎”，分別是“富國目標收益兩年期純債債券基金”和“富國目標收益一年期純債債券基金”。其收費模式則是採取為投資人的業績貢獻高則收費多，業績貢獻低則管理費比較低的模式。

　　就具體的操作來看，此模式或將對管理費設置起收點和最高點。以一年期産品為例，假設起收點和最高點分別為4%和9%，則該基金一年期滿後，若收益率低於4%，則基金公司不收取管理費；若收益達到或超過9%，則最高收取一個固定比例的管理費。對介於4%和9%之間的收益區間，則劃分兩到三檔的管理費收取比例。

　　基金實行浮動費率的收費模式將使基金公司收取的管理費與基金業績掛鉤，無疑將大大利好基民。不過，從目前各家公司上報的資訊來看，相關創新産品的試水主要選擇在封閉式管理的定期開放類債券基金中。

　　套利一：交易所買折價LOF投10萬元多得數千份

　　目前，有些股票基金為LOF基金(“上市型開放式基金”)，投資者既可在銀行網點(場外)按基金凈值申購與贖回基金份額，也可在交易所(場內)按二級市場價格買賣該基金。投資者通過二級市場交易LOF基金，可減少交易費用並有折價買入的機會。

　　據了解，LOF在二級市場交易不收過戶費和印花稅，交易佣金為0.3%，還可隨交易量增大而下浮，按雙向交易統計，LOF場內雙邊交易費率為0.6%。而場外交易，申購加贖回主動股票型基金的交易費率在2%左右，最高可達2.5%。並且，目前多數LOF二級市場交易價格較基金凈值存在折價。(見表)

　　如投資者甲本週二以10萬元在銀行櫃檯購買天治核心成長，申購價為當日單位凈值0.5405元/份，扣除1.5%、近1478元的申購手續費後，可申購182279.68份基金份額。

　　投資者乙同日以10萬元在二級市場買入天治核心成長，如以當日收盤價0.537元計算，扣除0.3%的交易佣金，申購手續費僅約299元，可買入約185662份基金份額。同樣多的本金，投資者乙手上的基金份額比甲多約3383份。

　　套利二：後端收費利長線 持有超5年可免申購費

　　基民購買基金一般採取前端收費的方式，購買時就支付申購費。若採用後端收費，等到賣出時才支付，如果投資期限較長，也能省下一筆交易費用。

　　以廣發聚豐為例，其前端申購費率最高為1.5%，贖回費率最高0.5%，而採用後端收費模式，隨著持有期限的增加申購費逐漸減少， 1年以內申購費率為1.8%，1年~2年為1.5%，2~3年為1.2%，持有超5年後不收取申購費和贖回費。

　　若持有期限在3年以內，後端收費模式和前端收費模式相差不多。後端收費更適合投資期限在3年到5年或更長的資金，如定投資金。

　　長期投資

　　小費率影響大收益

　　“實行浮動費率當然是好事，不過，債券基金收益波動能有多大？股票基金收益起伏比較大的産品，將費率和業績掛鉤才更有意義。”有基金持有人如是表示。據滬上一位基金公司人士透露，目前還沒收到有基金公司上報權益類浮動利率産品的消息，只能説以後不排除有基金公司會嘗試。

　　對基金的投資成本，基民精打細算並非無因。據介紹，在美國市場上，堅持使用浮動管理費模式的代表性公司包括富達(Fidelity)和駿利(Janus)等非常重視投資者利益的公司。

　　基金研究人士指出，“費用對基金收益的重要性在於其強大的複利擴張效應，即使微小的長期費用差異也將産生巨大的長期收益差異”。舉例看，假設用100萬元購買基金，投資10年，最終兩隻基金扣除費用前的年化回報均為10%，那麼，選擇管理費率為1%的基金會返還給投資者236.73萬元；選擇管理費率為1.5%的基金會返還給投資者226.09萬元，兩者相差近10萬元。

　　而據徳聖基金研究中心的例證，1983~2003年，以10萬元投資美國先鋒公司的指數基金和主動型管理基金，投資高費率的主動型管理基金收益僅為投資低費率的指數基金收益的57%，相當於後者比前者多賺七成多。

[責任編輯： 王君飛]