3月PMI“明升實降” 經濟弱復蘇助力年線支撐

　　昨日公佈的3月中採PMI指數環比小幅回升，創下近11個月以來的新高，不過改善幅度弱于季節性因素，這説明經濟仍處於溫和復蘇的格局中。昨日指數表現平淡，但小盤股炒作熱情高漲，前期持續承壓的房地産板塊在“利空出盡”的預期下出現反彈。分析人士指出，儘管經濟復蘇力度偏弱不足以推動大盤強勁反彈，但至少能夠疊加年線支撐對指數實現兜底；在此背景下，結構性行情還將延續，具備題材驅動的小盤成長股仍是各路資金青睞的品種。

　　3月PMI“明升實降”

　　最新公佈的3月份中採PMI指數為50.9%，較2月上升0.8個百分點，連續6個月保持在50%的榮枯分水嶺上方，並創下近11個月以來的新高。

　　從歷史走勢來看，PMI指數往往在1-2月春節月份回落，節後3月實現回升，加之3月又步入了製造業的旺季，因此PMI的環比改善較為明顯。統計顯示，2006年-2010年，3月PMI較2月PMI的環比漲幅均在3個百分點以上，2011年和2012年的環比漲幅也分別為1.2個百分點和2.1百分點。而此次公佈的3月PMI指數儘管較2月有所提升，但0.8個百分點的提升幅度顯然大大弱于季節性的回升幅度。

　　具體到分項指標來看，大部分都有所回升並處於擴張區間內。其中，新訂單指數和産出指數雙雙顯著回升，反映需求與産出均出現改善。不過，PMI新訂單與産成品庫存之差反映的“供需缺口”為2.10%，較2月的3.50%出現回落，顯示需求呈現旺季不旺的特徵。與此同時，“新訂單指數-新出口訂單指數”剪刀差也出現回落，表明3月份內需復蘇的程度弱于外需，同時也意味著，外需回暖對於國內經濟復蘇的助推作用正在增強。

　　分析人士指出，3月份PMI指標繼續改善並創階段新高，表明製造業活動繼續擴張，再度驗證了經濟復蘇格局得以延續的觀點；不過，低於季節性因素的環比升幅也反映出復蘇力度依然較弱，這種弱復蘇一定程度上緣於今年3月氣溫偏低對於開工的負面影響，同時也是結構轉型大背景下的必然趨勢。

　　值得一提的是，3月匯豐PMI指數的改善幅度也超越季節性的因素。鋻於中採PMI樣本選取集中于大型國企，匯豐PMI則主要來自中小企業，因此這種差異也從側面表明中小製造業企業更具活力。

　　經濟弱復蘇助力年線支撐

　　上週四，受到銀行股全線重挫的衝擊，滬綜指大跌近65點，兵臨年線上方。目前年線在2217.41點附近，這有望為大盤構築第一道防線。而剔除了季節性因素的3月經濟數據，有望令市場預期回歸一致，屆時將幫助大盤做出方向性的選擇。從先行指標PMI來看，3月份經濟溫和復蘇的趨勢仍未打破，預計經濟數據大概率會出現溫和回暖，這有望助力“年線保衛戰”，進而封閉市場的調整空間。

　　從昨日市場表現來看，指數對3月PMI數據的反應總體較為平淡。截至收盤，滬綜指微跌0.10%，深成指微漲0.54%。盤面上兩大特徵較為明顯：一是前期持續調整的房地産板塊漲幅居前，二是黃線大幅超越白線，反映題材炒作熱情依然高漲。

　　在銀行股暫時步入休整之際，地産股的甦醒值得關注。隨著地方“國五條”細則的陸續出臺，政策不確定性快速降溫，“利空出盡”的預期開始推動部分資金逢低吸納房地産個股。分析人士指出，中長期來看，後續不排除會有樓市調控措施再度出臺，進而壓制地産及相關板塊；不過短期而言，隨著“國五條”地方細則的落地，利空衝擊有望告一段落，地産股有望出現階段性的超跌反彈，這也有助於推動大盤企穩。此外，在當前經濟弱復蘇尚未打破的背景下，資金做多熱情並不會完全熄火，“抓小放大”這一炒作偏好有望持續，因此，由各類題材推動的結構性浪潮還將繼續掀起波瀾。

　　總體來看，隨著3月經濟數據的逐步兌現，市場對於經濟弱復蘇的預期有望再度趨向一致。儘管復蘇力度不足以推動大盤強勁反彈，但至少能夠疊加年線支撐對指數形成兜底。後市如果房地産板塊的反彈能夠吸引增量資金繼續跟進，則小陽春行情值得期待；而即使地産板塊無力反轉大盤，在指數波動的背後，中小成長股也將反覆活躍。

[責任編輯： 王君飛]