中企海外並購波折不斷 雙匯收購再延期45天

　　“這次收購的推動力來自中國國內的需求。隨著中國收入水準提高，豬肉消費量迅速上漲。中國的生豬存欄量為4.76億頭，約為全球總量的一半，但這個數字依然無法滿足需求。”近日《經濟學人》在其報道《美國豬飛往中國》中，對雙匯國際收購史密斯菲爾德的原因作出上述分析。

　　不僅僅是豬，包括牛奶、糖、餅乾在內的眾多快消品的海外收購案已經或正在上演。雖然海外收購僅僅是市場行為，但由於被收購主體是行業翹楚，或是收購方具有國企背景，中國食品企業海外並購進展並不順利。雙匯國際收購史密斯菲爾德波折不斷，美國外國投資委員會近日再次宣佈，將審查該收購案的時間額外延長45天。

　　儘管收購過程不順，但由於需求巨大、國內食品安全問題頻出，中國食品行業海外並購的趨勢一定不會變。從長遠看，西方公司和經濟體也將成為收購的主要受益者。

　　並購波折

　　雙匯收購再延期45天

　　雙匯國際收購史密斯菲爾德再生波折。史密斯菲爾德日前發佈公告，美國海外投資委員會將就雙匯收購的潛在交易展開為期45天的第二輪審查。

　　2013年5月29日，雙匯國際宣佈與史密斯菲爾德達成收購協議，收購價格包括債務在內達71億美元，兩家公司于6月向美國外國投資委員會提交了收購案。

　　然而，自交易披露以來，不斷遭遇各方挑戰。6月17日，史密斯菲爾德最大股東基金公司Starboard Value LP發佈公告，反對這次交易，要求將業務分拆為三部分，以獲得更多回報。近日，該股東又重申反對雙匯國際的收購，稱已經請來了兩家仲介機構研究分拆方案。

　　在法律層面，7月初，美國密蘇裏州州長尼克松否決了州議會關於允許外國人購買農田的9號議案。由於史密斯菲爾德在密蘇裏州擁有部分農田，尼克松的舉動令外界擔心這起並購案或告吹。隨後，史密斯菲爾德聲明，“已與雙匯討論了這個話題，尼克松此舉不會給雙方的合作計劃造成影響”。

　　美國民間也出現了反對聲。日前有外媒報道稱，17個民間團體聯名寫信給美國外國投資委員會，要求其否決該收購案。這些團體包括密蘇裏農場危機處理中心、食品及飲水監視機構以及內布拉斯加州農民聯盟，他們擔心收購案會損害美國當地食品安全，造成經濟損失並威脅國家安全。儘管史密斯菲爾德首席執行官Larry Pope在7月10日接受美國國會參議員質疑時稱，交易完成後不會進口中國的豬肉。

　　“雙匯此次收購的主要目的在於：一方面，加強雙匯在國內外市場的地位，另一方面，引進史密斯菲爾德的産品進入國內市場，同時將其先進的管理經驗和運作模式引進來，提升品牌價值。”和君諮詢合夥人閆強在接受《國際金融報》記者採訪時表示，合適的收購方案和多元化的資金來源是成功並購的關鍵。

　　經營風險

　　不是簡單的“1+1=2”

　　對於雙匯國際與史密斯菲爾德的交易，業界將其視為中國食品行業海外並購趨勢的開端。事實上，食品行業歷年來的海外並購案例不少：2012年，中糧集團2012年出價1.4億美元收購了澳大利亞糖供應商徒利糖公司。而今年最大的收購案，則是2月，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司以及3G資本聯合宣佈，以233億美元收購亨氏。

　　“企業之間強強聯手，自然會成為行業巨頭。”閆強認為，海外收購，不是簡單的“1+1=2”，或者“1+1>2”，而在於能否實現産品、品牌、管理、成本、渠道、技術等優勢互補，資源整合，能否産生良好的化學反應，否則龐大的資産、重疊的管理、臃腫的人事反而會降低企業運營效率，增加企業成本，得不償失。

　　近幾年，由於受金融危機等因素的影響，全球跨國直接投資陷入低谷，年度投資規模由高峰時期的2萬億美元左右下降到1.5萬億美元上下，2012年雖略有復蘇，也只是回升到1.6萬億美元。在這樣的沉寂中，中國的對外投資成為跨國投資的一大亮色。而中國對外投資領域，也從原來的集中于資源領域向服務業、食品行業等拓展。

　　中國社會科學院經濟學博士馬光遠在接受《國際金融報》記者採訪時指出，隨著一系列有毒食品醜聞之間衝突的激化，那些有意海外並購的企業還將加工産品作為一大目標，包括橄欖油、肉類以及奶酪和酸奶等奶製品企業。不過，他表示，隨著中國消費者對食品安全的重視，中國企業都在海外進行並購，現在來看還未從根本層面上改變國企受質疑的狀況。

　　市場趨勢

　　食品企業將不斷“出海”

　　雖然中國企業海外收購屢受質疑，但並購勢頭未減，特別是乳企海外收購動作頻頻。資料顯示，7月23日，光明乳業控股子公司——紐西蘭新萊特正式在紐西蘭證券交易所主機板掛牌上市。此外，7月初，伊利集團宣佈與美國最大牛奶企業DFA達成戰略合作。而今年5月，蒙牛乳業以現金31.75億港元，成為現代牧業單一大股東。隨後，蒙牛收購雅士利也掀起了乳企之間的整合潮。

　　清科研究中心認為，造成食品行業並購活躍的原因在於：首先，龍頭企業謀求收購國外高端品牌及上游産業鏈資源，以加強産業鏈控制及自身競爭力；其次，中國企業食品安全風險加大，上市道路漫長，再加上部分投資者的退出要求，成就行業間並購活躍。此外，隨著政策監管、消費者品牌消費意識的不斷增強，食品行業市場集中度不斷提高，眾多中小食品飲料行業面臨的市場競爭壓力抬升，並購成為一種較好的選擇。

　　“乳企收購整合的目的是想自控奶源。”乳製品行業人士分析，目前的現狀是，一方面奶源緊張，搶奶現象嚴重；另一方面奶價也居高不下。

　　數據顯示，前幾年，我國奶源增長一直維持在15%左右，但2008年以來，增長率放緩，一直在2%左右徘徊：2010年為1.91%，2011年為1.67%，2012年為2.3%。

　　中商流通生産力促進中心乳業分析師宋亮告訴《國際金融報》記者，中國企業海外收購，借助海外市場融資，解決了資金問題，變輸血為造血，這種模式值得推廣。

　　閆強認為，在未來一段時間內，中國食品行業兼併收購仍將活躍，最為活躍的領域會集中在酒製品、乳製品及休閒食品領域，中國食品企業將不斷“出海”。 （《國際金融報》）

[責任編輯： 雍紫薇]