“327國債期貨事件”4玩家血色謝幕

　　2月9日，上交所迎來歷史性時刻，我國首個股票期權産品上證50ETF期權合約正式掛牌交易，境內資本市場進入全新的期權時代。同日，經過一審、二審、死刑復核等法律程式後，特大黑社會性質團夥組織頭目劉漢等五人被執行死刑。

　　至此，20年前震驚中國資本市場的327國債期貨事件的風雲人物，幾近全軍覆沒。

　　327回溯血色8分鐘

　　作為一個國債期貨合約的代號，“327”對應1992年發行、1995年6月到期兌付的3年期國庫券，發行總量240億元。

　　1992年12月，上海證券交易所設計並推出12個品種的期貨合約。次年，財政部決定參照央行公佈的保值貼補率，給予一些國債品種保值補貼。國債收益率炒作空間擴大，國債市場開始火爆，聚集資金量遠遠超過股市。

　　當時國家提出三年內大幅降低通貨膨脹率，到1994年底、1995年初，通脹率已經被控下調了2.5%左右。國內最大券商萬國證券總經理、“證券教父”管金生預測，327國債的保值貼息率應維持在8%的水準，不可能上調。按照這一計算，327國債將以132元的價格兌付。當市價在147元至148元波動時，萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團，開始大舉做空。

　　他們的對手，是隸屬於財政部的中國經濟開發信託投資公司（中經開）和眾多市場大戶。

　　當所有空頭以市場化的眼光斷定保值貼補率不可能再增加時，財政部發佈公告稱，“327”國債將按148.50元兌付，保值貼補率竟然提高到12.98%！

　　1995年2月23日一開盤，雙方展開生死廝殺，下午遼國發的高氏兄弟看到勢頭不對，突然調轉槍口做多，萬國證券被逼進死衚同，面臨60億元巨虧。

　　收市前8分鐘，萬國證券違規下單，透支賣出國債期貨。最後一個賣單對應面值1460億元，而327國債總價值僅僅300多億元。如果按照收盤價交割，以中經開為代表的多頭將出現約40億元的鉅額虧損，全部爆倉。

　　當晚十點，上交所經過緊急會議後宣佈：2月23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的、無效的，當日327品種的收盤價為151.30元。市場被上交所翻轉。

　　在這場資本市場的空前對決中，當時28歲的魏東、29歲的袁寶璟、34歲的周正毅以及30歲的劉漢，完成了最初的原始積累。