上市銀行不良“陰霾”暫難散 大提撥備拖累業績

　　截至3月26日，已經有9家A股上市銀行披露了2014年業績報告或者業績快報。數據顯示，9家銀行實現歸屬母公司股東的凈利潤6，097.68億元，同比增長僅9.15%。

　　分析人士指出，上市銀行凈利增長放緩屬預料之中，主要原因是銀行不良貸款雙升、計提撥備力度加大。但2015年，銀行業混合所有制改革、地方債處置加速等多重利好疊加，料對中資銀行估值産生顯著的正面效應，未來銀行估值有望穩步提升。

　　大提撥備“拖累”業績

　　9家上市銀行凈利同比增長不足一成，這與此前券商機構的預期基本一致。分析人士認為，2014年上市銀行不良貸款率、不良貸款餘額“雙升”，成為制約銀行盈利增長的最主要因素。目前已披露銀行年報也顯示，商業銀行加大撥備計提力度，大幅“侵蝕”了2014年銀行利潤。

　　中行2014年年報數據顯示，截至2014年末，中行不良貸款率1.18%，逾期貸款率1.48%。主動壓縮存量授信，關注類貸款比率下降0.12個百分點至2.37%。積極化解不良資産，境內機構累計化解716億元，其中批量轉讓199億元。加大撥備力度，境內機構貸款撥備率提升至2.68%。中國銀行相關負責責人在業績説明會上表示，該行的不良貸款主要集中在製造業、批發零售業等經濟順週期行業。該行堅持嚴格控制地方政府融資平臺貸款總量，對産能過剩行業、房地産行業、理財業務、新型同業業務等持續加強風險管控。

　　農業銀行2014年不良貸款“雙升”。截至報告期末，該行不良貸款餘額1249.70億元，比上年末增加371.89億元。不良貸款率1.54%，比上年末增加0.32個百分點。這一數據也高出2014年銀行業1.25%的不良率平均水準。不良貸款主要出現在製造業和批發零售業，從區域上看，集中在長江三角洲和環渤海地區。農行風險管理總監宋先平表示，公司大客戶帶來的不良壓力比較大。隨著不良新增規模加速上升，不良貸款的核銷力度也在增強。宋先平介紹，去年農行核銷了291億元的不良，其中包括向四大AMC（資産管理公司）打包轉讓了260多億，打包轉讓的收回率是37%，在四大行中收回率屬較高水準。

　　其他多家股份制銀行也紛紛加大了撥備計提的力度。中信銀行利潤增速的大幅放緩，主要原因是大幅計提不良貸款的撥備。該行去年撥備前利潤達782.47億元，同比增長21.33%。招商銀行2014年撥備計提力度大幅增加，全年計提撥備317億元，是2013年的三倍左右。2014年末，該行不良貸款撥備覆蓋率233%，比2013年末下降33%；貸款撥備率2.59%，比2013年末提高0.37%。

　　息差持續改善

　　不過，此前市場各界一直擔心的利率市場化對銀行業績的衝擊，並未在大範圍內出現，2014年年報數據顯示多家銀行的凈息差在持續改善。

　　農業銀行2014年全年息差提升13bp，第四季度息差提升8bp。分析人士指出，該行第四季度息差改善原因，一方面是公司加大了非標資産配置，信託受益權餘額較上半年末增加976億(增長50%)，另一方面是公司縣域貸款議價能力強勁，下半年貸款利率較上半年不降反升10bp。不良貸款餘額1250億，不良率1.54%，較年初上升0.32pc。

　　平安銀行2014年實現營業收入734.07億元，同比增長40.66%；其中實現利息凈收入530.46億元，佔營業收入的72.26%。平安銀行稱，得益於客戶結構、業務結構的持續優化，貸款收益率、存貸差、凈利差、凈息差穩步提升。2014年，該行存貸差、凈利差、凈息差分別同比提升0.54、0.26和0.26個百分點至5.01%、2.40%和2.57%。

　　中國銀行2014年實現凈息差2.25%，同比上升1個基點。中國銀行董事長田國立在該行業績説明會上表示，商業銀行一直在積極想辦法應對利率市場化衝擊，而中國銀行的海外業務的佔比較高，綜合經營管理能力比較強。“相對其他同業，利率市場化對我行的衝擊相對小一些。”

　　與此同時，上市銀行的非息收入增長也較為喜人。數據顯示，2014年招行的非利息收入佔比首次突破了30%，達到32.74%，同比增長7.04個百分點。其中，信用卡手續費和託管業務佣金佔比均高於25%，是非利息收入增長的主要動因。2014年，中信銀行實現公司金融營業收入626.76億元，在營業收入中佔比達52.43%；公司金融非息收入50.68億元，在非息收入中佔比達18.01%。中信副行長曹國強在該行業績説明會上表示，今年中信將推出直銷銀行，還會加大智慧網點的佈局，並通過網際網路網路引流、批量獲客。

　　估值迎多重利好

　　券商分析人士指出，2015年銀行估值有望迎來多重利好：銀行業混合所有制改革、地方債處置加速等。

　　近期有傳言銀行業務有望分拆上市，讓市場對於銀行估值有了新的“遐想”。中信建投分析人士指出，銀行的非信貸業務中部分優質資産或實現獨立，非信貸資産也需展開價值重估。信貸類資産的價值重估需要逐步實現，向1倍PB以上前進；而非信貸類資産剝離，單獨重估後，價值抬升空間較大，沒有比銀行信貸資産估值更低的資産，而且這部分價值一次性就能夠實現。

　　根據中金公司此前分析，銀行旗下資産（如理財、信用卡、私人銀行等）的分拆乃至最終上市，對銀行整體估值的巨大正面作用，如果單就理財和信用卡業務單獨估值，對行業估值的提升幅度將在20%以上，對個別銀行估值提升的幅度甚至超過50%。

　　近期財政部接連發文著力化解地方債務風險，也給了銀行估值極大的正面效應。分析人士指出，地方債務置換將使違約風險降低，從而減少銀行的不良貸款（2014年中國銀行業不良貸款率為1.25%），這將有助於提升銀行估值，提高銀行對外國機構投資者的吸引力，銀行板塊股價至少具有10%的上漲空間。