美財長施壓人民幣匯率：醉翁之意不在酒

　　分析人士普遍認為，近期人民幣貶值存在多方面客觀因素，且包括一些美國學者在內的業內人士均認同人民幣匯率當前估值基本合理，在這種情況下，美財長將匯率問題作為訪華重頭戲，其背後更多是出於國內政治因素考量。

　　記者陶冶5月13日，人民幣對美元匯率中間價報6.1636，較前一交易日下跌11個基點，並創年內新低。這已是人民幣對美元匯率中間價連續第四個交易日下跌。而當天，身負施壓人民幣匯率重任的美財長雅各布·盧正在北京訪問。分析人士認為，人民幣匯率當日不乏戲劇性的走勢説明瞭市場力量超越政治因素，而這應是各方希望看到的。

　　自今年2月起，持續貶值的人民幣匯率成為媒體關注的熱詞，美方更是頻頻發聲施壓。儘管在上月發佈的匯率報告中未將中國列入匯率操縱國，但美財政部官員對人民幣貶值表示“嚴重關切”以及雅各布·盧在此行訪華之前直白吹風要“向中國施壓”等跡象表明，美方對於目前的人民幣匯率走勢感覺十分緊張。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英在接受本報記者採訪時表示，美方壓力主要在於，美元指數目前處於80上下，由於其處於

　　QE退出進程中，貶值空間很小。眼下美元對歐元和日元相對穩定，而對人民幣升值明顯，這更促使其將矛頭指向傳統施壓對象———人民幣。不過，雅各布·盧13日在北京的表態並無出人意料之處，只是重申中國應該使其匯率政策更加透明，向更市場主導的匯率機制移動。

　　分析人士普遍認為，近期人民幣貶值存在多方面客觀因素，且包括一些美國學者在內的業內人士均認同人民幣匯率當前估值基本合理，在這種情況下，美財長將匯率問題作為訪華重頭戲，其背後更多是出於國內政治因素考量。

　　“人民幣對美元匯率雙向波動才是真正的市場行為，應是各方所樂見的。美方希望看到人民幣只升不貶既不現實，更不符合市場規律。”陳鳳英錶示。中國匯改以來，人民幣匯率過去幾年裏已持續、大幅、有序升值至相對合理水準，而美中經濟形勢均出現一定變化，當下的人民幣貶值正是市場信號在指引預期進而發生作用。

　　“對於本輪人民幣貶值的成因，我認為應用8個字來概括：被動調整，主動接受。”陳鳳英説。所謂被動調整，即指人民幣匯率下行是在外部環境、資本流動變化和對中國經濟增長預期等因素影響下的調整。首先，過去一年，全球所有新興市場均經歷了本幣貶值，而人民幣直至今年1月份始終維持升勢。因此，自2月至今的貶值過程應被視為人民幣匯率的一種補跌行為。其次，新興經濟體增長普遍放緩，中國經濟前景同樣引發疑慮，唱空中國的聲音一度甚囂塵上，市場預期趨惡對人民幣形成了天然的向下壓力。第三，有跡象顯示跨境資本正由凈流入轉向凈流出。去年中國出口增長迅猛，其中很重要的因素是資本大量流入導致的“假出口”，而今年以來出口增速大幅放緩，同樣在很大程度上與熱錢流入減少而資本流出增加有關。因此，人民幣過去一段時間的走勢正是在市場作用下的被動調整。而主動接受，恰恰是指中國政府在人民幣匯率問題上更多地尊重市場主導地位和發揮市場作用，盡可能減少人為干涉。

　　事實上，雅各布·盧及其所代表的美國財政部甚至白宮並非看不到導致本輪人民幣貶值的上述因素，其堅持在此問題上頻頻施壓的真正原因更多是源於其國內政治壓力，而這早已成為盡人皆知的“秘密”。

　　近日，耶魯大學全球事務研究所高級研究員史蒂芬·羅奇再度戳破這層窗戶紙，稱美國在人民幣匯率問題上的“迷戀”是“政治否定”策略的經典案例。“目前，美國就業和增收壓力居高不下，由於中國是美國貿易逆差的主要來源，把美國中産階級的困境歸咎為人民幣貶值是一種政治便利。”他表示。羅奇認為，中國放開人民幣匯率單日波動區間是放鬆匯率管制的重要舉措。近期不到3%的貶值正是向投機者示意，下注人民幣只升不貶是危險的。美國對中國政府的這種舉措應該給予讚賞而不是“政治否定”。

　　此外，也有分析人士認為，雅各布·盧此次訪華行前大放人民幣匯率問題煙霧彈，主要是做給美國國會看的。據稱，目前有相當數量的美國國會議員提議美國把“不允許操縱匯率”加入《跨太平洋戰略經濟夥伴協定(TPP)》談判中。但此舉將加大談判難度，主管TPP談判的美國貿易代表邁克爾·弗羅曼最近在國會作證時明確表示，尚無把匯率問題列入談判內容的打算。美國智庫彼得森國際經濟研究所資深研究員加裏·赫夫鮑爾認為，雅各布·盧需要向國會顯示，白宮對匯率問題非常關切，從而試圖讓國會放棄把“操縱匯率”條款加入TPP的談判。