歐浦鋼網：“電商”外套下的隱憂

　　作為本輪IPO惟一的物流公司，歐浦鋼網這家從事傳統倉儲、配送，第三方鋼鐵物流企業，在上市之初受到市場熱捧。

　　自1月27日登陸深交所以來，該公司股價節節高攀，本月初一度突破50元的大關。截至上週五收盤，歐浦鋼網股價報收46.1元，累計漲幅達110%。

　　分析人士認為，這家公司上市後受到資金追捧是因為它有一件“電商”外衣——在此前的招股書和推介會上，該公司被“包裝”為集聚電商優勢和傳統倉儲的第三方鋼鐵物流商。

　　但在“電商”光環和股價高漲的背後，對於線上交易的實際成交量，公司始終未予公佈。此外，由於大型鋼企紛紛佈局鋼鐵物流園區，公司在華南地區未來的市場競爭將進一步加劇。

　　主打“鋼材電商”，股價節節高攀

　　作為未來主力發展的電子商務板塊，不論是招股書和新股推介會上，公司線上上平臺的實際鋼材交易量一直成為一個謎，始終未予公佈。

　　1月27日，歐浦鋼網順利登陸深交所中小板。開盤首日，歐浦鋼網連同其他7隻新股集體飆漲，盤中兩度停牌，截至收盤，漲幅達44.01%。

　　歐浦鋼網是一家第三方鋼鐵物流、倉儲及運輸企業，公司的總部廣東樂從縣，是華南地區規模最大的鋼材交易市場地之一。

　　但在上市初期，公司涉足網際網路線上交易板塊卻被無限放大。

　　在長達422頁的招股書中，這家公司“成為”集聚電商優勢的第三方鋼鐵物流企業，而“電商”則是向資本市場推介的最大亮點，借著炒新的熱潮，上市後公司股價連漲7日。

　　2月10日，歐浦鋼網再發公告，把其線上交易平臺從“鋼材超市”升級並更名為“歐浦商城”。認證會員可以在“商城”內購買所需鋼材貨物，公司收取貨款及服務費後完成現貨交收。

　　有“網際網路”概念，依託線下市場的基礎，拓展線上交易平臺，打造全新的B2B鋼鐵物流平臺，公司的前景似乎看上去不錯。該公司股價也節節高攀，本月初一度攻破50元/股大關。

　　然而，自歐浦鋼網從推介上市起，外界對公司投資價值的質疑就從未間斷。

　　在不少業內人士看來，歐浦鋼網所處鋼鐵行業，産能嚴重過剩，行業低迷，歐浦主打的“電商”旗號，也被認為是新瓶裝舊酒，有名無實。

　　作為未來主力發展的電子商務板塊，不論是招股書和新股推介會上，公司線上上平臺的實際鋼材交易量一直成為一個謎，始終未予公佈。

　　對此，公司副總經理萬林秋表示，“現在我國整體鋼材網上平臺還都處於培育企業的階段，真正網上交易的量還很少，公司關注的是網路平臺對於公司整體業務的促進作用。”

　　鋼貿形勢惡化，公司業績下滑

　　在電商板塊還只處於起步階段的情況下，受到近年華南地區鋼貿業危機的波及，歐浦鋼網的主營業務已出現下滑的跡象。

　　2009年後，國內鋼鐵行業迎來一段發展的“黃金期”，以鋼材倉儲和物流配送為主業的歐浦鋼網的業績在2010年到2012年實現了42.72%的年均複合增長率。

　　好景不長，隨著2012年後華南鋼貿市場持續惡化，公司業績也出現了增長的拐點。

　　在公司的招股書中，對於2013年全年業績其已經做出下滑提示，公司預計2013年實現凈利潤同比下滑5%至9%。

　　招股書還顯示，作為佔據公司業績半壁江山的綜合物流板塊，其毛利率逐年下滑，2013年上半年僅為7.91%，而在2011年，這一數字為16.42%。

　　與此同時，除去物流之外的倉儲和加工兩大板塊業績也出現增長放緩的態勢。2013年上半年，公司在倉儲方面的收入僅為2012年的41.5%；而加工業務收入僅為2012全年收入的45.58%。

　　尤其是2013年以來，鋼貿圈的融資貸款危機集中爆發，整個華南的鋼貿市場轉入低迷。卓創諮詢鋼鐵分析師劉新偉表示，如果鋼貿企業大批的倒掉或出走，勢必會影響到公司物流園區經營和租金，同時低迷的市場交易量，相應的倉儲、物流配送和線上交易平臺等一系列業務板塊都會受到影響。

　　在業績出現下滑之外，歐浦鋼網能否延續高新技術企業的資質也遭到外界的質疑。

　　歐浦鋼網具備廣東省高新技術企業的資格，可以享受稅收優惠政策，有效期至去年12月。從2010年到2013年上半年，其獲得的稅收優惠佔公司凈利潤的比重均超過12%。

　　然而，根據相關規定，從2011年到2013年，公司對於研發投入需要達到5187萬元才可以符合要求，但截至去年上半年，其實際投入研發的費用僅為3457萬元。

　　這意味著，歐浦鋼網一旦失去高新企業資格，每年將失去佔凈利12%的稅收優惠，對業績的影響不可小覷。

　　遭遇傳統鋼企轉型阻擊

　　由於外來鋼材市場的遷入，歐浦鋼網在樂從當地的市場份額被分流，未來公司面臨的競爭或將加劇，持續盈利能力存疑。

　　2010年前後，華南地區的鋼貿市場蓬勃旺盛，下游的鋼鐵配送和物流園區成為鋼鐵行業青睞的發展方向。據媒體的統計，從2011年至今，華南地區開始投建的鋼鐵物流項目多達數十個，其投資規模從10億元到300億元不等。

　　其中，最為業內熟知的是寶鋼和武鋼在廣東湛江和廣西防城港分別投資400億和630億投建的大型鋼鐵生産基地，在發展基地的同時，兩家鋼企還在不斷完善自主的加工和配送體系，力圖在鋼材物流領域搶佔市場。

　　此外，廣東省內的廣州鋼鐵股份有限公司此前也宣佈資産重組，目的也是向現代鋼鐵物流業務轉型過渡。

　　對此，歐浦鋼網在招股説明書上表示，公司今後的業務拓展將面臨強勁的競爭對手。

　　“大型鋼企轉型帶來的競爭影響可能還在將來，樂從當地的鋼鐵物流市場已經開始發生裂變。”一位券商鋼鐵業研究員對新京報記者表示，2013年上半年，在華南地區影響廣泛的小布鋼材市場正式搬遷至樂從，導致歐浦鋼網客戶資源直接受到衝擊，原有客戶被擠壓。

　　遭遇市場競爭的影響已經反映到了歐浦鋼網的財務數據上。招股書顯示，從2010年到2012年間，歐浦鋼網的應收賬款狀況一直在400萬元到800萬元徘徊，而在2013年上半年，這一數據激增至2628.5萬元，是2012年全年的3.8倍。

　　“市場競爭對手多了，倉儲的服務和租金價格肯定會下挫，企業不可避免地要面臨著訂單推遲、拖欠貨款、利潤攤薄和資金趨緊等問題。”上述券商人士表示。

　　“應該説歐浦這種基於自由倉儲配送體系，發展線上交易的模式是對的，也是行業未來大的趨勢。”劉新偉認為，目前國內鋼鐵的電子商務還都在初級階段，“需要大量投入，很多都是砸錢吸引客戶，賠本賺吆喝。”對於歐浦來説，能否利用其物流倉儲優勢，能否堅持鉅額投入，搶佔鋼材電商的先機，都有很大的不確定性，“就像前幾年的團購網站，剛開始做的那麼多，之後大批死掉，對鋼鐵電商來説，誰能笑到最後也不好説。”

　　上述券商人士表示，對於歐浦鋼網來説，現在主營業務受到行業低迷和競爭加劇的衝擊，持續盈利的能力存疑；同時，在未來主要發展方向的電商領域，公司目前投入和規劃還處於起步階段，能否取得預期的收益並不明確，該公司募投項目可能存在達不到預期風險，“儘管是新股，目前股價表現也不錯，但長期來看建議投資者謹慎對待。”

　　3月13日，新京報記者以投資者身份致電歐浦鋼網證券辦，詢問電子平臺實際交易量和公司最新規劃。“目前我們剛剛上市，上述數據和問題在馬上公佈的年報裏會有涉及，以公司未來的公告為準，現階段不做評述。”對方回應。

　　新京報記者 劉溪若 北京報道