徐洪才：新股發行體制改革要減少行政干預

　　據經濟之聲《天下財經》報道，證監會昨天(2月28日)公佈了新股發行體制下一步改革的五條思路，主要包括：細化資訊披露的要求，淡化對上市公司盈利能力的預測；完善定價約束機制，進一步提前預披露時間；結合詢價配售的新情況，繼續抑制炒新；打擊粉飾業績的行為等。

　　對於市場盛傳的A股將在四月放開IPO的傳聞，證監會回應，目前暫時還沒有明確的"開閘"時間表。中國國際經濟交流中心專家徐洪才對此作出點評。

　　徐洪才，中國社會科學院研究生院經濟學博士。現任中國國際經濟交流中心資訊部副部長、研究員、清華大學特聘教授、中央財經大學兼職教授。研究領域包括國際經濟、國際金融和國際關係。

　　徐洪才：通氣會講的五條改革的思路，我覺得是有積極意義的，它有利於完善證券市場的制度相關建設，有利於促進市場化的改革，也有利於整個證券市場的健康發展，同時更重要的是保護投資者的根本利益。但是這五條改革思路總體上看恐怕還是比較抽象了一點，因此也給未來的改革留下了想像的空間，比方講講到完善定價約束機制，怎麼樣完善呢？抑制炒新，怎麼抑制炒新呢？打擊粉飾相關業績的行為等等。我覺得這些為未來的改革是指定了一個方向性的東西。

　　徐洪才：這個市場化改革大方向是不能變的，這裡面的含義基本的內涵有兩條，一條就是價格的形成機制要發揮市場的作用，就是供求之間討價還價最終找到一個綜合的價格。第二個更重要一點就是市場準入，我們這個核準制由於有行政審批、發審委把關，把關的動機是好的，但是結果事與願違。其實它是人為的限制了大量的企業不能進來，少數的企業才有這個特權，因此就人為製造了這個供求局部性的不平衡，導致新股供不應求，價格虛高，結果一上市以後，導致系統性風險。未來的改革核心的問題是減少行政干預，要從審批制向註冊制過渡，不要人為限制要創造條件搞政策制，與此同時要建立問責制，特別是對控股股東的行為、仲介機構的違規行為，現在我不太主張把停止發行IPO作為調控市場的手段，甚至説沒有時間表，因為真正投資者的回報是上市現金分紅，而不是股指的上漲，這種人為局部性短期的限制了新股發行，好像股指短期上市了，但是結果最終還是要跌下去的，下一步改革要搞真正市場化，不是局部性的不完善的市場化。

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