靜待投資加速 通信設備前三季業績拐點漸現

　　國民技術為通信設備行業三季報的業績預期開了個壞頭，公司日前向下修正了其前三季度業績預測，把其中一個原因歸結為中國移動4G終端設備集採招標總額不大，對公司業績貢獻有限。

　　幸而，整個通信設備行業並非如此。作為龍頭的中興通訊預計前三季度扭虧；在28家預告前三季度業績的通信設備行業公司中，有18家報喜。

　　更值得期待的是，中國移動的4G招標在三季度僅是開始，隨著年底4G牌照的發放，三家運營商均將加大4G的投資。分析人士指出，伴隨通信設備行業的整體毛利水準回升和4G投資的增加，通信設備行業的盈利拐點將顯現。

　　前三季仍處修復期

　　深交所發佈的三季報預披露時間表顯示，創業板公司國民技術居首，但公司卻向下修正了前三季度業績預測。公司預測，前三季度盈利區間為870.24萬元-1740.49萬元，同比下降60%-80%。而公司前期在中報中預計前三季度凈利潤將同比下滑40%-60%。

　　國民技術將前三季度凈利潤下滑超預期的原因歸結為：USBKEY安全主控晶片銷售價格繼續下滑,同時新産品仍處於市場逐步上量階段，産品銷售不及預期；中國移動4G終端設備集採招標總額不大，公司雖然競標成功，且排名居前，但對業績貢獻有限，第三季度通訊晶片類産品銷售不及預期；公司研發費用增長，部分已經政府審批的項目資金未按預期到賬。

　　這份業績修正公告從側面反映出電信設備大多數企業的現狀：2013年上半年電信行業投資依然低迷，中移動主導的4G重點投資僅自7月份緩慢推進，通信設備公司上半年的日子有些艱難。

　　Wind數據統計，通信設備行業上半年的營收和凈利潤分別下滑了1.46%和1.66%。在28家公佈三季度業績預期公司中，仍有10家公司“預減”、“續虧”或者“首虧”。分析人士指出，正如國民技術所言，第三季度4G投資雖逐漸展開，但尚未大規模爆發。

　　該人士指出，通信設備行業長期以來競爭激烈，導致毛利率觸及谷底，今年以來毛利水準一直在修復中。Wind統計顯示，資訊設備行業毛利水準在去年三季度降至21%，為當年谷底，自2012年四季度行業整體毛利水準逐季回升，截至今年二季度已回升至25.68%，不過，仍低於歷史平均水準。

　　毛利率逐季回升

　　“毛利回升的趨勢未來會繼續得到延續。”有券商分析師指出，通信設備行業整體毛利率自2012三季度跌至低谷後，已經持續3個季度出現回升。該人士指出，行業競爭格局趨於緩和的趨勢並未發生變化，在2013年三大電信運營商的主要産品集採中，各設備廠商之間的價格戰均維持在相當溫和的水準上，而這種緩和的競爭態勢，必然傳導至其盈利水準提升上。

　　這在中興通訊的財報上已經有所體現。中興通訊的毛利率從2012年三季度的18.16%回升至今年二季度的28.61%。這也成為公司前三季度得以扭虧的關鍵原因。在8月22日公佈的第三季度業績預告中，公司預計前三季度的凈利潤約5億元-7.5億元,同比實現扭虧。

　　中興通訊稱，扭虧是因為加強了對合同盈利能力的管理，嚴格控制低毛利率合同的簽訂，預計本年度同期毛利率將有所提升；集團加強了費用管控，提高效率，預計期間費用(銷售費用、管理費用及研發費用)較上年同期將有明顯下降。

　　更為可喜的是，三季度中移動主導的4G投資已逐漸展開。8月中旬，中移動總規模超過200億元的中移動4G建設招標結果出爐，中興、華為各自斬獲了25%-26%的市場份額。這預示著，在未來中移動4G建設中，中心通訊鎖定了25%左右的訂單。而在中國移動的中標名單中還有烽火通信。

　　觸發拐點提前

　　“年底前將發放4G牌照。”工信部部部長苗圩日前再次表態。如今已近10月中旬，各界紛紛猜測4G牌照發放時點，因為在牌照背後是即將拉開的4G投資。

　　日前，在牌照發放的壓力下，中國電信和中國聯通也開始了4G的招標。中國電信首期LTE投資規模預計20萬台基站，此次招標規模約6萬台。中國電信已將4G網路試點從原來的4個省變為31個省，並首先在南京開通了4G試驗網路。

　　烽火科技集團虹信公司總裁助理董捷日前向媒體透露，公司正全力應對聯通、電信TD-LTE基站招標，已通過中國電信測試，中國聯通研究院的測試正在進行中。一旦電信、聯通LTE招標結束，四季度將開展LTE基站建設。

　　從三大運營高層的公開表態來看，三大運營商今年4G建設的資本開支預計將達到600億元左右，其中，中國移動為417億元，中國電信為100億元，中國聯通為50至100億元。鋻於上半年資本開始相比同期放緩，下半年將是4G投資的高峰期。

　　“通信行業已經確定性的進入超預期發展的路徑。”長江證券分析師陳志堅判斷這一輪景氣週期將至少持續2年。事實上，通信設備商中的不少公司已經開始受益。如自2013年7月份以來，與4G基站建設相關的射頻器件、光模組、電源産品、無線機櫃等配套設備，迎來了明顯的需求增長。

　　按照市場的預期，主設備商將是此輪行業增長的主要受益者，隨後的受益週期由早到晚分別是：網路規劃設計，涉及到的上市公司有富春通信、傑賽科技等；無線配套設備，涉及的上市公司有大富科技、武漢凡谷等；主設備供應商，包括華為、中興通訊；網路覆蓋優化，包括華星創業、世紀鼎利等；傳輸設備，包括烽火通信等。