歐洲銀行陷底特律無底洞 負債表修複路漫漫

　　無論底特律政府最終能否啟動破産程式，債權人的債務減記是必然之事，承受損失也是必然的，差別可能只在於損失的多少而已。那麼，討價還價的談判則是必然的。底特律政府無法正常償還債務的狀態將令歐洲銀行業的資産負債表更加難看

　　美國城市破産了，埋單的卻是歐洲的銀行。“歐洲銀行業在底特律破産事件中的風險就在於其持有的大量底特律債券，這對本就依舊深陷危機泥淖的歐洲銀行業顯然是雪上加霜。”一位外資銀行業內人士對《國際金融報》記者表示。

　　損失不可避免

　　昨日，負責底特律破産案的美國聯邦法官批准了底特律緊急狀態管理人提出的舉行緊急聽證會的動議，這意味著州法官對底特律根據密歇根州法律提出破産申請的合憲性的裁決被暫時擱置。7月18日底特律政府向聯邦法院正式提出破産保護申請。

　　底特律究竟能否最終進入破産程式仍不得而知，然而在底特律政府正式拋出沉重債務壓力而稍有喘息之機的時候，最為著急上火的就輪到底特律的債權人了。當前，底特律的債務規模高達180億美元，而根據市場分析人士估算，歐洲銀行業持有的底特律債券總規模為10億美元左右。

　　2005年，底特律正在為耗盡資金的市政員工退休金、警察局與消防部門運營尋找補充資金。當時，瑞士銀行帶領數家全球銀行幫助底特律出售了逾14億美元債券，這種債券被稱為“參與憑證”。據悉，在這批債券以及隔年發行的另一批債券中，較大部分被歐洲銀行業買入，其中不僅包括瑞士銀行，還包括德國、法國與比利時的國有銀行。根據德國政府機構FMS Wertmanagement的新聞發言人稱，該機構持有的底特律債券票面價值約為2億美元。這批債券的買家之一是愛爾蘭的Depfa Bank PLC，購買規模至少為2億美元。另外，有知情人士表示，曾大舉投資美國市政債券的Dexia也買入了一些底特律債券。

　　“其實，隨著近幾年底特律經濟的持續萎靡，底特律政府債券的價格就已經持續貶值，因此持有底特律市政債券的歐洲銀行業以及美國的金融機構就已經開始承擔損失。”上述業內人士進而表示，“接下來，無論美國聯邦法院是否批准底特律的破産申請，底特律的債權人勢必將進一步承擔損失。一旦破産申請通過，底特律將進入有序破産程式，如何償還債務問題就是接下來要解決的。而如果破産申請被否決，在底特律政府沒有償債能力的情況下，債權人同樣需要通過同底特律政府的談判來重新定價所持債券。”

　　負債表修複路漫漫

　　也就是説，無論底特律政府最終能否啟動破産程式，債權人的債務減記是必然之事，承受損失也是必然的，差別可能只在於損失的多少而已。那麼，討價還價的談判則是必然的。“顯然，底特律政府無法正常償還債務的狀態將令歐洲銀行業的資産負債表更加難看。”上述業內人士認為，“在美國銀行業基本已經修復完資産負債表的情況下，歐洲銀行業修復資産負債表的路將更為漫長，付出的代價更大。”

　　其實，根據知情人士透露的消息指出，早在幾個月之前，瑞士銀行、美國銀行等多家歐美銀行已經與底特律緊急狀態管理人進行了激烈的談判。瑞銀和美銀在談判後同意對被稱為“參與憑證”的債券發行附帶的對衝交易下所持後者債務進行減記，不過不知道減記的幅度是多少。這似乎讓人看到了歐債危機爆發之初歐洲銀行業被迫承受損失的痛苦身影。在希臘等國因無力償還債務而引爆歐債危機之後，歐洲多數大型銀行都不同程度地對所持債券進行了不同程度的減記，有的減記幅度甚至達到50%以上，從而蒙受巨大損失。自此，歐洲銀行業也開始走上大力收縮資産負債表之路。

　　根據底特律的年度財政報告，瑞士銀行與其他銀行在當年的這一債券發行中賺得4640萬美元費用。根據2005年的一份債券募集説明書，這些被稱為“參與憑證”的債券期限為20年，底特律應付總利息預計為8.27億美元。而且，為了在利率上升的情況下確保利息規模不出現增長，瑞士銀行以及其他銀行與底特律達成了對衝協議，協議涉及大部分發行的債券。根據這一掉期協議，若利率上升，上述銀行將向底特律支付資金，但若利率下降，情況則相反。而在2005年之後美國的利率就持續下降並一直處於低利率狀態，但是根據上述掉期協議，銀行卻並沒有因此而減少利息收入，充分保證了自己的利益。的確，如此高額的中間費用、利息收入以及利息收入保證在當時肯定是遭到不少同業眼紅的，而如今則是巨大的負擔。

　　日前，蘇格蘭皇家銀行(RBS)一份分析報告稱，歐洲銀行業需要大幅收縮資産負債表，才能確保能夠承受另一場金融危機。據RBS經濟學家計算，至2016年，歐元區銀行業必須至少削減2.7萬億歐元資産。據歐洲央行數據，自從2012年中期以來，歐元區銀行業的資産負債表規模已經縮減了2.4萬億歐元。

[責任編輯： 王君飛]