玉米澱粉仍有上漲空間 價差有望修復

　　近期玉米澱粉走出了一波強勢反彈行情,截至上週五收盤,玉米澱粉1601合約報收2289元/ 噸。在經歷大幅下跌之後,玉米澱粉價格超跌,價格優勢逐漸顯現。近期需求回暖,加上受上游收儲提振,原材料價格上漲,成本增加,助推價格反彈,且期貨貼水現貨,隨著交割月臨近,期貨價格逐步回歸現貨價格,期現價差有望修復,因而未來玉米澱粉1601合約仍具有上漲空間,因此建議玉米澱粉1601合約在2160—2220元/噸區間建多。

　　臨儲支撐玉米價格

　　11月1日,東北四省區啟動2015年産玉米的臨時收儲工作,較去年提前一個月。今年中儲糧總公司在東北地區安排2958個庫點,收儲能力在8000萬噸左右。據市場消息,截至11月20日,東北三省一區累計收購臨儲玉米1089.86萬噸,分省累計量:內蒙古133.25萬噸,遼寧11.8萬噸,吉林186.63萬噸,黑龍江758.18萬噸。國家臨時收儲提振玉米市場,隨著臨儲的深入,貿易商收購意願增加,而農戶囤貨惜售情緒較濃,支撐玉米價格走強。

　　隨著東北臨儲玉米收購持續進行,國內玉米市場價格整體維持漲勢,且部分産區價格逐漸向臨儲收購價靠攏,其中華北産區玉米價格已經接近2000元/噸關口。東北港口玉米報價亦維持漲勢,大連港中等玉米平艙價2050元/噸,錦州港中等玉米船板價2060元/噸。

　　庫存有所下降

　　2015年之前,由於玉米澱粉價格高企,木薯澱粉替代需求不斷增加,進口隨之大幅增加,市場供應增至350萬噸左右。但隨著目前玉米澱粉與木薯澱粉價差不斷拉大,玉米澱粉優勢逐漸明顯,反替代的量也不斷增加。正常情況來講,玉米澱粉與木薯澱粉價差在200—300元/噸屬於正常範疇,但隨著玉米澱粉價格下跌,價差最大擴大至近1000元/噸,玉米澱粉優勢明顯,玉米澱粉反替代的量不斷增加。

　　玉米澱粉即將進入元旦春節的採購期,消費旺季或致需求增加。且前期澱粉企業開工率較低,玉米澱粉庫存有所下降。

　　另外,由於目前國內白糖現貨價格堅挺,白糖和澱粉糖的價差超過2200元/噸。正常情況下,在白糖價格高於澱粉糖價格1000元/噸之後,澱粉糖的替代作用開始顯現,這將支撐澱粉價格。

　　價差有望修復

　　截至上週五,澱粉1601合約報收2289元/ 噸,現貨市場,山東當地澱粉現貨報價為2550—2600元/噸,吉林澱粉報價為2400元/噸。期貨貼水現貨較多,而澱粉1601合約臨近交割,期價將逐步向現貨價格靠攏,玉米澱粉目前註冊倉單為零,這種情況下,空頭將逐步平倉,進而推高玉米澱粉價格。

　　對該交易可能存在的風險及處理計劃如下:第一,如果行情出現與我們看法相反的走勢,我們會根據具體的技術信號,以及期價走勢變化情況做出應對方案。第二,若今年玉米收儲情況不及市場預期,托底作用有限,我們將調整投資策略,及時做出頭寸處理。第三,若需求未如期好轉,那麼澱粉價格可能重新下行,我們將對本交易頭寸進行風險控制和處理。