統計局人士：2014-2015年樓市見頂股市見底

　　2014-2015：樓市見頂股市見底

　　□姚美雄

　　●如果不及時進行轉型發展，擺脫對房地産的依賴，屆時房地産泡沫破滅與人口危機全面爆發相疊加，將重創中國經濟，使中國面臨經濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現現代化的三重風險。

　　●隨著資本市場各項制度建設的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構築實現中國夢的歷史大底。

　　樓市和股市都是十分重要的國計民生大事，也是當前中國社會經濟生活中的兩大焦點和難點問題，近年來呈現了一邊是火焰另一邊是海水的狀態。隨著中國改革轉型發展開啟新篇章，多年來一路高歌猛進的樓市出現見頂下落現象，有望迎來拐點，樓市泡沫破裂將在2014年拉開序幕；而多年來跌跌不休的股市則將隨著樓市泡沫的破裂和轉型發展邁出實質性步伐，有望迎來春天，啟動新一輪大牛市。

　　樓市調整勢在必行

　　多年來，由於認識不到位，沒有對症下藥，樓市邊調邊漲、越調越漲，固化了樓市的牛市思維，放大了市場風險，增加了治理難度。

　　經過10多年的大幅度上漲，中國的樓市已經出現較嚴重的泡沫。當前一線城市的房價已超過了紐約和倫敦。然而，中國的每人平均收入尚不及發達國家平均水準的七分之一，且生態環境與發達國家相差甚遠。中國的房價已遠超其實際價值，大大超出了百姓的支付能力。特別是從投資比重看，更為明顯，房地産總投資佔GDP比重2006年為10.2%，2013年攀升到19.6%。而在日本，在泡沫高峰期，該數值也從來沒有超過9%；在美國，它從來也沒超過7%。

　　某種程度上樓市已經綁架了中國經濟，2013年，房地産完成固定資産投資佔全國固定資産投資總額的四分之一，佔服務業投資總額比重近一半；全國財政收入超過三成、地方財政收入50%以上來自房地産；全國信貸資金近三成及影子銀行資金的四分之三流向房地産。房地産業不僅成為支柱産業，而且在不少地方實質上已是主導産業，房地産業已經是大而不能倒，資源錯配十分嚴重。

　　當前中國傳統增長模式已徹底難以為繼，根本出路在推動由出口導向、投資拉動的粗放型增長方式，向以內需為主、消費拉動、創新驅動的以服務業為中心的集約型發展方式轉變，轉型發展迫在眉睫。但是，較為嚴重的房地産泡沫極大阻礙了轉型發展步伐。

　　由於中國樓市泡沫的産生與膨脹大大超前于城鎮化、工業化、現代化水準，為了確保順利實現城鎮化、工業化、現代化發展目標，當前應積極借助於美聯儲退出寬鬆貨幣政策時機，在2014年順勢刺破樓市泡沫，這將有助於改革轉型發展順利推進。目前是實現樓市軟著陸的極佳時機。

　　如果不及時進行轉型發展，擺脫對房地産的依賴，而是繼續沉溺于土地神話，投鼠忌器，縱容繼續吹大泡沫，即使花大力氣能繼續維持房地産泡沫至2020年後，由於2020年之後青年人口急劇、大量下降，樓市泡沫也將難以為繼。2022年至2025年4年間，中國20～34歲的青年每年將凈減1100萬人以上，到2030年將比2010年減少1.04億人、下降幅度達32%、總量只有2.21億人。2030年之後，中國勞動力缺口將達8000萬人之上，供養一個老年人所用的勞動力將由目前的近5個演變成2個。屆時房地産泡沫破滅與人口危機全面爆發相疊加，將重創中國經濟，使中國面臨經濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現現代化的三重風險。

　　因而，當前即使面對經濟下行壓力，也要毫不動搖地去房地産化，不能繼續依賴房地産來穩增長、守底限，緩解地方債務危機，而是要從加快深化改革中謀求發展動力。歷史留給中國的時間已經不多了，應有效把握現在到2020年間這段人口紅利末梢期的戰略機遇期，攻堅克難、加快改革，及時進行轉型發展，擺脫對房地産的依賴，對社會資源要素進行全面再調整再佈局，釋放各種發展潛力，以能源資源使用效率提高和勞動生産率提升應對要素投入增長的放緩，以全要素生産率的提升應對經濟潛在增長率的下降，確保社會經濟長期持續健康發展。

　　振興股市利國利民

　　在中國，股市與樓市一向呈現蹺蹺板現象，隨著改革轉型發展邁出實質性步伐及新一屆中央領導把股市擺上重要日程進行研究部署，長期與經濟發展相背離的股市有望終結漫漫熊途，踏上實現中國夢的大牛市新征途。

　　自上世紀九十年代以來，隨著百姓收入水準和生活水準的提高，百姓的投資意識日益增強，股市與樓市成為了百姓的重要投資渠道。然而，由於一方面，對股市定位錯誤及制度的不完善，重融資、輕投資，包裝上市、財務造假、內幕交易等不法、不良行為盛行，使股市早期為國企脫困服務，近年成為少數人的造富機器，股市淪為了洗劫百姓財富、擴大貧富差距的工具，摧毀了投資者對股市的信心，造成了作為投資主渠道的股市日益蕭條、萎縮。另一方面，由於對樓市指導思想上的偏差及稅收制度缺失，使樓市淪為了投資、投機工具，導致了樓市投資、投機盛行，造成作為投資輔助渠道的樓市功能錯位、喧賓奪主、日益泡沫膨脹，帶來了社會資源的極大浪費、激化社會矛盾及孕育金融危機風險等一系列問題。

　　因而，進一步加快健全資本市場、振興股市顯得十分必要和緊迫。

　　一是實現中國夢的戰略需要。隨著中國夢的推進，作為經濟晴雨錶的股市不應繼續背離經濟，而應客觀反映中國經濟的發展。振興股市，打造長期牛市既是實現中國夢的客觀要求，也是實現中國夢的具體反映。

　　二是打造中國經濟升級版的戰略選擇。打造經濟升級版離不開資本市場的支援，尤其2014年前期債務到期壓力非常大並且集中到期，信用風險和流動性風險加大，高利率環境下的去杠桿將進一步加大實體經濟存量的債務壓力。因而，化儲蓄優勢為資本優勢，發揮股市對實體經濟的支撐作用顯得相當重要。

　　三是擴大消費和內需的重要途徑。牛市帶來的財富效應能提高消費能力，提升消費信心，增強消費慾望，擴大消費空間，將有效促進消費擴張和升級。

　　四是完善市場體系的要求和防範金融風險的需要。股市作為市場體系的高端部分，長期以來一直髮育不良，補上這個短板，有助於增強市場體系的活力；振興股市，提振股市活力，將大大提高直接融資比重，降低間接融資比重，有效控制金融風險。

　　五是化解産能過剩和實現房地産泡沫著陸的需要。産能嚴重過剩和房地産泡沫是當前中國經濟棘手的兩大難題，要有效化解産能過剩和實現房地産泡沫著陸，除鼓勵這兩個領域資金進入服務業外，還應積極引導從房地産行業和産能嚴重過剩領域退出的資金進入股市，才能有助於確保化解産能過剩和實現房地産軟著陸順利進行。

　　六是保障和改善民生的需要。促進百姓財産和養老金的保值增值也是一項重大的民生問題。當前，中國嚴重未富先老，隨著老齡化進程進一步加快，確保養老金的保值增值是一個重大課題。通過振興股市，將使股市真正成為百姓分享改革發展成果的平臺，成為百姓財産保值增值的主渠道、成為養老金和企業保值增值的重要渠道。

　　當前滬深股市正在運作最後下跌調整浪，隨著資本市場各項制度建設的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構築實現中國夢的歷史大底，屆時各路場外資金將不請自來，使股市真正成為經濟的晴雨錶。資本是逐利的，處於頂部區域的房地産行業的投資、投機資本將大舉進入股市，樓市將步入中期調整。

　　對樓市與股市的幾點建議

　　一是強化認識。樓市和股市的問題不僅是重要的經濟問題，也是重大的民生問題、社會問題和政治問題。要提高對樓市實現軟著陸重要性和緊迫性的認識，堅決去房地産化，強化房地産的民生屬性，綜合治理，使樓市由暴利回歸到正常。

　　對中國股市而言，股市的癥結在於融資至上以及市場主體間地位、權益不平等和股本結構不合理等。當前，從技術角度看，特別是從滬市看已發出長期熊市信號，如果繼續維持融資至上理念，任何救市只會改變短期趨勢，帶來短期效應，難以改變長期空頭市場格局，中國股市將被投資者徹底拋棄，成為實現中國夢的絆腳石。當務之急，是要實行根本的變革，徹底糾正融資至上理念，重塑市場，真正發揮市場在資源配置中的決定性作用，切實把投資者和融資者擺在平等的地位，股市不僅要為實體經濟服務、為融資者服務，也要為投資者服務。促進股市告別融資市，成為資源配置的重要場所，成為居民財産保值增值的重要渠道和企業財産保值增值的重要渠道，成為實現中國夢的助推器。

　　二是完善機制、科學治理。要加快建立健全房地産市場長效機制，大力推進不動産實名登記，並及時開展全國聯網工作。加快房地産稅立法並及時推進改革，降低交易環節稅費，大幅度提高保有成本，降低投資、投機收益預期。加快建立城鄉統一的建設用地市場，加大住房土地供應，花大力氣興建廉租房、公租房，補上保障性住房短板；要深化財稅體制改革，完善政績考核機制，加快推進利率市場化進程，加速匯率形成機制改革，加強金融市場監管，嚴控房地産泡沫破滅引發金融危機風險。

　　對股市而言，應堅持市場化、法治化和國際化方向，切實清除股市的偽市場化，儘快修訂《證券法》及相關法規，把保護投資者利益落到實處，對欺詐上市、財務嚴重造假的相關人員比照美國、香港證券法規給以經濟和刑事等方面上的嚴厲懲處，凈化股市生態環境，重拾投資者信心。要打好優先股這張牌，把優先股作為優化上市公司股權結構的重要工具，在IPO環節引入優先股，將控股股東過多的持股轉化為優先股，解決股市的“大小非”問題。積極穩妥推進新股發行註冊制，儘快實施退市機制。規範股市的交易制度，重啟T+0制度。減免交易印花稅，大幅降低市場交易成本。大力推進上市公司治理制度、資訊披露制度、分紅制度、監管制度等改革。進一步落實細化鼓勵證券投資基金、養老基金、社保基金、保險基金、住房公積金、QFII、RQFII等各類境內外長期資金入市投資股票市場的政策措施。

　　(作者為福建省統計局普查中心副主任)