新常態倒逼中國重構融資格局 外部資金流向生變

　　臨近第四季度，國內金融的新常態格局日漸明朗。今年以來，國務院常務會議多次提及金融改革、降低企業融資成本等，從監管層到市場，盤活市場資金流動性和緩解“融資難”成為阻擊GDP下行風險的重要手段，國內融資格局正在悄然重構。

　　13日，國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在“2014第八屆中國銀行家高峰論壇”上表示，因為全世界央行寬鬆的貨幣政策，大概有超過6500億美元的資金流入新興經濟體，因為資産價格降低，雖然風險高，但是借錢的積極性提高，新興市場國家發債的規模、借錢的規模、融資的規模大幅度上升。

　　“從2007年開始中國的社會融資量就節節上升，因為錢多，所以借錢的也很多，與此同時，外資佔當地債券市場的比重大幅度上升。”朱民説。

　　在朱民看來，當寬鬆貨幣政策退出的時候，6500億美元是留在新興經濟體還是撤出，將對新興經濟體甚至全球經濟産生重大影響。

　　實際上，國內經濟已處於“換擋期”，在調結構方面存在緊迫性。“銀行120萬億元人民幣的資産中間，大概有80萬億貸款。這80萬億的貸款，最主要投向的行業是基礎設施，基礎設施肯定是國有居多，第二個重要投向是重化工業，如電力、鋼鐵、化工和石油等。”華夏銀行副行長黃金老分析稱，“另外，中國的國有企業資産負債率是66%，上市公司的資産負債率也在65%，企業其實需要減杠桿。”

　　然而，實體經濟仍面臨融資難問題。專家稱，如果銀行貸款壓縮，會在一定程度上拖累GDP增速和經濟平穩發展，因此，發展直接融資工具取代銀行貸款越來越重要。

　　“在社會融資規模當中80%至90%都是貸款，在間接金融為主的結構中，最大的問題是，風險都集中在銀行，而且全社會的杠桿率都比較高。面對各種金融的創新，在我們的存款利率上限控制的時候，應該讓更多願意承擔風險的企業到直接融資當中去，這有利於我們國家金融結構的調整。”全國人大財經委副主任委員吳曉靈在論壇上指出。

　　吳曉靈認為“我們現在的利率市場化中，有一個非常重要的問題是，利率水準並不能夠真實地反映市場供求。我國的資金太多，但是資金又太貴，難以反映真實市場供求，我們應該讓所有的市場主體平等競爭。”

　　對於利率市場化的推進，吳曉靈建議，要通過利率市場化的制度體系建設促進市場合理配置資源；要健全市場利率定價自律機制，促進銀行基準利率的形成；要發展銀行同業存單，通過同業存單公佈的利率和買賣的利率，來形成在市場自律基礎上所形成的利率；要完善國債期限結構，發展國債期貨市場，完善無風險收益率形成機制；要深化國有企業和商業銀行的改革，強化市場主體行為約束。

　　“中國金融改革的首要任務就是對內的改革、對內的開放，尤其是包括利率市場化在內的制度建設，特別是對民營資本開放金融準入，很多細節都體現在如何對內改革開放，讓中國的金融從間接金融走向直接金融。”中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許斌説。