最優貸款利率五日內連續三次下調

　　本報見習記者 毛宇舟

　　中國人民銀行此前宣佈，自11月22日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年至五年和五年以上貸款基準利率則分別下調至6%和6.15%。

　　從降息後的市場反應來看，優質企業融資成本下降已經顯現。根據一年期貸款基礎利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR），也就是最優貸款利率數據，自降息後至12月7日，已經有三次調整，11月24日為首次調整，利率水準由5.76%降至5.56%；11月27日，利率水準再次由5.56%降至5.52%；隨後的11月28日再度調整為5.51%。

　　《證券日報》記者查閱數據發現，LPR報價機制運作以來，在11月24日調整前，LPR總共僅上調過五次，下調過一次，此次五日內連續三次下調實屬罕見。不過，記者也發現，雖然融資成本降低，部分企業仍然並不買賬。“小微企業指數報告”顯示，今年三季度，只有16.4%的小微企業有信貸需求，比二季度下降了5.2%，小微信貸需求整體疲軟，企業借款意願十年來最低。

　　LPR連續三次調整

　　招行浦發影響大

　　貸款基礎利率是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。貸款基礎利率的集中報價和發佈機制，是在報價行自主報出本行貸款基礎利率的基礎上，指定發佈人對報價進行加權平均，形成報價行的貸款基礎利率報價平均利率並對外公佈，目前僅向社會公佈一年期貸款基礎利率。

　　工行資産負債管理部總經理朱長法指出，我國LPR的報價行包括工行、農行、中行、建行、交行、中信、浦發、興業、招行和國家開發銀行，前九家商業銀行實行場內報價，國家開發銀行實行場外報價。

　　每個工作日，在各行報出本行貸款基礎利率的基礎上，剔除最高、最低各一家報價，將剩餘報價作為有效報價，以有效報價行上季度末人民幣各項貸款餘額佔所有有效報價行上季度末人民幣各項貸款總餘額的比重為權重，進行加權平均，得出貸款基礎利率報價平均利率，也就是説，貸款餘額佔比較大的國有大行報價對於LPR有著更大話語權。

　　自央行11月22日降息後的第一個工作日，一年期LPR立即從5.76%下跌0.2個百分點，至5.56%；11月27日至28日，又連續分別下跌0.04個百分點和0.01個百分點，並維持在5.51%的低點，截至12月7日，LPR仍為5.51%。

　　據本報記者統計，自LPR報價機制運作以來，共上調五次、下調一次。今年二月份，LPR從5.73%小幅上調為5.77%，二季度受到定向降準、資金機會成本回落等影響，部分報價行下調了LPR報價，6月17日LPR降至5.76%，此後在降息前一直再未調整，也就是説，此次五日內連續三次下調LPR，尚屬首次，也十分罕見。

　　光大銀行(601818,股吧)某分行公司業務負責人對記者表示，LPR定價目前未大規模推廣，雖然許多銀行都是基礎會員，但是由於享有自願參與、自由退出的權利，對於市場利率定價有一定的自主性。事實上，除了目前的十家銀行外，LPR要想普及到各個銀行，還有系統改造和合同修改等很多工作，目前各家分行大多執行的價格還是總行指導價格，LPR樣本還不夠豐富，只能説明市場選擇的一種趨勢，至於各家銀行的定價，還要看具體銀行而定。此外，LPR對應的是對最優質客戶定價，一般都是大型國有企業，這個價格對於中小企業不具備直接的參照意義。

　　公開數據顯示，截至2014年8月末，各報價行共發放LPR定價的貸款超過1.7萬億元，其中招商銀行(600036,股吧)累計辦理LPR貸款規模最大，浦發銀行(600000,股吧)以LPR定價貸款發生額的佔比超過80%。

　　上述光大銀行人士表示，LPR的連續下調，顯示出定價行對於市場的快速反應，也反映出目前優質客戶的話語權不斷加強，這部分優質客戶大多是國有企業，信譽好、貸款規模大，是國有銀行與大部分股份制銀行的主要爭奪對象，利率連續下調並維持在低位，説明已經到了一個臨界點，“這個價格應該是各方都較為認可的價格，在下調過程中，説明已經有銀行給出了更低的報價，客戶肯定是往貸款利率更低的銀行轉移”。

　　銀行資金成本下降

　　與去年錢荒後的市場流動性緊張相比，今年的資金面大體較為寬鬆。由於實體經濟降溫，央行多次實施定向寬鬆，三季度貨幣執行政策報告顯示，央行于近兩個月通過創新工具分別投放流動性5000億元與2693億元，使得貨幣市場參與者受益匪淺。銀行間市場的指標利率，隔夜拆借利率和隔夜回購利率，自年初以來均大幅下降。

　　安信證券首席經濟學家高善文指出，進入9月份，在經濟統計數據發佈之後，央行貨幣政策寬鬆的步伐明顯加快，利率水準重新開始回落。9月份，加權貸款利率為6.97%，較8月份回落12個BP。其中，一般貸款加權平均利率較8月份回落11個BP，票據融資利率持平。

　　數據顯示，10月份、11月份票據利率水準下行非常顯著；此外，9月份以來債券發行利率也大幅度下行，這將顯著降低相關企業債券融資成本，並有助於總體社會融資成本的回落。

　　華安證券分析師也表示了相同的觀點，“可以看到，央行比較注重運用價格杠桿引導市場利率適當下行，7月份、9月份和10月份三次下調14天期正回購操作利率共40個基點，自9月份起適度下調抵押補充貸款（PSL）資金利率。央行的這些措施有助於帶動短端利率中樞水準下移傳遞至中長端，説明央行希望在政策利率調整之後形成短中長期利率聯動調整的效果，使整個金融市場朝著降低融資成本的方向發展，使降息的效果最大化。”

　　此次降息，在獲取存款成本方面，儘管金融機構存款利率浮動區間上限由1.1倍擴大到1.2倍，但目前不少銀行並未全部上調存款利率，銀行資金成本上升影響有限。

　　而根據中金公司向機構發佈信貸數據前瞻報告稱，初步預測11月份，國內銀行業金融機構新增貸款7000億元到7500億元，環比增長30%到35%，同比增長15%到20%，較為強勁。“目前市場預期這一新增貸款在6700億元左右”，中金公司表示，預計國有大銀行新增貸款同比基本持平，在2000億元左右，股份制銀行同比大幅增長90%至2000億元左右。

　　中小企業融資意願低

　　數據顯示，10月末,人民幣貸款餘額80.13萬億元,同比增長13.2%，增速與9月末持平,比去年同期低1個百分點。當月人民幣貸款增加5483億元,同比多增423億元。2014年10月份社會融資規模為6627億元,比上月少4728億元,比去年同期少2018億元。今年前十個月社會融資規模為13.59萬億元,比去年同期少1.24萬億元。

　　群益證券認為，10月份新增貸款的較好表現,主要來自於票據融資和企業中長期貸款，同比分別多增1877億元和792億元，也反映了政府前期一些基建刺激政策的效果，不過企業短貸表現較差，同比少增1969億元，顯示實體經濟需求仍偏弱。

　　“按照以往經驗，第四季度是企業接單淡季，要到明年開春才開始增多，企業除非是改善廠房、設備，否則沒有什麼資金需求，也就沒有貸款的必要，今年企業也就勉強自保，維持現狀”，杭州聯合銀行一位信貸員告訴本報記者。

　　近日，西南財經大學與第三方支付公司匯付天下共同發佈的“小微企業指數報告”顯示，今年三季度，只有16.4%的小微企業有信貸需求，比二季度下降了5.2%，小微信貸需求整體疲軟，企業借款意願十年來最低。

　　“多數的小微企業主表示，這兩年生意難做，錢賺得少，鋻於目前的融資成本，短期內暫時不會考慮擴大店面或者購買設備。但值得關注的是，出現虧損的小微企業主，依然迫切地想從銀行貸到週轉的錢，以維持經營”，該份指數報告中指出。

　　小微信貸的整體疲軟還表現在“擴張性”信貸需求銳減，數據顯示，盈利的小微企業的“擴張性”信貸需求從二季度的19.9%降至三季度的8%，銳減六成。

　　銀行業內人士表示，LPR降低也好，融資成本降低也好，都不能説明中小企業獲得資金成本降低，也不能説明貸款容易，從目前看，貸款規模增加，更多的仍是流向大企業，貸款利率降低也是針對大企業，中小企業仍是“弱勢群體”。