餘額寶們的風險到底在哪

　　導讀：各種網際網路理財寶的風險到底在哪兒？對此，昨天，鈕文新和支付寶二次論戰發生的同時，各有關“貨幣基金或迎史上最嚴監管”的消息已傳出——傳證監會即將下發一項關於貨幣基金風險提示的文件，貨幣基金或迎來史上最嚴格的一次監管規定。昨天，雖然證監會官方並未回應這一消息，但業內人士據此認為，“各種寶”歸根到底還是貨幣基金，貨幣基金的兌付風險將是“各種寶”的真正風險所在。

　　大規模兌付風險：“各種寶”或難招架

　　一商業銀行北京分行負責人表示，在“各種寶”規模小的時候可以用自有資金墊付，但規模越大越難做，對其資金管理是挑戰。如餘額寶用1億的自有資金在撬動4000億的存款，相比銀行幾十幾百億的註冊資本來説，其風險可以想見。若發生大規模兌付現象，“各種寶”則可能難以應對。

　　因“各種寶”的貨幣基金屬性，決定其虧本的可能性不大，但後續違約的可能性比較大，如不能及時兌付，預期收益可能會下降到3%至4%。另外，若銀行資金不那麼緊張，央行流動性放鬆，銀行也不會高成本吸納“各種寶”的資金，也會導致利率下降，“各種寶”也不會給出高收益。

　　流動性風險：合作銀行頭寸出問題

　　一位上海基金經理表示，銀行在經歷過去年6月份的流動性緊張后，貨幣市場基金實際上贖回很多，碰到貨基提前支取時，銀行並不配合。現在貨幣基金投向主要是協議存款，一旦碰到流動性緊張，當此前合作的銀行頭寸出現問題時，就會帶來流動性風險。

　　天弘增利寶的協議存款超過90%，這對流動性管理的要求就非常高。一旦集中贖回，潛在的問題非常大。目前好在每天都是凈申購，規模在持續增長。現在還沒有遇到像去年6月份流動性緊張衝擊的風險，處在良性迴圈之中。但潛在的風險不可不防範。

　　政策風險：銀監會和證監會雙面夾擊

　　一位業內人士則形象地詮釋“各種寶”的風險，“真正對大型貨幣基金，包括餘額寶在內，有實質影響的兩個事情是聯繫在一起的。首先是銀監會打算取消貨幣基金提前支取協議存款的優惠，在這之後，假如沒有這個優惠，貨幣基金才會有風險準備金的需求（目前傳言中的證監會新監管要求）。”

　　“舉個例子，你去銀行存100萬定期，一個月之後跑去取出來，銀行是不會給你3.3%的年化收益率的，它只給你0.35%。貨幣基金存100億，假如談了6%，要是提前取出來，現在銀行還是給你6%，但未來不給你6%，只給0.35%。這就來了問題，貨幣基金是攤余成本法，就是錢還沒到手，但按照預計到手的情況，提前一天一天算給你。”

　　該人士指出，貨幣基金是開放式基金，如果某天告訴你，這筆協議存款利息兌現不了，流動性出現問題，但之前大家都拿走了一大半錢了，而基金資産不會自己增加，這就出現了一個窟窿。有個窟窿意味著，原來1元的基金，現在變成0.96元了，大家就會恐慌贖回，這樣提前支取的存款就會越來越多，窟窿就會越來越大，假如你最後贖回，説不定就變成0.93元了。

　　最新事件

　　鈕文新“再戰”餘額寶

　　鈕文新昨天正式回應餘額寶粉絲們的罵聲。他強調，如果餘額寶這樣的事情不能得到政府的制止，導致利率的上漲。銀行存款利率上漲，必然引發貸款利率上漲，貸款利率上漲推高企業生産成本，最終必然反映到所有商品價格上。

　　“就在中國經濟風險如此巨大之時，利率大漲，而且是央行失控下上漲，將給中國經濟帶來怎樣的影響？一旦中國經濟失速，大量企業破産，誰是最大的受害者？”對此，鈕文新認為，現在“各種寶”的危害還小，但這種“錢炒錢，利率越炒越高”的惡性迴圈趨勢卻是不得不高度關注的事情。同時，他擔憂，餘額寶讓浮躁的民族心態以光速深入到社會最底層。

　　對於鈕文新的觀點，阿裏小微金融服務集團品牌與公眾溝通部資深總監陳亮表示，餘額寶的創新是一種穩妥的、可持續的創新。餘額寶在創新過程中得到了監管部門的大力指導和有效監管，同時，餘額寶也從誕生第一天開始就堅持自律。“餘額寶的核心價值觀就是用實幹的態度，創新的思路，市場化的方法，讓普通人能夠零門檻、低成本地享受到適合自己的金融服務。

　　在某網站發起的“論戰餘額寶”調查中，目前有89.7%的用戶反對鈕文新的觀點，認為不應該取締餘額寶。同時，有93.2%的用戶表示，如果自己有閒散資金，會選擇將其放在餘額寶等類似的網際網路金融理財産品中。

　　財經觀察

　　“餘額寶們”收益一段時間內仍具吸引力

　　“眼下貨幣基金的政策面和基本面沒有重大改變，仍可以作為活期存款的替代投資品種。”德聖基金研究中心首席分析師江賽春表示，“各種寶”的收益仍然在一段時間內處於相對具有吸引力的狀態。

　　選擇“各種寶”應該有三項標準：一是看貨幣基金本身的運營狀況和實力；二是産品購置的便利性，如銀行産品可以直接跟銀行賬戶對接；三是安全性，目前來看還沒有重大的安全性事故，但不代表沒有風險。本組文/本報記者 吳琳琳