新三板分層概念股大漲 “圍獵”主力各有打算

　　證監會11月20日發佈《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》(下稱《意見》)，以分層制落地為起始的新政週期正式開啟。受消息影響，本週新三板成交放量，週一成交金額創下近五月新高，截至週二收盤做市指數已經累計上漲3.6%，收于1494點。

　　受益最大的即所謂分層概念股，由於在市值、營收、流動性、股權分散度等指標上排名領先，這些股票被認為有望分入較高的創新層，甚至將衝擊未來競價交易層次，或者參與轉板試點。

　　《意見》同時強調，現階段不降低投資者準入條件、不實行連續競價交易，將三層減為兩次。而掛牌企業卻開始分化，有的願意留下來期待更多的利好政策落地，有的依然企盼轉板以提升估值。

　　市場喜出望外

　　新三板實施市場內部分層，現階段先分為基礎層和創新層。《意見》認為，分層能夠提高新三板市場風險管理和差異化服務能力，降低投資人資訊收整合本，滿足掛牌公司的多元需求。

　　經過週末兩天的醞釀，週一市場以一根大陽線和17億元的單日交易額新高回應監管者送來的“大禮包”。11月24日，更是有160家掛牌公司成交金額超過100萬元，其中，聯訊證券、微傳播和名利倉儲分別以3.86億元、6807億元和6244萬元的成交額位居前列，已經與創業板上市企業旗鼓相當。

　　淩志軟體(830866)董秘饒鋼在接受《第一財經日報》記者採訪時表示，“證監會現在來發這份意見是超出我們預期的，指明瞭未來的方向。我們已經很早開始在股東人數、做市商數量和市值做好佈局，會盡力爭取進入第一層。”

　　廣州地區一家券商分析師對本報記者表示，股權分散度較大、交易時間較長、交易活躍度比較高，都有可能進入較高層次。他建議投資者留意三板做市指數成份股經過三次調整後留下的“老做市股”。

　　不過，《意見》也明確新三板目前暫不實行連續競價交易。就在上月，股轉系統公司總經理謝庚表示，由於股權不夠分散、資訊披露不足以及投研水準沒有跟上等原因，目前新三板還不具備連續競價交易的條件。

　　即便如此，市場仍然對分層意見表示歡迎。達晨創投合夥人齊慎表示，“分層後，高層企業會更多吸引投資者目光，只要有良好的成長性和發展預期，就會有好的流動性。新三板市場的包容性會吸引越來越多中小微創新企業進駐，這對投資機構而言就是海量的投資機會。”

　　前述分析師則認為，被選入創新層的企業一般會質地優良，並且受到更嚴格的監管，資訊披露的頻率和準確度上將向A股上市公司靠攏，因此他們會更適合風險偏好較低的投資者，未來公募基金、社保基金入場後，將更青睞“高層”標的。未來競價交易層也將從創新層分化出來，目前的創新層具有試點意義。

　　《意見》指出，將研究制定公募證券投資基金投資掛牌證券的指引，支援封閉式公募基金以及混合型公募基金投資新三板掛牌證券。並且，將推動新三板掛牌證券納入保險資金、社保基金和企業年金等長期資金投資範圍。

　　留下還是轉板?

　　《意見》首次明確了新三板要堅持獨立的市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排。這意味著新三板的定位是獨立於上證所和深交所的、具有自身制度特色的第三大交易所。不過，《意見》同時提出，研究推出掛牌公司向創業板轉板的試點。

　　不少能夠進入“高層”的企業仍然把轉板作為自己的最終目標。天階生物(430323)董秘王虹冰對《第一財經日報》表示，“能分在創新層對公司的融資、投資人關係管理和自身規範化運作都是好事，也意味著離轉板目標更近一些，我們期待最終實現轉板的目標，能讓股價有更加客觀的反映。”

　　雖然新三板昨日成交創新高，但流動性與A股相比仍去之千里，由於缺乏流動性溢價，新三板市場整體市盈率在40倍左右，遠低於目前創業板的市盈率水準。雖然掛牌企業數量已經達到4200多家，但有2200隻股票自掛牌以來尚未成交過，佔比高達52%。

　　然而，掛牌企業的成長性數據並不遜色，據民生證券統計，2015年上半年新三板企業利潤總額同比增長約40%，相比之下，創業板同比增長只有約24%。感覺股價被低估了，這是掛牌企業希望轉板的一個重要原因。

　　也有企業認為，按照當前改革的步伐，新三板的未來值得期待。興竹資訊(430253)董秘趙翔玲表示，如果新三板未來按照最初的設計繼續分出競價層，將與主機板無異，何況新三板有許多獨特的制度設計，企業應該“去享受這些紅利”。

　　對外經貿大學金融産品與投資研究中心主任宋國良對《第一財經日報》記者表示，“企業登陸新三板的訴求各有不同，一些具有IPO潛質的企業把上新三板作為權宜之計，但如果他們體會到了三板帶來的好處，將來未必會選擇轉板。”

　　宋國良認為，新三板具有靈活的融資制度和市場化基因，能包容不同業態的企業成長，新三板未來可能類似美國納斯達克市場一樣成為新興企業聚集的資本市場。