阿裏小微新協議為上市清障 馬雲:個人不會從中獲益

　　 新協議顯示阿裏中小企業貸款業務與資産將以現金32.19億元出售給小微金服

　　 昨日，阿里巴巴集團更新後的招股書披露，阿里巴巴與小微金服達成了全新的股權和資産購買協議。這一協議被認為解決了阿里巴巴赴美上市的最大障礙，兩大股東美國雅虎和日本軟銀也將從中賺得缽滿盆滿。

　　 昨日，阿里巴巴集團(下稱阿里巴巴）更新後的招股書披露，阿里巴巴與小微金服達成了全新的股權和資産購買協議。這一協議被認為解決了阿里巴巴赴美上市的最大障礙。有消息顯示，阿里巴巴集團正在考慮從9月3日開始IPO(首次公開招股)路演，計劃于9月16日在紐交所掛牌交易。

　　 阿裏集團

　　 有意重新持股支付寶

　　 作為補償，新協議就阿里巴巴目前仍然持有的少部分金融資産的處置拿出了解決方案，阿里巴巴的中小企業貸款業務與資産將出售給小微金服，售價為現金32.19億元人民幣。對於小微金服來説，拿到這部分金融資産，和阿裏集團簽下不競爭承諾，除了能補全業務版圖外，更重要的是能夠避免與阿里巴巴的同業競爭，專注網際網路金融的發展。

　　 取而代之的是，阿里巴巴成為小微金服的戰略投資者。招股書還顯示，在任何時間點，小微金服申請並獲得監管部門書面同意後，可用33%的股權置換阿里巴巴的利潤分享和現金補償權益，這樣也可以解決小微金服的龐大現金支出壓力。

　　 目前，小微金服除了100%持有支付寶外，還持有天弘基金的51%股權、眾安保險的19.9%股權、招財寶平臺和阿裏小貸的部分股權，未來還可能涉足網路銀行業務。

　　 不過，阿裏是否能重新持股“支付寶係”，關鍵在於監管層是否允許，目前仍然存在很大的不確定性。

　　 阿里巴巴預計將至多籌集200億美元資金，有可能成為美國史上最大一樁IPO交易。為此，阿里巴巴計劃將高管們分為兩支隊伍，總計參加100場路演會議。首先從中國香港和新加坡開始推介，隨後再到倫敦，最後於9月8日在紐約舉行首場美國推介會。

　　 分析：

　　 阿里巴巴上市經不起拖延

　　 目前來看，外界對於阿裏IPO一致看好，認為其上市之後股價會不斷抬升。雖然阿里巴巴集團的主要業務電商開始出現高增長放緩的情形，但該集團將從旗下金融業務中大獲收益。而且，阿里巴巴的IPO定價將趨於保守，更傾向於上市後讓股價慢慢上漲。

　　 從新協議看出，阿里巴巴雖然出售了少部分金融資産，且不再涉足金融業務，但阿里巴巴每年能從小微金服身上獲得不菲的利潤回報。

　　 不過，投資者期待阿里巴巴儘快實現上市，因為市場對美聯儲退出QE預期也開始越來越強烈，如果美國經濟保持當前的節奏發展,美聯儲將如期在10月份完全退出QE，這使得阿里巴巴IPO無法經受拖延，一旦市場資金趨於緊張，投資者是否會投資阿里巴巴及美股，將是一個大大的問號。

　　 馬雲撇清關係

　　 個人不會從中獲益

　　 據招股書顯示，馬雲目前在阿里巴巴的持股比例為8.9%。

　　 此次披露的相關內容顯示，未來馬雲直接和間接所擁有的小微金服的股票比例，會隨著時間推移不斷降低，最終不超過其在阿里巴巴所持有的比例，並且這一減持過程將不會使馬雲獲得任何經濟利益。

　　 相關連結

　　 支付寶割肉

　　 雅虎軟銀賺翻了

　　 三年前，支付寶從阿里巴巴剝離，從而成為了一家內資公司，隨後支付寶獲得了中國人民銀行頒發的首批第三方支付牌照。

　　 該事件曾鬧得沸沸颺颺。為此，2011年7月阿里巴巴、雅虎和軟銀就支付寶股權分拆事宜簽署了正式協議，一是支付寶每年向阿里巴巴支付49.9%的稅前凈利潤，以支付智慧財産權許可費用和軟體技術服務費。二是支付寶的控股公司承諾在上市時給予阿里巴巴一次性的現金回報。回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%，回報額將不低於20億美元且不超過60億美元。

　　 新協議中，阿里巴巴有意將支付寶的紅利從一次性補償轉換為長期持有，同時把利潤分享範圍從支付寶擴展到整個小微金融服務集團。

　　 除了每年的利潤上繳外，新協議還要求小微金服在上市時給予阿里巴巴一次性的現金回報。按小微金服未來IPO估值250億美元、37.5%利潤分享比例計算，阿里巴巴及其股東可以獲得的一次性現金回報將不低於93.75億美元，這將比2011年框架協議的20億美元下限高出近4倍。

　　 “他們沒想到支付寶發展這麼快，餘額寶讓他們驚醒了。”消息人士評價説，新協議對阿里巴巴及其主要股東雅虎、軟銀來説是利好消息，雅虎和軟銀要求在小微金服中獲得“更為合理的利潤”，於是在支付寶這塊蛋糕中狠狠地切下了一刀。