“金十條”對A股短空長多

　　7月5日下午，國務院辦公廳下發了《關於金融支援經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，對金融業在經濟結構調整中應起到的作用提出了十條指導意見，被稱為金融行業的“國十條”(以下簡稱“金十條”)。其主要內容大致可分為三個方面：第一是明確未來需要限制的方向，通過減少對産能過剩行業的支援，加快行業轉型；第二是指出未來將要支援的方向，如整合金融資源支援小微企業發展、加大對“三農”領域的信貸支援力度、進一步發展消費金融促進消費升級、支援企業“走出去”；第三是完善市場職能，如加快發展多層次資本市場、進一步發揮保險的保障作用、擴大民間資本進入金融業、嚴密防範金融風險。

　　由於6月下旬央行對銀行間流動性緊張並沒有什麼大動作，市場出現對經濟去杠桿的擔憂。“金十條”中推動行業轉型的表述再次説明，中央政府已不可能出臺類似2008年的大規模經濟刺激政策，A股將難以出現2009年上半年一樣的“人造牛市”，投資者信心也因此一度受到衝擊。然而正如歷史上的每次經濟轉型一樣，改革必然伴隨著陣痛，最關鍵的是通過改革能夠找到經濟增長的新動力，並對經濟增長帶來長期的支撐。幸運的是，下一輪經濟增長的核心動力，已經在“金十條”中有所體現。

　　首先，中國過去十年間以地方政府投資為主導的經濟增長模式已難以延續。“金十條”明確表示要防止盲目投資加劇産能過剩，並將“整合金融資源支援小微企業發展”，預示著最具經濟效率與增長潛力的民營企業融資環境將得到明顯改善，具有“企業家精神”的民營企業將替代夕陽産業，成為中國經濟增長的新支柱。其次，“金十條”表明改革並非單純去杠桿，而是將杠桿從政府轉移至居民部門，將不良杠桿轉化為健康杠桿。“發展消費金融促進消費升級”將使居民消費替代政府投資，成為創造市場需求的新動力。再者，“金十條”鼓勵民間資本進入金融業，預示著金融業向效率更高的市場化方向改革之勢已不可逆轉。

　　回顧上世紀90年代，商品生産和勞動力的市場化改革曾經使中國經濟煥發出前所未有的活力，整個社會的生産效率出現前所未有的提升。對於目前擁有世界上最大貨幣存量的中國來説，金融市場化改革不但能夠幫助解決當前信貸錯配的問題，更將使整體經濟效率再一次獲得巨大的提升。對於長期看好中國的投資者來説，應該希望經濟轉型更加深入與徹底，因為轉型越徹底，中國下一輪經濟增長的潛力就越大，股市的上漲空間亦然。

[責任編輯： 王君飛]