專家建議適時微調政策支援經濟增長

　　記者 趙靜揚

　　針對最新公佈的宏觀經濟數據，中信證券首席經濟學家諸建芳和申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇在接受中國證券報記者採訪時表示，在全面深化改革的推動下，今年經濟增長實現既定目標的問題不大，不必過於在意短期經濟波動。目前流動性較寬鬆，不存在下調存款準備金率的需求。

　　中國證券報：如何看待今年的經濟形勢？

　　諸建芳：從目前的數據來看，總需求有一些弱，導致CPI漲幅低於預期。就進出口而言，1-2月份的數據存在節假日因素，應將兩個月的數據綜合分析。同時，要考慮去年的基數因素，如果去年有虛高，則需擠掉水分。如果考慮到所有這些因素，1-2月的進出口大體上仍處於正常狀態。

　　目前經濟確實存在一定的下行壓力，政策可能需要做一些微調，包括投資、消費等方面的政策。要維持投資穩定增長，需採取一些措施，同時需鼓勵消費。改革這個關鍵性因素對中國經濟的中長期增長有至關重要的作用，過去35年正是一輪一輪的經濟改革釋放了紅利，使經濟保持高速增長。未來五到十年，中國還將進行新一輪改革，改革紅利的釋放仍將帶動經濟保持中高速增長。

　　李慧勇：不必過於在意短期經濟波動，今年經濟形勢應長短期結合來看。從相對較長的週期來看，目前經濟處於一個下臺階之後的築底期。從短期來看，經濟增長在去年8月出現高點，其後是一個回落期。這個回落期可能持續到二季度。至於2月份外貿順差大幅收窄等問題，我認為存在一定的誤讀。從國際收支來看，一季度順差會較少甚至出現逆差，但去年2、3月也出現過逆差，所以用當月數據來預測全年的情況並不嚴謹。今年全年出口有望增長7%-8%，外貿順差的趨勢不會改變。

　　今年經濟實現7.5%左右的增速沒有難度。首先，世界經濟不會出現太大的動蕩，這意味著雖然外需有壓力，但基本可以與去年持平。今年房地産行業的增速會放緩，但仍會有增長。房地産銷售可能仍有個位數的增長，投資可能仍有兩位數的增長，這就決定了內需仍會有穩定的增長。綜合來看，今年經濟增速與去年相比可能會有回落，但經過努力仍可以保持7.5%左右的水準。這要求政策得當，應對及時，而不是僅靠市場本身運轉就能實現目標。

　　中國證券報：在目前的形勢下，是否有必要下調存款準備金率？

　　諸建芳：目前流動性比較寬鬆，如果從流動性角度考慮，沒有特別的必要進行下調。調控經濟應從更廣的角度著眼。例如，創新直接融資方式，發展新三板和債券市場，而不一定單純大力度增加信貸投放。綜合考慮目前狀況以及宏觀調控的進一步創新，這種做法對穩定經濟風險更有益處。如果出現資本大量流出，造成國內流動性緊張，則需要下調存款準備金率，從而對衝流動性緊張。但在目前流動性偏寬鬆的情況下，降準不一定對實體經濟的回升有幫助。

　　李慧勇：如果資金大幅外流，逆回購不足以抵消資金外流的負面影響，利率風險大幅上行，則是下調存款準備金率比較好的時機，但目前還看不到這種趨勢，沒有必要下調。

　　中國證券報：目前經濟發展存在哪些挑戰，應如何應對？

　　諸建芳：應更多地通過推進改革來尋找經濟發展的新動力。具體而言，在國企改革方面，應放開一些壟斷管制較多的領域，鼓勵民間資本更多地參與混合所有制，激發活力。在財稅體制改革方面，應推進結構性減稅。經濟增長點主要在産業方面，目前服務業供給可能存在問題，需求不能得到有效釋放。醫療、養老、文化産業、物流、教育等領域需要得到更多的鼓勵。

　　目前外需略有改善，但存在不確定性，尤其是大國政策的轉向會對中國經濟産生影響。從投資、消費來看，消費相對比較平穩，即使改善，也不會是爆髮式的；投資增速在客觀上會有所放緩。從政府政策和調控角度來看，今年重點應關注經濟增長。

　　李慧勇：今年是風險的集中釋放期。第一，必須改變當前的利率困局，有必要整頓金融秩序，使風險歸位，允許一部分過剩行業、企業債務違約；第二，目前同業杠桿水準太高，這使金融風險集聚，需要加強同業業務監管，允許一些風險釋放；第三是流動性風險，因為制度重整可能很難保證完美銜接，個別機構可能出現流動性斷檔風險；第四是房地産方面的風險。過去房價上漲放大需求，形成房地産只漲不跌的預期，同時三四線城市缺少産業培育，對就業的吸引力下降，造成需求不足。兩個因素將使供給相對過剩的二三線、三四線城市房價下跌，從而帶來金融風險。

　　應對挑戰要有底線思維，以不傷及穩定為前提。在房地産調控方面，一二線城市房價上漲較快，要控制，同時化解三四線城市供過於求的問題。對於債務違約要有保有壓。對於涉及國計民生涉及基礎設施的，要允許借新還舊。在調整經濟結構的同時，要大力發展新的産業增長點。今年要大力發展新興産業，大力發展消費，增強經濟的穩定性。既要堅持底線又要防範風險，才能較好地收到制度重建和保持穩定的效果。